本文来自方正证券研究所于2023年1月28日发布的报告《短期边际改善+长期预期明确驱动计算机春季行情》，欲了解具体内容,请阅读报告原文。方闻千S1220517040005/18717854750，杨文健S1220521030001/17317132341。

长期预期明确+短期边际改善驱动计算机板块春季行情。短期来看，去年至今市场对于计算机板块短期业绩的担忧已经得到了较大程度的消化，看年后多个细分板块即将迎来政策催化。与此同时，从去年Q3以来，公募基金对计算机板块持仓不断增加，同时在国内经济复苏预期的带动下，近期外资主动性基金转向净流入，港股科技股节后走势强劲，外部环境持续改善；长期来看，国内IT产业链实现自主可控，摆脱对西方软硬件供应体系的确定性在持续强化，23年作为新一轮信创上量的起点，将带动未来5年IT产业国产化，越从远期来看，国内IT产业链实现国产化的确定性就越强。

在方向上,今年基于信创驱动的国产化仍是计算机板块核心主线，同时我们看好网络安全、企业服务、医疗信息化、港股计算机等几大方向上的投资机会：

信创：23年起新一轮信创将进入放量阶段，在节奏上，参考上一轮信创演绎规律，此轮信创将大致分为预期发酵、政策落地、业绩兑现三个阶段，预计前两个阶段将兑现大部分的投资收益，因此23-24将成为对下一轮信创布局乃至于未来三年计算机投资的胜负手。由于这一轮信创将更加市场化，因此应优先选择产品竞争力强、行业竞争格局好、有基本面的龙头厂商。在方向上，国产基础软件厂商将率先受益信创的推进，其中操作系统相关厂商包括中国软件（操作系统、持股达梦数据）、诚迈科技、麒麟信安，数据库厂商包括海量数据、达梦数据（未上市）、星环科技、太极股份（控股人大金仓），中间件厂商包括东方通、宝兰德。

网络安全：行业迎来三重催化：1）新一轮信创将直接带动网络安全软硬件采购，虽然网安的国产化率较高，但参考上一轮信创，在信创推进过程中对防火墙、终端安全、安管平台等采购仍有明显拉动；2）政策面持续向好，数据安全及关基保护相关政策今年上半年有望进一步落地，叠加进入十四五第三年，此前相关部门收紧的预算将逐渐释放；3）行业竞争格局持续改善，同时去年以来多家网络安全厂商严格控制人员增长，今年网安头部厂商报表质量将普遍改善。推荐：深信服、奇安信、安恒信息、启明星辰。

企业服务：新一轮上升周期启动，重点关注办公软件、泛ERP软件、协同管理软件等领域的头部公司。1）办公软件：推荐金山办公，23年区县、行业信创将推动公司迎来新一轮成长，2023年上半年重点关注招标的启动，将成为行情的催化剂，同时金山办公围绕办公与协作场景不断丰富产品矩阵，打造“All In One”的产品生态；2）ERP：国产化、数字化叠加，信创加速高端市场国产替代，目前国产ERP厂商在中低端市场已经占据主流，在行业信创的推动下，高端市场的国产替代有望加速，板块主要公司2023年有望迎来新一轮行情。推荐在大型客户占优势的用友网络，建议关注公有云转型方面进展明显的金蝶国际；3）协同管理软件：信创推进，头部公司在产品适配度上有更明显的竞争优势，将加速行业集中度提升。2022年主要公司业绩受较大影响，2023年业绩回归有望带来新一轮行情，且利润端的弹性预计将比收入端更明显。推荐致远互联，建议关注泛微网络。

医疗信息化：后疫情时代，医院端的预算预计边际宽松，过去两年困扰行业的现金流问题有望迎来缓解，2023年行业需求预计陆续恢复，收入端有望回归中枢增长，同时由于成本端的改善，利润端有望呈现出更大的弹性。2023年信创在医疗行业的试点，预计相关头部公司在信创产品上将加大研发适配，同时在订单上将逐渐落地，并加速头部集中度的提升。医疗信息化主要头部公司卫宁健康、创业慧康等自2020年调整至2022年，悲观预期已经反应较为充分，随着基本面的乐观因素逐步兑现和风险偏好的逐步提升，我们判断2023年有望延续自2022Q3开始的上涨行情。推荐卫宁健康、创业慧康，建议关注东华软件、东软集团、嘉和美康、久远银海、思创医惠、和仁科技。

港股计算机：过去一年多，受业绩不佳、港股回落和科技情绪的低迷影响，港股计算机公司普遍调整明显。2023年起，后疫情时代基本面复苏是主旋律，同时随着互联网监管等边际放松，港股科技的情绪有望回升。业绩提升+风险偏好修复有望驱动着估值扩张。相关标的：金蝶国际、商汤科技、明源云。

投资标的：1）信创：金山办公、中国软件、纳思达、海量数据、达梦数据、东方通、星环科技、诚迈科技、太极股份、麒麟信安、宝兰德等；2）网络安全：深信服、奇安信、安恒信息、启明星辰；3）企业服务：用友网络、金蝶国际、泛微网络、致远互联；4）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、嘉和美康；5）工业软件：中望软件、中控技术、赛意信息；6）人工智能：科大讯飞、海康威视、海天瑞声；7）港股计算机：金蝶国际、商汤科技、明源云。

风险提示：政府及相关行业IT预算支出不达预期；信创产品研发不及预期；行业政策落地不及预期；经济整体恢复不及预期。

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