今天，我想好好审视一下经济复苏的问题。这个问题直接关乎到了怎么看未来的资本市场。

现在支持经济复苏的证据有很多，超预期的信贷、超预期的PMI、二手房的显著回暖、明显的堵车，餐厅酒店的高上座率，满座的京沪高铁。那么，支持经济复苏乏力的理论又有哪些呢？

看了很多文章，和很多人交流后，我总结出来四条。

1.政策相对谨慎，没有超预期的消费券，没有大规模的政策加杠杆。

2.居民大规模提前还贷

3.居民存在疤痕效应

4.疫情仍存在不确定性

但这四条，真的站得住脚吗？

第一，疫情管控本身就是掐住了经济的咽喉。手松开了，经济和社会血脉自然得以畅通，归于正常的力量已然不可小觑。此外，政府的重心也在边际上发生了明显变化。内需被拉到了前所未有的地位，搞经济也成为了当下地方政府最重要的任务。这一切在去年都要让位于清零，相信这种力量是不宜低估的。最后，没有超预期的政策，在某种意义上也证明了，拥有更多信息量的上层，也对经济的复苏基本认可。

第二，提前还贷的问题，更多的是成本问题，而不是消费信心的问题。央行的LPR改革存在一个根本性的问题，存量房贷利率和LPR的捆绑直接导致了LPR被锁死，哪怕是稍微大一点的调整都会大幅影响整个银行系统的资产端。在这种情况下，LPR被事实上锁死了，几乎动弹不得，而存量房贷利率，也就得不到应有的调整。基于此，居民通过各种渠道来偿还极不合理的存量房贷利率本就是一种基于成本的理性选择，而和消费信心没有任何关系。试想，在北京通过消费贷甚至是经营贷置换4.8%的房贷，在节约成本的同时增加了自己的负债风险，其本质到底是对未来有信心还是没信心呢？

第三，疤痕的问题。有一个词，叫做“知识的诅咒”，即当某人知道了某些知识之后，就很难去理解没有这些知识的其他人的行为。现在知识分子们普遍对2023年乃至更长时间并不乐观，一个重要的原因，是知识分子们都有很多知识：关于新冠病毒变异的知识，关于政治的知识，等等。其实很多老百姓，并没有这些知识。很多人根本不知道发生了什么，大家只是很简单的看出门的人是不是变多了，看自己的生意是不是好了，看自己的收入是不是增加了。这就是居民部门、小微私营企业的特点，大家都是顺周期的。最直观的例子，是之前微博上竟然出现“疫情”好像彻底过去了这种热搜。有知识的人恐怕都知道，未来变异的风险是极高的，但在这些微博的下面，真的有很多老百姓认为疫情已经彻底翻篇。因此，对于市场的主体而言，“疤痕效应”真的不那么明显。

第四，疫情的风险实打实存在，但按照香港当时的情况，最快也要从4月开始下一轮疫情，3月还不用太过于担心。

从情绪上，现在资本市场远比全社会要谨慎和恐慌。举个例子，2月16号，石家庄几个航班停飞，资本市场风声鹤唳宛如惊弓之鸟，在信心已经如此不足的情况下，向下的风险还能有多大呢？

那为什么我们总觉得身边负面的声音很多呢？这也是我写这篇文章很重要的理由，我们的信息源混进了“噪音”。

很多年前我就发现了一个很有趣的现象。墙外的很多媒体上长期活跃着一大批长期看空中国的up主。这些人笔耕不辍、夜以继日、日复一日年复一年看空中国。按常理说，这种预设观点的评论和咱们主流媒体一样，是毫无意义的。但是这些up主下面，总有一大批拥趸。我想，也许是有人生活不如意，也许是有人屁股决定脑袋，已经润走的人一定会合理化自己的行为，所以有粉丝的存在是合理的。但作为一个理性的人一定都清楚，这些声音纯粹是噪音，没有任何价值。

但问题在于，从2021年下半年开始，由于众所周知的理由，看空和悲观是阶段性正确的判断。这也导致了“正确”的声音里面，夹杂进了大量的噪声。特别是在上海yq期间，大量的本应该属于噪声的自媒体因为迎合了我们的情绪，而成为了我们信息渠道的一部分。

比如我在上海疫情期间，我开始关注一个叫做“晖诚勿思”的公众号，这个公众号从上海yq到乌鲁木齐，里面涵盖了大量被封控人们的残酷信息，一时间阅读量颇高，也直击我当时的心灵。但当我最近系统性的检视我自己公众号列表的时候，才猛然发现这就是一个典型反贼号。放开前批评封控，放开后聚焦死人，然后现在又开始聚集每一个负面事件，这和油管上侃侃而谈的自媒体有什么区别！大呼上当的我赶快剔除了这个“噪声”。

现在来看，新混入的噪声很大程度上干扰了我们自身的判断。也希望我们每个人都能重新看看，去年新关注的信息渠道里，有没有本不应该存在的“噪声”。毕竟，我们需要看清更真实的世界。