华创金工周报
本周回顾
本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌2.95%，创业板指单周下跌2.15%。
A股模型：
短期：成交量模型大部分宽基指数中性。低波动模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能300模型看空，智能500模型看多。
中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性。
长期：动量模型所有宽基指数看多。
综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。
港股模型：
中期：成交额倒波幅模型看多。
本周行业指数全线下跌，跌幅前五的行业为：建材、汽车、家电、非银行金融、消费者服务。从资金流向角度来说，所有行业主力资金净流出，其中计算机、医药、基础化工、机械、汽车主力资金净流出居前。
本周股票型基金总仓位为93.37%，相较于上周增加了1个bps，混合型基金总仓位76.62%，相较于上周减少了15个bps。
股票型先行者基金总仓位为93.04%，相较于上周增加了41个bps，混合型先行者基金总仓位为64.32%，相较于上周减少了11个bps。
本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.8%。
本周股票型ETF平均收益为-3.44%。
本周新成立公募基金46只，合计募集462.73亿元，其中混合型20只，共募集89.85亿，债券型18只，共募集363.51亿，股票型8只，共募集9.37亿。
本周VIX略有上升，目前最新值为18.11。
下周观点
A股择时观点：上周我们认为大盘或震荡，最终本周上证指数下跌-2.95%。本周模型信号依旧延续上周的多空交炽状态，因此我们认为，大盘后市或依旧继续震荡。
港股择时观点：上周我们认为港股指数看空，最终恒生指数本周下跌-6.07%。本周成交额倒波幅模型信号由空转多，因此我们认为后市看多港股指数。
下周推荐行业为：综合金融、钢铁、煤炭、消费者服务、国防军工。
1
市场回顾与展望
1.1
指数角度
1.1.1
宽基角度
本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌2.95%，创业板指单周下跌2.15%。
华创金工深耕宽基行业择时两年，积累了丰富的择时经验与体会，主要包括:
择时不是单一模型可以完成的，需要构建多周期多策略模型体系。我们已构建了短期、中期、长期三个周期八大模型进行市场择时; 择时策略不见得越复杂越好，相反，我们认为，择时策略的核心思想越简单越普世越好，大道至简，基于以上原则，我们利用了价量、加速度与趋势、动量、涨跌停等角度构建了八大模型; 可以将同一周期下的不同模型或者不同周期下的不同模型信号进行耦合，有些择时模型偏防御，有些则偏激进进攻，这样可以做到攻守兼备、双剑合璧。
最新择时信号与历史观点、邮件与短信订阅等可以登录 http://t.hcquant.com 查看。
下面是我们系统的最新择时信号：
由上表可以看出：
A股模型：
短期：成交量模型大部分宽基指数中性。低波动模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能300模型看空，智能500模型看多。
中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性。
长期：动量模型所有宽基指数看多。
综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。
港股模型：
中期：成交额倒波幅模型看多。
1.1.2
行业角度
本周行业指数全线下跌，跌幅前五的行业为：建材、汽车、家电、非银行金融、消费者服务。从资金流向角度来说，所有行业主力资金净流出，其中计算机、医药、基础化工、机械、汽车主力资金净流出居前。
从行业收益相关性矩阵角度：
从分析师一致预期角度来说：
从基金仓位角度来说：
本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）总仓位为93.37%，相较于上周增加了1个bps，混合型基金（灵活配置型基金与平衡型基金，下同）总仓位76.62%，相较于上周减少了15个bps。
股票型先行者基金总仓位为93.04%，相较于上周增加了41个bps，混合型先行者基金总仓位为64.32%，相较于上周减少了11个bps。（先行者基金定义详见《评价基金行业轮动能力的新指标》）。
目前股票型基金重仓的前五个行业：电力设备及新能源（15.64%）、食品饮料（12.04%）、医药（8.92%）、电子（8.76%）、消费者服务（5.76%）；仓位超低配前五个行业为：电力设备及新能源（9.12%）、食品饮料（5.61%）、消费者服务（4.93%）、电子（2.12%）、国防军工（1.23%）。
混合型基金重仓的前五个行业：电力设备及新能源（11.81%）、食品饮料（8.28%）、电子（6.90%）、医药（6.86%）、计算机（4.24%）；仓位超低配前五个行业为：电力设备及新能源（6.46%）、消费者服务（3.54%）、食品饮料（3.00%）、国防军工（1.79%）、电子（1.45%）。
从超低配近两年分位数来看：股票型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：非银行金融、计算机、交通运输、轻工制造、食品饮料；混合型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：非银行金融、轻工制造、总仓位、交通运输、计算机。
下周推荐行业为：综合金融、钢铁、煤炭、消费者服务、国防军工。
1.2
基金角度
1.2.1
股票与混合型基金基金收益
我们按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.8%。
本周各类基金收益率统计如下：
1.2.2
ETF角度
本周股票型ETF平均收益为-3.44%。收益排名前10的股票型ETF基金为：
1.2.3
本周基金成立情况
本周新成立公募基金46只，合计募集462.73亿元，其中混合型20只，共募集89.85亿，债券型18只，共募集363.51亿，股票型8只，共募集9.37亿。
