这两天有个很有意思的消息，就是遵义最大的城投宣布，156亿债务展期二十年。
这156亿主要是银行贷款的重组，方案是前十年仅付息不还本，后十年分期还本。
这个情况出现其实不奇怪，大家觉得城投债会出问题，也并不是现在的事情。
之所以现在才爆发，是因为过去三年受到疫情的影响，很多地方的现金流跟不上了。
这些城投公司还款，通常不是基于地方上未来的预期税收，而是房地产开发带来的卖地款。
房地产不景气对地方的收入影响很大，再加上各地防疫又多了一块支出，自然城投公司还款就会比较吃力。
这个缺口短期内填不上，只能选择债务重组和展期了，这也是非常正常的操作了。
后续如果说房地产市场不回暖，地方上的土地卖不出去，我们可能会看到类似的事情接连发生。
你要知道遵义虽然是个小地方，但从经济的角度看可是个百强市，其他更差一点的县市多了去了。
说起来国内有很多三四五六七八线城市，甚至一些弱二线城市规划的园区和CBD，看起来确实很宏伟。
这些城市修建了很多高楼，不少城市甚至建设了一些代表性的地标建筑，还有崭新的高铁高速公路和机场。
但是资金投入了这么多，当地经济依然一直没有发展起来，原因是没有优势产业发展起来。
遵义所在的贵州，就是个很典型的例子。过去十年时间贵州的GDP增速全国第一，可以说非常快了。
不过当地主要是靠投资拉动经济，搞投资拉动经济的钱都是借来的。
所以我们看到贵州的负债率其实也是全国第一，基本上是常年靠借钱投资拉动需求过日子。
当地没啥像样的优势产业集群，因此我们看到经济增速很快，但你在贵州那边却看不到太多就业机会。
因为在当地就业机会少，年轻人找工作也多数会往产业聚集的长三角珠三角跑。
要知道城市发展最重要的因素是人，只有城市能吸引足够人的情况下，才能支撑起当地的消费和经济循环。
吸引这些进城的人留下来最重要的因素，就是当地的优势产业和就业机会。
因为进城以后不像在村里有地，可以自己种菜种粮食谋生，可以说每天吃喝拉撒都要花钱。
这些在当地花出去消费的钱，都是需要通过当地提供的工作机会赚来的，这样才能形成正向循环。
如果当地没有有竞争力的产业创造工作机会，年轻人在当地找不到合适的工作。
那么即使这个地方规划的再好，建再多基础设施和房地产，都没办法把人留下来。
产业集群建立不起来，人口外流就会越来越严重，当地的经济就循环不起来。
所以如果没有产业的发展和就业市场的扩张，这种投资和负债驱动的增长，走到一定阶段就很难走下去了。
因为不管是基础设施还是房地产，如果没办法吸引足够的人，那就是一堆没用的钢筋水泥。
这堆钢筋水泥不但没办法产生实际的效益，而且甚至还需要花钱去维护。
到后期甚至维护成本都不够，那么就会演变到用融资来偿还融资，以及各种开始做债务展期。
不过债务这个问题看你怎么看，很多人都担心的城投债和地方债的问题，看整体算总量的话也就GDP的六七成。
这里面还有三四成是隐性负债，即使再加上国债部分，政府债务占GDP的比重也就八九成。
其实到目前为止，这个债务和美日这些发达国家相比，总量并不算太过庞大。
要知道四年前也就是2018年，美国政府债务占GDP比重就已经是107%，日本更是高达237%。
而且我国地方政府借债之后，主要把大多数钱都花在了提升基础设施建设。
所以对应着这些债务，还是有不少资产沉淀下来的，这里面部分还是优质资产。
虽然这类资产可能回报率很低，甚至不少都不足1%，但是在这个过程中拉动了需求和经济增长。
再加上我们国家外债很少，算总量的话也就占GDP的2%上下。外债不存在问题的情况下，化解内债就相对简单了。
我们以前写过篇《美国最厉害的，就是借债根本不用还》，就提到过这个内外债的问题。
想要化解债务问题，只需要印钞提高通货膨胀中枢。让每一个人分担成本，就可以消化了。
只不过因为美元是全球货币和世界货币，所以老美可以通过印钞让全世界帮它消化债务。
毕竟在现代信用货币体系之下，债务和货币是问题的一体两面。近代史上，从来没有哪个国家的债务是真正还掉的。
债务货币化，可以说是迟早的事情。我们之前在《债务经济学》里面也讲过这个事情。
不过看总量风险不大，不代表局部没有风险需要规避。因为欠债的不是整体，而是个体。
比如说一个人欠了一个亿的债务，从整体看全国人民每人出几分钱，就帮他还了。
但这通常是不可能的，换成个体去还这个债务往往压力很大，稍有不慎就可能被压垮。
地方债也是一样的道理，不能用整体的风险不大，来掩盖局部可能存在的风险。
通常层级越低，当地越没啥优势产业支撑的地方，它们的债务负担就会越重，造血还债的能力也就越差。
未来无非就是两条路，一个是国家选择不救，在这种情况下平台违约带着储户一起倒霉。
情况可以参考河南村镇银行，因为这些城投公司从银行借的钱，其实是老百姓的存款。
很多地方上的城投债，在很多小的地方商业银行，是当做优质资产来处理的。
它们不光是自己配置了不少城投债，还把这些城投债打包成理财产品卖给客户。
还不上的比重大了，银行自然就只能破产或者债务重组，倒霉的只有老百姓。
另一条路是国家选择救，那就只能放水稀释债务。在这种情况下储户的存款，会在M2快速扩张以后悄悄贬值。
路径基本是可以预期的，后面就看会选择哪一种了。
在这个可能的预期路径之下，后续不管是在这些小的地方商业银行买理财产品还是存款，都是要小心的。
因为一旦风险出现爆发，你在这些地方中小银行稍微存多一点钱或者多买一点理财，都可能血本无归。
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