1月31日A股震荡回调，三大股指录得不同程度下跌，不过北证50指数却逆势上行，涨幅超5%。白酒、旅游、零售等消费股跌幅靠前，医药、证券亦表现不振，信创、芯片、数字经济机器人、光伏、教育、风电题材则逆势飘红。
上证指数收跌0.42%报3255.67点，深证成指跌0.8%报12001.26点，创业板指跌1.26%报2580.84点，科创50指数跌1.67%报1014.36点，万得全A跌0.42%，万得双创跌0.72%。市场成交额9025.7亿元，北向资金实际净买入101.44亿元。1月初至今，北向资金流入规模已超过2022年全年900亿元的流入规模，超出2022年1月流入水平近千亿。
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为什么北上资金如此青睐A股？目前A股股债比处于98.3%分位数，股权风险溢价处于71%分位数，股票资产性价比偏高。此前压制大盘的风险因子：地产，海外加息都出现了一定程度的好转。再看看相对优势，中信建投年初预测，中国货币政策仍将维持中性偏宽松。A股或在全球衰退中走出独立行情。美有关部门或会放缓乃至暂停加息，有望带来反弹，但可能并不会逆转美股下跌趋势。
消费复苏：春节假期作为第一个重要的观察窗口，已兑现了较好的修复态势。“吃”“喝”场景修复明显，重点商圈和目的地人流量爆发。据美团平台数据，假期前6天日均消费规模较2019年春节增长66%。春节期间百度迁徙指数较2019年高出26%。目前储蓄率居高不下，消费信心或逐步释放。
地产修复：2022年12月，30城新房销售面积同比增速为-21.98%，环比增速为23.49%，较上月出现明显环比改善，但同比下降趋势仍在延续。地产销售迟迟未能出现普遍性的显著改善，显示当前地产需求偏弱格局更多可能由工业化、城镇化空间布局倾斜加剧的中长期结构性原因所致，预计2023年整体负增长或者零增长。
海外加息可能放缓：1月26日，美国经济分析局公布2022Q4人均收入总值初值数据，实际人均收入总值环比年率为2.9%，较前值3.2%有所回落，略超预期2.6%。美国1月一年期CPI数据率预期值3.9%，创2021年4月以来新低。美债紧张的财务状况叠加市场对美国2023年经济可能陷入衰退的悲观预期，美国二月份再度放缓加息速度的可能性越来越大。市场普遍预计美有关部门将在2月初的新年首次议息会议上把加息节奏放缓至25个基点，但基调可能偏鹰派。
布局A股可以看看上证综指ETF (510760)，目前上证综指估值相当于2019年水平，随着风险因子好转估值端有望迎来一定修复，上证指数反映上海证券交易所上市公司的整体表现，上证综指ETF采用抽样复制法，上市以来超额收益超过10%，可以作为一键布局A股的工具。
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东兴证券测算了上周北上资金净流入情况，分行业来看，流入成长板块规模最大，累计净流入共计164亿，其中配置盘净流入98.61亿、交易盘净流入65.39亿元。同时，配置盘对消费板块加仓规模也较大，累计流入91.43亿，交易盘流出1.83亿。
消费板块我们目前比较看好医药，前期负面因素如院内诊疗人数的下降，首先，全国普通门诊在逐步恢复，1月12日全国普通门诊诊疗总人次913.5万人次，基本恢复到防控前的水平。而且，对投融资数据2023年的变化趋势也较为乐观，展望2023年国内外需求端边际向好将是大概率事件。
前几批次集采降价对于药企销售额的压制影响基本出清。从近期江西IVD联盟集采、福建电生理联盟集采等集采规则来看，集采降价入围规则相较此前已有所放宽。值得一提的是创新药板块，重磅产品或将是未来创新药行业最大的驱动力，数十家创新药企业此前在2020年，2021年获批的新品有望在未来帮助一批Biotech公司扭亏为盈，多方面需求将明显恢复，可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF(517110)。详见(《梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药》)。
成长板块来看，估值较低+景气度向好的信创和军工都值得关注，后续等待消费电子数据改善后也可以关注芯片板块。
军工：“百年变局”下，国防军工高成长的确定性提升，“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，有望拉动军工行业长期需求。军工央企的关联交易预示2023年军机产业链中的部分细分方向将出现较大改善，航发产业链有望保持稳健增长，导弹产业链或将出现明显放量，可以关注军工ETF(512660)。
软件：信创开始全面走向行业，或将迎来新发展机遇期。目前国产信息技术软硬件基础设施产品综合能力不断提升，操作系统、数据库等基础软件在部分应用场景中实现了“可用”，正在向“好用”迈进。信息技术应用创新不仅是各行各业实现数字化转型的关键抓手，同时已成为我国强化网络安全与信息安全的重要手段，是科技自立自强的核心基座，是一个“大事件倒逼+强政策推动”的产业。
2023 年是信创政策+订单双重确定性之下的加速放量之年。数字经济有助于构建国内国际双循环，而信创是支撑数字经济发展的基石，政策持续护航，未来五年行业信创市场空间的偏保守参考范围约为3418-8701 亿元。预计 2023 年信创板块将有较为强势的表现，感兴趣的小伙伴可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF(512720)。（详见《梁杏：政策强力支撑下信创产业未来可期》）。
（来源:界面AI）
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