1.3
北上资金角度
北上资金本周共流出105.98亿，其中沪股通流出38.88亿，深股通流出67.10亿。
1.4
大师策略监控
大师系列作为最为经典的量化选股策略，在我们之前的研究中就有了很多的积累，我们网站中一共监控了33个大师系列的策略。其中，价值型大师策略共19篇，成长型大师策略共6篇，综合型大师策略共8篇。
通过大师策略，我们能发现目前收益靠前的组合暴露的因子，以及如果需要暴露某些因子的话，应该设置什么样的标准。下图为大师系列在华创量化平台上的监控结果，http://service.hcquant.com/production/master.php 。
1.5
VIX指数监控
另外，我们每日进行了市场VIX的计算与跟踪，VIX指数也为我们判断市场提供了一个参考的角度。VIX指数即期权的预期波动率，在国外被称为恐慌指数，VIX往往跟大盘呈现负相关关系，国内VIX指数由中证指数公司发布，但2018年2月份停止发布，我们根据公开披露的VIX计算方法，复现了VIX指数，经测算，我们的指数跟中证指数公司历史已经发布的VIX指数的相关系数达到99.2%。除50ETF期权外，我们还提供了沪深300指数、300ETF的VIX计算结果，可以在HCQUANT.COM中监控到每天的VIX走势：http://service.hcquant.com/production/hcvix.php。
下图展示了50ETF期权VIX的最新走势，由图可知，2020年VIX的高点出现在3月17日，本周VIX略有上升，目前最新值为18.11。
1.6
形态学监控
1.6.1
形态识别系列本周组合表现一览
双底形态：本周双底形态组合上涨-1.67%，同期上证综指涨幅-2.95%，本周组合相对上证综指跑赢1.28%。2020年12月31日至今，组合累计上涨38.55%，上证综指累计涨幅-7.00%，跑赢上证综指指数45.55%。
杯柄形态：本周杯柄形态组合上涨-2.10%，同期上证综指涨幅-2.95%，本周组合相对上证综指跑赢0.86%。2020年12月31日至今，组合累计上涨18.30%，上证综指累计涨幅-7.00%，跑赢上证综指指数25.30%。
1.6.2
双底形态本周表现
上周实现双底形态突破的3只个股中，有1个跑赢上证综指，相对上证综指上周平均超额收益0.34%。
1.6.3
杯柄形态本周表现
上周实现杯柄形态突破的11只个股中，有9个跑赢上证综指，相对上证综指上周平均超额收益0.73%。
1.6.4
本周实现突破的个股
2
市场机会
2.1
下周新发基金
下周新发47只基金，其中混合型18只，被动指数型15只，债券型5只，股票型4只，增强指数型3只，REIT型2只。
2.2
风险个股提醒
2.2.1
形态风险个股
在一波较大幅度的下跌的走势之后，股价一般会出现一次筑顶，如果在这次筑顶完成之后股价再次出现下跌并实现突破，之后股价会很大概率延续此前的下跌趋势，倒杯子就产生了，该形态是典型的负向形态。本周出现负面形态的个股如下：
下周市场解禁比例超5%共18家，解禁比例超30%共8家，本周解禁应重点关注个股：贝仕达克、聚杰微纤、东岳硅材、斯瑞新材、软通动力。
2.2.2
其他风险事件
2.3
复盘与后市观点
A股择时观点：上周我们认为大盘或震荡，最终本周上证指数下跌-2.95%。本周模型信号依旧延续上周的多空交炽状态，因此我们认为，大盘后市或依旧继续震荡。
港股择时观点：上周我们认为港股指数看空，最终恒生指数本周下跌-6.07%。本周成交额倒波幅模型信号由空转多，因此我们认为后市看多港股指数。
3
总结
本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌2.95%，创业板指单周下跌2.15%。 A股模型： 短期：成交量模型大部分宽基指数中性。低波动模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能300模型看空，智能500模型看多。 中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性。 长期：动量模型所有宽基指数看多。 综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。 港股模型： 中期：成交额倒波幅模型看多。 本周行业指数全线下跌，跌幅前五的行业为：建材、汽车、家电、非银行金融、消费者服务。从资金流向角度来说，所有行业主力资金净流出，其中计算机、医药、基础化工、机械、汽车主力资金净流出居前。 本周股票型基金总仓位为93.37%，相较于上周增加了1个bps，混合型基金总仓位76.62%，相较于上周减少了15个bps。 股票型先行者基金总仓位为93.04%，相较于上周增加了41个bps，混合型先行者基金总仓位为64.32%，相较于上周减少了11个bps。 本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.8%。 本周股票型ETF平均收益为-3.44%。 本周新成立公募基金46只，合计募集462.73亿元，其中混合型20只，共募集89.85亿，债券型18只，共募集363.51亿，股票型8只，共募集9.37亿。 本周VIX略有上升，目前最新值为18.11。 A股择时观点：上周我们认为大盘或震荡，最终本周上证指数下跌-2.95%。本周模型信号依旧延续上周的多空交炽状态，因此我们认为，大盘后市或依旧继续震荡。 港股择时观点：上周我们认为港股指数看空，最终恒生指数本周下跌-6.07%。本周成交额倒波幅模型信号由空转多，因此我们认为后市看多港股指数。 下周推荐行业为：综合金融、钢铁、煤炭、消费者服务、国防军工。
4
风险提示
本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。
具体内容详见华创证券研究所03月12日发布的报告《基金减仓，短期信号多空交织，后市或震荡》。
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执业编号：S0360517100001
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研究员：秦玄晋
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