"主要内容
1. 瑞信172亿美元AT1债券先于股权被强制清零，引发市场担忧
当地时间3月19日，在瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管机构及瑞士央行的支持推动下，瑞士银行宣布将以30亿瑞郎收购瑞士信贷集团。作为本次收购交易的一部分，瑞信所发行的158亿瑞郎（约172亿美元）的额外一级资本（AT1）债券全额减记至零。瑞信AT1债券先于股权被强制减记引发市场密切关注，因为在金融危机后的《巴塞尔协议III》框架下，银行倒闭时AT1债券持有人按照赔偿优先级制度通常在股票投资者之上，而本次瑞信AT1债券直接按照合同条款在股权全额灭失前完全减记清零，与大多数国家的规则和市场的主流认识有所冲突。瑞信AT1债券先于股权被强制减记引发市场对投资此类资本补充工具的担忧，亚洲部分银行AT1债券出现暴跌。当日，东亚银行5.825%永续美元票据每1美元面值下跌9.4美分，至约80美分，汇丰银行20亿美元的AT1债券周一每1美元面值一度下跌10美分至85美分左右。
2. 恒大境外债务重组方案公布，保交楼或需额外融资近3000亿
3月22日晚间，中国恒大公布前期多次推迟的境外债务重组方案，并更新业务数据。据公告，取得进展的债务重组包括恒大发行的本金总额为139.225亿美元的高级担保票据，由景程有限公司发行并由天基控股有限公司担保的本金总额为52.26亿美元的优先票据。根据方案，恒大将发行新的债券对原债券进行置换，新债券年限4-12年，年息2%-7.5%，前三年不付息，第四年初开始付本金的0.5%。截至2022年末，其境内债务逾期规模较大，境内有息负债逾期金额达2084亿元，境内商业承兑汇票逾期金额达3263亿元，境内或有债务逾期金额达1573亿元，三项逾期债务合计6920亿元。恒大表示未来三年的核心任务在保交楼，预计需要额外2500亿—3000亿元融资。截至2021年底，恒大总资产1.699万亿元，总负债1.898万亿元。恒大目前负债高企，地产销售疲弱，市场信心偏低，发展前景不容乐观。
1. 上周非金融企业信用债发行3,646.12亿元，较前一周下降11.03%，净偿还1.53亿元，由正转负，前一周净融资671.94亿元
上周（2023/3/20-2023/3/26）非金融企业信用债发行规模为3,646.12亿元，较前一周下降11.03%，偿还规模为3,647.65亿元，较前一周上升6.47%，净偿还1.53亿元，由正转负，前一周净融资671.94亿元。上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比71.13%，较前一周减少3.15个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比34.41%、36.72%，较前一周减少4.48个百分点、增加1.33个百分点。
分债券类型来看：企业债净偿还60.38亿元，较前一周增加6.89倍，其中，发行118.20亿元，偿还178.58亿元；公募公司债净偿还210.05亿元，较前一周增加2.88倍。其中，发行357.20亿元，偿还567.25亿元；私募公司债净融资146.15亿元，较前一周下降55.52%，其中，发行684.20亿元，偿还538.05亿元；短融净融资115.92亿元，较前一周下降75.87%，其中，发行1,211.67亿元，偿还1,095.75亿元；中票净偿还92.36亿元，较前一周下降34.72%，其中，发行869.34亿元，偿还961.70亿元；PPN净偿还57.28亿元，由正转负，前一周净融资64.35亿元。其中，发行247.00亿元，偿还304.28亿元。
上周城投债净融资规模为213.52亿元，较前一周下降66.63%，其中发行规模为1,796.04亿元，较前一周下降10.45%，偿还规模为1,582.52亿元，较前一周上升15.87%。
上周地产债净融资规模为16.21亿元，由负转正，前一周净偿还13.25亿元。其中发行规模为116.86亿元，较前一周下降37.96%，偿还规模为100.65亿元，较前一周减少50.07%。
上周国企净偿还规模为52.05亿元，由正转负，前一周净融资867.05亿元。其中发行规模为3,457.97亿元，较前一周下降14.19%，偿还规模为3,510.02亿元，较前一周上升10.98%。
上周民企净融资规模为50.52亿元，由负转正，前一周净偿还195.12亿元。其中发行规模为188.15亿元，较前一周增加1.76倍，偿还规模为137.63亿元，较前一周减少47.73%。
具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：
上周7年期AAA级别企业债平均发行利率为5.12%，平均利差为210个BP，较前一周分别增加51个BP和52个BP。3年期AAA级别一般公司债平均发行利率为3.75%，平均利差为105个BP，较前一周分别增加45个BP和49个BP。
