导读
1月通胀数据显示:以服务消费为主的核心CPI正在升温,但以工业品为主的PPI仍在底部震荡,这也印证了防疫优化后的经济复苏图景:服务先行、开工滞后。往后看,出行数据显示场景的修复已渐进尾声,后续经济趋势性修复需要等待政策跟进和预防性储蓄流出。此外,去库压力下,CPI当前上涨不构成市场主要矛盾,更重要的观察节点在下半年趋势上行的开启。
摘要
3. 工业品价格依然承压,黑色链条边际好转。1月PPI同比-0.8%(前值-0.7%),环比-0.4%,低于季节性,其中上游采掘依然承压。工业品价格从2022年年中以来持续承压,实际价格处于收缩的区间,本月依然环比负增,结构来看,采掘和原材料环比分别为-1.0%和-0.7%,虽有收敛,但依然低于季节性,再看细分行业情况,能源维持稳定,有色小幅回调,国内定价的黑色链条维持困境反转。后续海外衰退和国内复苏两股力量相互对冲,工业品价格预计难以走出趋势行情,短期将依然承压。
目录
正文
1. CPI环比强于季节性,食品和休闲娱乐是主要拉动
2. 核心CPI第一波走启动,印证服务消费加速修复
3. 工业品价格依然承压,黑色链条边际好转
4. 通胀变化中的复苏图景:服务先行、开工滞后
5. 去库压力下,CPI当前上涨不构成市场主要矛盾
6. 风险提示
疫情超预期反复、政策发力低于预期
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