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来源：紫金余收集编辑：老余
最近很多小伙伴跟老余探讨，为什么银行低估值、高分红，股价就是不怎么涨？老余发现很多人对分红的理解、以及对银行这个行业的理解有一定的误差。股息支付率：就是一家企业去年赚了多少钱（净利润），愿意拿多少钱出来分红的比例。比如一家企业去年赚了100亿，他愿意拿50亿出来分红，那么股利支付率就是50%。茅台一般是拿年利润的50%出来分红，算是不错的。股息率：计算公式为“每股股息/股价”，比如茅台2022年的股息率是1.2%。在研究公司时，一个公司的分红情况，是判断这个公司盈利质量和管理层诚信度重要的评判标准之一。对于不同行业的公司，以及不同的发展阶段。分不分红，以及按照多少比例分红都是要独立去判断的，最重要的参考标准可以是单个公司和对应行业整体的分红进行比较。不分红的公司，一般是发展初期，要不就是还没有盈利，像互联网早期发展都是跑马圈地，先去把市场抢下来，把用户量增长起来，前期会有大量的投入，所以大概率是亏损的，或者小幅盈利，这种情况下不分红情有可原。一般情况下，当一个行业步入发展成熟期，相关公司稳定盈利了，理应有合理的分红。比如，如果成长到腾讯这样，已经很多年实现稳定的高增长业绩不分红的话，那就肯定有很大的问题。是不是分红率越高越好呢，这个也要具体分析。（投资真的没有标准答案，非常复杂）1，很多高分红的企业，可能大股东占比非常高，高分红是为了大股东的利益。最典型就是恒大，恒大的股利支付率在地产公司里遥遥领先，其实变相将钱放进了许的口袋。一边大比例分红，一边巨额举债2万亿，公司担子越来越重，许的口袋越来越肥。2，很多公司如果处于发展早期，还需要大量资金去布局产业链、招聘更优秀的人才等，那么高分红反而会透支公司未来的成长。 （大多情况下，是创始团队股份不能套现，只能通过高分红提前享受财富）3，我国的银行大多数股息支付率并不高，一般都在30%，但是股息率很高，一般都是5%以上，原因是银行的PE很低。而煤炭企业股息支付率大多数在70%以上，中国神华在91%，股息率也很高，因为煤炭多由地方政府控股，高分红用作地方政府的财政收入。那么，为什么很多人去投资高分红率的公司，股价就是很惨呢，最典型的就是银行。先给大家举个例子，工商银行的股息率是7%，个人现在去工商银行贷款的利率是3%，那么这是不是就有一个4%的套利空间呢？如果这个套利空间是无风险的，那么是不是很快就有人这么做去稳赚4%的年收益呢？那么，套利空间按道理来说，很快就没有了。买高分红的股票的前提是，企业未来要保持确定性的成长性。成长性越差，公司股价跌得越多，高分红就是一个巨大的陷阱。过去几年，大家买银行股的主要感受就是：股息率赚了7%，股价跌了20%，总体亏了13%。为什么老余一直呼吁大家不要买银行股，不是简单看下PE低、股息率高、净利润还在增长就可以了。如果光是看这些账面上的数据，谁不会看呢？如果赚钱的门槛如此之低，赚钱的机会为什么要给你呢？所有行业中，最难研究的行业一定是银行和保险，这也业界公认的。这两个行业一方面财务不透明，也无法调研，另外业务涉及很多复杂的金融工具定价等，一般人很难较为准确的估算出银行和保险的内在价值。银行是靠着高负债收储然后让资金有更高回报率的一门生意，这门生意跟宏观经济的挂钩最为密切。因为银行的贷款是有期限的，所以银行的风险一般是后置的。我国的银行贷款，跟房地产直接相关的有30%，跟房地产间接相关的有70%，房地产是一个巨大的货币蓄水池，我国超发货币170多倍，但我们几乎感觉不到通胀影响，原因就是很大一部分货币进入了房地产市场并且沉淀下来，转化成固定资产。房地产价格快速暴涨的时候，其商品属性不断弱化，赌博属性不断得到强化，逐渐形成了巨大的金融泡沫，所以十年前国家出手挤压房地产泡沫。实体经济失血，房地产价格失去赚钱效应时，资本不仅不会回到风险越来越大的实体，反而会大量涌到银行，所以我们会看到年后大量提前还贷现象，也看到2022年居民存款大量增加的奇怪现象。既要挤出泡沫，防止发生信贷风险；又要保证泡沫慢慢变小，不能发生系统性风险。银行业现在看到的低估值，未来要迎来的是杀利润和资产负债表恶化。全文完。各位看官右下角扣个“在看”和“赞”呗，老余随喜赞叹~~~