9个月AAA级别短融平均发行利率为3.22%，平均利差为84个BP，较前一周分别增加29个BP和35个BP。3年期AAA级别中期票据平均发行利率为4.33%，平均利差为164个BP，较前一周分别增加43个BP和49个BP。
1. 债券成交量较前一周上升4.03%。其中信用债成交额占比为20.94%，较前一周下降0.02%
上周债券总成交73,427.73亿元，较前一周上升4.03%。其中信用债成交额占比为20.94%，较前一周下降0.02%。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交440.74亿元、3,428.04亿元、3,470.35亿元、2,807.14亿元，较前一周分别上升18.21%，上升8.74%，上升3.39%，上升1.95%。
2. 10年期国债上升0.74BP至2.87%，国债和5年期信用债调整幅度较大，其他期限信用债收益率下降
上周中债国债到期收益率收于2.29%至2.87%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在0.74BP至4.38BP之间。其中10年期期限品种上行幅度最小，为0.74BP，1年期期限品种上行幅度最大，为4.38BP。中债国开债到期收益率收于2.46%至3.03%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-3.8BP至0.72BP之间。其中1年期期限品种下行幅度最大，为3.80BP，3年期期限品种上行幅度最大，为0.72BP。
上周AAA级中债企业债到期收益率收于2.78%至3.55%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-2.29BP至3.41BP之间。其中1年期期限品种下行幅度最大，为2.29BP，5年期期限品种上行幅度最大，为3.41BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于2.57%至3.56%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-5.32BP至3.41BP之间。其中3个月期期限品种下行幅度最大，为5.32BP，5年期期限品种上行幅度最大，为3.41BP。
具体来看信用债主要券种的利差情况：
7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为3.36%，较前一周收窄2BP，平均利差为35BP，较前一周收窄0BP；7年期AA级别城投债上周平均到期收益率为4.3%，较前一周收窄6BP，平均利差为128BP，较前一周收窄4BP。
1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为2.76%，较前一周收窄3BP，平均利差为29BP，较前一周扩大3BP；5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为3.28%，较前一周收窄5BP，平均利差为46BP，较前一周收窄1BP。
3. 上周中债城投主要期限到期收益率涨跌互现，偏短期城投收益率下降幅度更大
上周城投债收益率表现上，AAA、AA+、AA和AA-级1年期中债城投债收益率分别收于2.81%、2.90%、3.01%和4.99%，较前一周变化0BP、-3BP、-4BP 和-10BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期中债城投债收益率分别收于3.10%、3.26%、3.47%和6.42%，较前一周变化-1BP、-4BP、-9BP和-8BP；AAA、AA+、AA 和 AA-级5年期中债城投债收益率分别收于3.31%、3.48%、4.03%和6.98%，较前一周变化2BP、0BP、2BP和0BP。从收益率历史分位来看，上述期限中AAA、AA+、AA等级城投到期收益率所处的历史分位较上周涨跌互相，分位数在10.9%-20.6%区间；AA-等级城投收益率历史分位数在31.2%-67.5%区间，其中5年期AA-级历史分位数最高，为67.5%。
1. 上周非金融企业债券评级调整4只，涉及1家主体
上周（2023/3/20-2023/3/26）非金融企业债券有1家主体涉及4只债券发生评级调整。主体为洛阳国宏投资控股集团有限公司，非城投公司，申万行业为商业贸易，涉及债项评级调高，具体信息详见附表。
2. 上周发生1起信用风险事件，为延期兑付
上周发生1起信用风险事件，涉及主体1家，为延期兑付：融侨集团股份有限公司（20融侨F1，延期兑付）。
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