白酒股民太难了，隔三岔五就得被“血洗”。

昨日股市开盘后，白酒股集体走低，五粮液、泸州老窖跌幅一度超过4%。

业内分析，白酒板块股价突然下跌，源于中国人保财险的一份“禁酒令”。在这份文件当中，工作日下班时间也严禁饮酒，因此也被市场解读为“禁酒令”的升级。

图/图虫创意

“禁酒令”又来了

此次吓出市场一身冷汗的“禁酒令”的具体内容包括：严禁在内部公务活动期间饮酒；严禁在工作日(含上班时间、下班时间)和其他工作时间饮酒；外事工作确需饮酒的，须严格按照外事工作制度执行；严禁违规使用公款宴请和饮酒；严禁参加可能影响公正执行公务的宴请和饮酒；严禁在任何时间、任何地点、任何场合酗酒；严禁酒后驾车、寻衅滋事等违法行为。对违反上述“禁酒令”的，将依规进行处分、问责。

对于该通知，人保财险方面表示，上述为内部文件，不予公开置评。

昨日开盘后，白酒板块股价集体走低，盘中五粮液、泸州老窖跌幅一度超过4%。东方财富Choice数据显示，截至昨日收盘，白酒板块指数为2726.09，跌幅为0.78%，其中贵州茅台下跌1.27%、五粮液下跌3.95%、泸州老窖下跌0.54%。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉中国新闻周刊，这条“禁酒令”之所以导致白酒业基本盘震荡，核心在于引发市场猜测，未来是否会有更多企业跟进。

“如果一旦成真，将意味着白酒消费场景被进一步压缩，对白酒行业未来发展提出了更高的要求和挑战。头部企业其实影响不大，甚至可能还存在利好——自身品牌效应、规模效应优势或进一步凸显，但对中小企业来说则意味着挑战加剧。”朱丹蓬表示。

此外，高端商务人群一直都是高端白酒和次高端白酒消费的主力，引领着白酒消费的风向。

酒水分析师蔡学飞向中国新闻周刊指出，中国酒是典型的模仿型消费品，人们的酒类消费偏好往往受到高阶消费人群的引导。

不过蔡学飞也分析指出，白酒行业不需要过度悲观，这种文件每年都会颁布，从结果上看，并没有从根本上影响整个中国酒类消费的正向发展。

在中国，白酒的消费场景主要分为三类：政务消费、商务消费和大众消费。进入21世纪，白酒行业曾经一度以政务消费为主。有数据显示，限制三公消费之前，白酒的消费结构主要为政务消费40%，商务消费42%，个人消费仅18%。

2012年后，随着“八项规定”的出台，中央及各地政府陆续出台“禁酒令”，政务白酒需求遭遇断崖式下滑，白酒行业进入深度调整。白酒指数从2012年11月的12310点到2014年1月的5610点，一年时间内腰斩。

之后，白酒消费需求更多被商务消费和大众消费承接。国信证券此前一份研报指出，目前白酒中的政务消费占比相对较低，不足10％。以贵州茅台为例，2016年，时任茅台董事长的袁仁国对媒体表示，茅台酒公务消费占比已降至1%。

“禁酒令更多是针对铺张浪费等奢靡消费，不会影响到中国酒的大众消费市场发展。”蔡学飞分析道。

截至2月7日盘中，白酒板块微跌，以2733.37元收盘，跌幅为0.26%，相比前一日有所收窄。

库存高企更应该被关注

对于股价下跌，经销商还有另一种看法。

河南酒水经销商张太利告诉中国新闻周刊，刚刚过去的周末宣告了春节假期的正式结束，也意味着白酒上半年消费旺季暂时告一段落。

一直以来，节假日都是白酒消费的重要节点，特别是春节前一个月，是礼品酒消费旺季。随着疫情阴霾逐步退散，今年春节居民消费重回“烟火气”，酒类消费迎来了旺季回暖的态势。酒类连锁品牌1919数据显示，今年春节年货节期间白酒销量同比上涨了36.01%。

“元宵节的结束，不仅代表着消费旺季的结束，更意味着库存压力的化解需要再等上一段时间。”张太利表示。

就在春节酒水销售火爆的同时，价格却未见上升，甚至一度呈现倒挂。

据四川省泸州市酒业发展促进局发布的1月全国白酒价格指数走势分析显示，1月份全国白酒价格环比指数为100.07，上涨0.07%，涨幅较去年同期下降0.41个百分点。

其中，习酒下跌2.14%，口子窖酒下跌1.1%，双沟酒下跌0.77%，稻花香酒下跌0.77%，全兴酒下跌0.55%，郎酒下跌0.49%，洋河酒下跌0.22%，今世缘酒下跌0.22%，五粮液下跌0.19%，绵竹酒下跌0.14%，董酒下跌0.1%，宝丰酒下跌0.09%，酒鬼酒下跌0.01%。

朱丹蓬分析认为，消费价格的倒挂，一方面是酒企想趁着消费旺季尽快回笼资金，这属于行业正常情况。但从供需角度来看，也暴露出在巨大的渠道库存压力下，酒企和渠道不敢进行大面积提价。

通常来说，酒企压货和经销商压货在白酒行业是普遍且长期存在的现象。但过去三年，疫情致使白酒消费场景大幅度减少，开瓶率实际并不理想。而酒企为了维持业绩持续增长，集体向渠道经销商压货，一来二去最终导致白酒库存在2022年节节攀升。

酒业家发布的《2022年度酒商现状及发展报告》显示，2022年上半年，约39.7%的酒商库存在5个月以上，33.6%的酒商库存在3-5个月。更有白酒经销商表示，当前行业未开封的库存至少价值3000亿元，相当于2021年零售总额的一半。

2022年10月30日，中国酒业协会召开了一次战略专家座谈会。会上，中国酒业协会理事长宋书玉称，中国酒业已经进入新一轮产业调整阶段，产业结构、产品结构、市场和消费结构均面临变革与调整，“全产业都亟须深刻思考，找准症结，适应变化，主动调整，才能实现可持续发展”。

说一千道一万，白酒行业的健康发展，必须回到可持续发展的正轨——白酒是用来喝的，不是用来囤的。

作者：余源（andyy1988@126.com）