“医美茅”爱美客，开始遭遇业绩瓶颈。
10月24日，爱美客披露了最新的三季报。根据财报显示，今年前三季度爱美客实现21.7亿，同比增长45.71%；实现净利润14.18亿，同比增长43.74%。
从整体的数据来看，爱美客前三季度的业绩并不算太差。
但如果看第三季度，其表现就有点耐人寻味了。
根据财报显示，第三季度爱美客实现营收和净利润分别为7.108亿和4.549亿，营收和净利润增速分别为17.58%和13.27%，虽然仍是双位数增长，但增速放缓已经成为了不争的事实。
受此影响，10月25日爱美客单日暴跌12.16%，市值蒸发超95亿，巨大的跌幅带崩了整个医美板块，其股价也创出了两年新低。
截至10月27日收盘，爱美客股价报收326.72元/股，虽然近两天股价有所回升，但和2021年6月份的最高点837.99元/股相比，如今爱美客的股价已经腰斩，市值则缩水超过了1100亿。
作为A股的“医美茅”，其上市之后一直通过高速增长的业绩来支撑其估值和股价。而如今，随着高增长的结束，爱美客也快速跌下了神坛。当然，业绩和股价已经成为过去式，值得思考的是业绩增速放缓后，爱美客将走向何方？
高速增长结束？
作为医疗和消费的结合体，近年来医美行业的发展颇为迅速。
根据艾瑞咨询此前发布的《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》，其预测2023年中国医美用户达2548.3万人。虽然国内医美用户肉眼可见的增长，但与发达国家相比，市场渗透率仍处在较低水平，拥有巨大的市场空间。
而作为国内唯一拥有专门改善颈纹注射产品的医美龙头，手握“嗨体”这一超级大单品的爱美客也享受到了行业飞速发展所带来的红利。根据财报显示，2017年至2021年，爱美客的营收从2.225亿飙升至14.48亿，5年时间营收增速分别为58.09%、44.28%、73.74%、27.18和104.13%，除了2020年营收增速稍低之外，其余四年增速均在40%以上。
而在业绩持续高增长之外，爱美客的利润率数据更加吸引。截至2022年四季度，爱美客的毛利率高达94.85%，净利率为65.38%；同期，贵州茅台的毛利率也才91.87%，净利率则为52.68%，爱美客的利润率数据比贵州茅台还高。也是凭借着比贵州茅台还高的毛利率和净利率，爱美客被市场寄予厚望，更是被投资者称为“医美茅”。
不过，在经济缓慢复苏的影响，持续火热了好几年的医美行业开始逐渐“熄火”，爱美客也受到了不小的影响。
从最新的三季报数据来看，今年第三季度爱美客实现营收为7.108亿，业绩增速为17.58%，实现净利润为4.549亿，净利润增速为13.27%。虽然营收和净利润依旧实现了双位数增速，但值得一提的是，爱美客二季度的营收增速可是高达82.6%，净利润增速则为76.53%，相比之下爱美客三季度的业绩增速已经明显放缓了。
在业绩增速放缓之后，爱美客随即也被投资者抛售。
三季报披露后，爱美客股价暴跌12.16%，巨大的跌幅甚至带崩了整个医美板块。对于投资者来说，爱美客最大的投资逻辑就是稳定、持续的高增长业绩，一旦业绩预期消失，那么其投资逻辑也会崩塌。
亟需“第二增长曲线”
对于爱美客来说，其业绩增速之所以放缓，很大一部分原因跟其大单品“嗨体”有关。
根据财报数据显示，2022年爱美客的主营业务收入主要来自溶液类注射产品和凝胶类注射产品，营收占比分别为66.68%和32.91%，两者的营收占比高达99.59%。这两大类产品中，嗨体是溶液类注射产品的代表，濡白天使则是凝胶类注射产品的代表。
实际上，爱美客能有今天的市场地位，跟“嗨体”有很大的关系。作为国内唯一一款专门改善颈纹的注射产品，嗨体在颈纹美容这一细分领域有绝对的话语权。在2016年“嗨体”获批上市之后，爱美客的业绩便迎来了大爆发。
不过，在度过了5年之久的红利期后，“嗨体”也开始慢下来了，其中缘由很简单——第一，嗨体已经连续维持高增长了多年，增速不可能永远维持在高位；第二，嗨体虽然打着玻尿酸的旗号，但终究是复合型玻尿酸产品，近年来关于嗨体的一些负面新闻开始流出，消费者对于嗨体开始慢慢变得谨慎起来。嗨体自然也受到了影响。
对于爱美客来说，寻找一款新的大单品无疑非常重要，毕竟现在嗨体已经慢了下来，而承接其增长的大单品又还在“培养”当中。
资料显示，除了嗨体之外濡白天使是爱美客的第二大单品。但跟嗨体相比，濡白天使的竞争力稍显不足，毕竟嗨体在业内并没有竞争对手，但濡白天使就不同了，其竞争对手众多——不仅有同类竞品艾维岚童颜针、伊妍仕少女针等等，还有一些胶原蛋白和玻尿酸替代品，有众多的竞争对手已经注定濡白天使无法复制嗨体。
当然，爱美客或许也明白濡白天使的竞争力不足。
从财报来看，近年来爱美客加大了在研发上的投入，其2022年的研发费用为1.731亿，和2021年1.023亿的研发费用相比增长了70%。不过，想要研发出新的单品并非加大研发投入就可以实现，还需要很长的研发周期。
对于爱美客而言，业绩增速放缓固然让人感到担忧，但目前还没有找到可以媲美嗨体的大单品则是更大的隐患。诚然，爱美客也在加速研发新产品，但这显然还需要一定的时间，但投资者或许并没有耐心等待。