1月份的美国通胀数据超预期，引发了整个资本市场的一波调整。

具体来说Comex的黄金期货价格，从2月初的高点1975美元/盎司一路下跌至本日最低的1812美元/盎司，跌幅超过8%。

在“憋怀疑，通胀见顶！”一文中，我在断定美国通胀短期见顶的情况下，曾经提到过美国的“通胀预期”数据的复杂性。

有纯粹的市场调查数据，叫做密歇根大学调查通胀预期（Inflation Expectation）；

也有市场买卖国债和抗通胀国债(TIPS)所交易出来的数据，叫做盈亏平衡通胀率（Breakeven Inflation Rate）；

还有美联储利用国债和抗通胀国债所计算出来的数据，叫做5年期前瞻通胀预期（Forward Inflation Expectation Rate）；

还有美联储克利夫兰分联储设计了一个数学模型，利用国债收益率、CPI通胀率，通胀掉期以及通胀预期调查这四个数据估算的未来每一年每个月的通胀预期（Expected Inflation）；

……

以往，我也曾多次讨论过由美国国债收益率减去抗通胀国债（TIPS）收益率所构成的“盈亏平衡通胀率”，今天，我们就来讨论一下美联储的5年期前瞻通胀预期。

5年期前瞻通胀预期的含义，是市场所预期的从今天开始未来五年的平均通货膨胀率，因为该数据由美联储利用美国财政部国债数据计算出来的，所以，我们可以把数据理解成美联储认为的市场通胀预期。

该数据频次为日数据，现有数据最早可上溯至2003年1月2日，我们可以将这个数据，与美国10年期TIPS所显示的10年期盈亏平衡通胀率数据做个对比。

数据来源：美联储

从上图可以看出，两者整体走势是基本一致的，但就近10年的数据来看，盈亏平衡通胀率的波动性明显要比美联储的前瞻通胀预期剧烈，而前瞻通胀预期数据点波动要平缓一些。

在此基础上，用美国10年期国债收益率分别减去这两种预期通胀率，就得到市场上的两种“实际利率”：

市场交易出来的TIPS收益率、美联储认可的实际利率。

根据我个人研究，这两种“实际利率”，都与黄金价格关系密切，而且呈明显的负相关。

数据来源：美联储，东方财富choice

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