2023年3月4日至2023年3月17日，加权成交收益率高于8%，剩余期限半年以上的高收益债总成交额为465.92亿元，较上两周增加0.71亿元，其中城投债成交金额增加0.82亿元，房地产债成交金额增加0.27亿元。

从成交金额Top10高收益债明细来看，80元以上价格区间的高收益债以城投债为主，80元以下价格区间的高收益债以地产债为主。

行业分布来看，高收益债成交主要集中在城投、房地产、建筑装饰等行业，成交金额占比分别为90.08%、7.67%、0.87%。具体来看，城投高收益债成交金额为419.71亿元，较上两周增加0.82亿元，主要包括23津保01、23泰达投资SCP005、19泰达01、23津渤海SCP003等；房地产高收益债成交金额为35.74亿元，较上两周增加0.27亿元，主要包括19远洋01、16合景04、21远洋01、21碧地01等；建筑装饰高收益债成交金额为4.03亿元，较上两周增加0.96亿元，主要包括20西建01、23国苑D1、16腾越02、22峡绿01等。

省份分布来看，城投高收益债成交主要集中在天津、山东、贵州等区域，成交金额占比分别为26.29%、18.30%、15.19%。具体来看，天津区域城投高收益债成交金额为110.36亿元，加权YTM均值为9.34%，主要包括渤海国资、泰达控股、天保投控等；山东区域城投高收益债成交金额为76.81亿元，加权YTM均值为10.58%，主要包括惠民城建、邹城城资、潍坊滨城等；贵州区域城投高收益债成交金额为63.74亿元，加权YTM均值为13.58%，主要包括贵安发展集团、黔城产业、遵义交旅等。

（一）城投主体

2023年3月4日至2023年3月17日，城投高收益债成交金额为419.71亿元，其中渤海国资、泰达控股、天保投控、惠民城投等等城投主体成交活跃度较高。

渤海国资作为天津市政府的重大产业项目投融资主体和优化配置资源的重要公司，代表天津市国有资产监督管理委员会对所属国有资产进行经营管理，在推动天津市国有企业改革以及扶持优势产业发展方面发挥着重要作用。公司的风险点在于：1、集团子公司管控难度较大，公司下属企业众多，且多通过股权划转取得，公司对部分子公司管控能力及资金归集能力较弱，管理难度较大；2、公司主业盈利能力弱，利润总额高度依赖投资收益，2021年以股权处置收益为主的投资收益占当期利润总额的137.74%，收益来源可持续性弱；3、公司资产流动性偏弱，公司非流动资产占比高，且流动资产中其他应收款和存货规模较大，对运营资金形成占用。截至2021年底，公司所有权或使用权受限的资产合计312.21亿元（2020年底为10.97亿元），占公司资产总额的18.40%。

泰达控股为天津市资产规模雄厚、涉足产业广泛的重要国企，与津联控股资产重组后，公司资产权益规模大幅增加，营收利润和经营性净现金流均有明显改善提升，未来将打造城市综合开发、金融和高端制造三大主业。公司的风险点在于：1、区域信用资质下沉，近年来天津经济增速持续低迷，财税增收相对乏力，债务率较高，叠加区域内发生过国企信用风险事件，融资环境有所收紧；2、短期偿债压力较大，截至2021年末，公司债务总额为1576.27亿元，其中短期债务占比高达61.54%，面临较大的短期偿债压力；3、内部管理体系整合，随着津联控股股权划转，体系内重叠业务在进行内部整合再分工，管理难度进一步加大。

天保投控为天津港保税区重要的基建及国有资本运营主体，从事的天津港保税区内基设、公用事业运营等业务具有很强的区域专营性，此外，公司投资的天津银行等企业运营良好，持续为公司带来较大规模的投资收益。公司的风险点在于：1、代建项目投资规模较大，建设资金回收周期及方式尚未明确，形成了相对较大的资金占用；2、经营性现金流稳定性较弱，投资性现金流持续净流出，筹资活动净现金流由正转负，整体现金流状况欠佳；3、对外担保规模较大，对海航集团旗下天津渤海租赁对外担保余额规模较大，存在一定或有负债风险。

