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目录

1. 招工需求映射的经济景气

2. 杰普特深度研究：专注激光技术，打造多行业“隐形冠军”

3. 美联储会上调通胀目标吗？

4. 择时、选股、选基——自主可控概念量化投资指南

5. 四季度报告，透露了什么？——2022年四季度货币政策执行报告点评

6. 中际联合深度研究：风电高空作业设备龙头，乘风出海打开成长空间

7. 国金研究2022公司业绩预告点评

8. 地产点评：销售或迎拐点，市场复苏可期

核心观点：年初全国各地招工需求明显高于去年同期水平，技术、传媒、运营等招工需求显著提升，生产制造、教培、物流等回落。在运营、销售、传媒等相对劳动密集性更大的岗位招工需求拉动下，新一线、二线城市总体招工需求好于一线城市。招工需求变动映射当前“场景修复相关活动先行，新兴产业、产业升级相关生产好于传统投资活动”的经济主线。

风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。

核心观点：综合“激光器+”解决方案提供商，客户资源优质、盈利能力稳定。锂电：公司拥有动力电池激光加工全系产品，供货一线客户，有望实现进口替代。光伏：多技术路线布局顺利，开辟新增长点。光学装备：专注XR检测、VESCL模组及摄像头模组检测。

风险提示：新能源业务拓展不及预期风险、下游需求不及预期风险、原材料价格上涨风险、限售股解禁风险、人民币汇率大幅波动风险。

核心观点：综合而言，美联储会上调通胀目标吗？条件不充分，暂无必要性，概率极低。美联储调整通胀目标的程序是漫长的，上调通胀目标的条件既不充分，也不必要，概率极低。修订政策框架是“没有办法的办法”。但在通胀逐渐由需求主导的情况下，美联储有能力实现2%目标。美联储不愿意“制造”一场衰退，这意味着，通胀回归2%所需的时间更长。

风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。

核心观点：为了实现经济高质量发展，掌握核心科技、实现自主可控势在必行。万得自主可控概念指数成分股中包含了自主可控概念下各个行业领域的代表性公司，我们利用该指数对自主可控概念进行梳理和研究，构建了基于动态宏观事件因子的自主可控概念指数择时策略，从基本面角度出发构造了多个维度的因子对自主可控概念股进行刻画和增强，筛选出自主可控主题ETF及主动管理自主可控主题基金，全方位把握了自主可控的投资机会。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险。

核心观点：货币政策更加强调“精准有力”。相较于三季度的“加大稳健货币政策实施力度”，四季度报告提出要“加大宏观政策调控力度”，强调“稳健的货币政策要精准有力”，或指向稳增长财政加力、货币配合，更加侧重结构性支持；专栏1中，也明确提出“央行…依法向财政上缴利润，不会造成财政向央行透支，也不是财政赤字货币化”。此外，政策也在引导货币流动性回归常态，四季度报告中新增“引导市场利率围绕政策利率波动”等表述。

风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。

核心观点：2023年风电行业高景气，公司增量+存量市场有望双轨驱动。预计随着产品迭代和风机大型化，公司产品有望量价齐升，公司2023年营收有望达13.1亿元，YoY+66%。公司纵向拓展下游应用领域，近期已相继研发PPE产品、工业升降机等产品，随着业务逐步渗透石油石化、市政桥梁等领域，成长空间有望持续打开。

风险提示：下游风电装机不及预期，公司新产品研发、下游拓展不及预期，原材料价格上涨风险，汇率波动风险。

核心观点：22年归母净利润同比下降主要为以政府补助为主的非经常损益波动所致，扣非归母净利润实现高增长。年末疫情影响公司收入确认，23年疫情影响有望减弱，伴随产能扩张公司收入增速有望提升。23年2月公司发布定增预案，拟募资不超过6亿元继续加码产能建设，三个募投项目全部达产后，预计公司大连、沈阳、银川三个基地合计五轴机床产能将达到1160台/年，电主轴产能将达到1300台套/年。

风险提示：限售股解禁、股东减持、疫情反复、产能提升不及预期、存货余额较大。

核心观点：公司于2月24日发布业绩快报，收入基本符合预期，利润受成本挤压略低于预期。展望23年，公司将持续精耕渠道，下沉乡县市场，冲刺“百万终端”，瓜子市占率稳步提升。坚果通过“贴奶战略”拓展应用场景，消费力修复带动销量提速。近期库存良性，渠道反馈2月补货情况较好，我们认为消费环境回暖下公司收入将稳步增长。成本端，短期视角下预计能源、运输、人工成本逐步下降，葵花籽高位震荡，但提价效应将推动毛利率修复。

风险提示：市场竞争加剧、疫情二次反复风险、新品拓展不及预期、食品安全问题。

核心观点：2022Q4单季实现营收254亿元，同比增长4 %，实现Non-Gaap净利润48亿元，同比下滑27%；2022全年实现营收965亿元，同比增长10%，实现 Non-Gaap净利润228亿元，同比增长15%。老游戏表现稳健，新游戏表现亮眼，2022Q4代理游戏版权费用一次性计提影响Q4利润，2023新游储备丰富有望带动收入增长。云音乐毛利率持续改善，用户数稳步增长，付费率提升。有道经营利润2022Q4实现首次季度性盈利。

风险提示：游戏相关政策风险;游戏表现或上线节奏不及预期风险;版号发放不及预期风险。

核心观点：双订阅战略下，2022年公司C端和B端订阅收入占比约70.6%，同比提升约12pct。公司C端订阅业务增速保持稳健，数字办公平台为B端商业模式从授权转向订阅提供了有力支撑，也是公司从工具型SaaS转向平台型SaaS的转折点。随着公司云化程度不断加深，公司商业模式也将持续优化，从而为公司提供持续稳定的现金流。

风险提示：协同办公市场竞争加剧、双订阅转型不及预期、限售股解禁风险。

核心观点：一二手房市场持续复苏，3月房企预计加大新盘推货量，销售或迎实质性拐点，同时优质房企获地渠道或拓宽，利好有持续拿地能力的高信用房企，如建发国际集团、中国海外发展、滨江集团等；保交楼持续推进、地产销售复苏，低估值民营物业公司修复空间较大，如滨江服务等；当前二手房成交活跃度高、新房销售对分销有依赖，利好强房产中介平台贝壳。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。