惠民城投为济宁市兖州区最主要的基础设施建设主体，从事兖州区基础设施建设、土地开发整理以及商品房销售、文化旅游、商品销售等业务。公司的风险点在于：1、资金来源主要依靠筹资活动，整体现金流状况欠佳，公司经营性现金流净额由负转正，投资性现金流表现为净流出；2、资产流动性较弱，受限资产占比较高，公司存货和应收类款项在总资产中占比较高，且受限资产占比较大，影响资产流动性；3、债务负担较重，短期偿债压力较大，截至2021年末，公司短期债务规模为111.03亿元，占债务总额的43.08%，面临较大短期偿债压力。

（二）产业主体

2023年3月4日至2023年3月17日，产业高收益债成交金额为46.21亿元，其中远洋控股、碧桂园地产、合景泰富、旭辉集团等产业主体成交活跃度较高。

远洋控股系中国人寿不动产投资平台，可在协同效应及资金等方面获得股东较大支持，公司土储大部分项目投资位于一二线城市，具有区域布局优势。公司的风险点在于：1、公司整体盈利水平下滑，近年来公司毛利率出现较为明显下降，其利润情况对投资收益依赖较大，整体盈利情况有待改善；2、表外项目规模较大，近年来公司合营企业及项目明显增多，其他应收款及其他应付款保持在较高水平，非并表项目的经营情况将对公司信用质量产生影响；3、对外担保规模较高，面临一定或有负债风险，截至2021年末，公司对外担保规模为154.66亿元，占总资产比重为39.16%。

碧桂园地产为碧桂园控股境内房地产业务的最主要运营平台及境内最主要的融资平台，主营业务包括房地产开发及销售、酒店运营、物业租赁等。公司的风险点在于：1、房地产行业政策，在“房住不炒”行业政策的基调下，房地产市场将持续处于较为严格的监管环境之中，调控政策、信贷投放及融资环境等的变化均将对房地产企业的资金平衡能力提出更高要求；2、签约销售金额下滑，受行业景气度等因素影响，2021年碧桂园控股签约销售金额同比下滑，全年实现权益签约销售金额5580亿元，同比下降2.22%；3、对外担保金额较大，截至2021年9月末，公司为关联方等的负债提供的担保余额为801.20亿元，占公司净资产比重为37.35%，需关注公司所面临的或有负债风险。

合景泰富为广州市处于领先行列的大型房地产开发商，业务稳步发展，房地产销售规模持续提升，商业物业及酒店等经营性物业为其带来利润补充，同时债务期限结构合理，投资收益可对利润形成良好补充。公司的风险点在于：1、或有负债风险，截至2020年末，合景泰富对合联营企业提供的担保余额为329.40亿元，占期末净资产比重达61.09%，需关注其面临的或有负债风险；2、合联营公司往来款规模较大，近年来合景泰富通过合联营方式开发的项目较多，合联营企业往来款规模较大，对其项目运作及资金管理等方面提出更高要求；3、房地产行业政策，在“房住不炒”行业政策的基调下，房地产企业在土地获取、融资、销售等环节面临较为频繁的政策环境变化，同时加上宏观经济增速下滑及行业竞争加剧的影响，房地产企业盈利空间不断收窄，行业环境及政策的变化或将对房地产企业经营战略的实施提出更高要求。

旭辉集团为国内大型房地产开发商，在城市布局、项目储备、销售规模等方面具有较强的竞争优势，土储规模合理且项目区位较为良好。公司的风险点在于：1、房地产行业政策风险及行业下行风险。公司部分项目位于三四线城市（截至2021年底，占全口径剩余可售面积的20.01%），在行业下行的背景下，可能面临一定去化压力，从而对公司流动性造成压力。2、公司毛利率水平一般且小幅下降。2021年，公司物业销售及相关服务板块毛利率持续下降至19.79%，盈利能力小幅下滑。3、公司合作开发项目占比较高，项目运营及资源管控难度有所增加，且需关注公司合作项目中按股权比例应承担的有息债务。公司多采用合作开发的方式进行项目运营，拿地权益占比较低，合作开发模式可分担一部分风险，但对公司运营能力提出更高要求。此外，公司需按股权比例承担合作项目的有息债务。