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来源：陆家嘴大宗商品论坛收集编辑：邓晓峰
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1、部分上游工业金属品种面临着与过去截然不同的供需结构环境，其价格向下的弹性会缩减、向上的弹性会增加。但考虑到2023年海外发达国家经济增长的不确定性，以及国内经济增长仍处于恢复的早期阶段，在1-2年内这些商品的短期需求存在压力。不过，中长期看，短期不确定性带来的波动反而提供了一个更好的投资窗口。2、化工行业的负面因素在去年已经得到较为充分的反映，很多化工品的价格也处于很低的区间。而中国的化工企业在众多细分领域具备竞争优势，未来有机会继续巩固在全球的领先地位，下行周期反而为这些公司创造了扩大自身份额的有利时机。3、过去大家憧憬汽车产业的变迁，但从2023年开始，要进入从“梦想”到“现实”的新阶段。汽车从内燃机向电动化过渡，这个巨大的转变已经在中国发生，在看到产业真正发生变化后，要从商业模式的可持续性以及盈利的角度去分析，行业竞争进入最激烈的阶段，行业估值与过去相比，可能将处于向下调整、逐步回归正常的阶段，投资也将步入难度更大的区间。4、站在当前时点观察，互联网行业许多不利的因素已经发生改变。互联网行业本身是中国经济非常有活力的一个部分，龙头企业具备巨大的竞争优势，也能够以较好的回报率来实现业务的稳定、甚至是增长。在未来，我们可以基于一个更常规的角度去观察和投资互联网行业，虽然它可能不像过去具备突出的高增长属性，但在未来仍会是一个回报丰厚、增长相对更平稳和可持续的行业。5、逆向投资本质上是以客观和平衡的角度来管理组合。资本市场是一个高度波动的市场，某种程度上也是一个情绪化的市场，有高估的时候、也有低估的时候。我们希望更多地从公司的基本面和客观的角度去评估企业的内在价值。6、历史上产生特别高超额收益的投资，往往来自于投资想法和思路与市场共识存在着巨大偏差。当这个偏差被修正的时候，更容易产生超额回报，但是这种超额回报，需要很长时间的酝酿与储备。作为投资经理，我们需要做好长期投资的准备，同时也要接受和承担短期业绩不利的影响和波动。7、中国资本市场上没有“躺赢”，也不可能“躺赢”。资本市场环境不断变化，产业的进步与迭代非常迅猛，这对投研提出了更高的要求。当满足于认识当下的世界时，可能已经落后于市场的发展，所以保持持续学习是投资的基础。如何加快自身学习步伐，在原有深入的产业研究基础上，更好地跟产业上下游的企业相联结，从而尽快地跟踪与反馈行业竞争的变化，是我们在持续思考并努力提升的方向。8、每一次市场的变化、产业的变迁、新概念的萌生，也为我们提供了学习的机会。当然，大多数时候的学习未必能够转化成当下的投资结果，但我们理解、学习行业的过程本质上就是积累，随着时间的推移，它有利于我们去做未来的产业分析，也能够在一定的时机转化成有价值的投资成果。以上，是高毅资产合伙人、首席投资官邓晓峰在近日的一场年度交流活动中分享的观点。2022年市场面临内外部多重负面因素的冲击，但当前，这些因素边际上有所改善；2023年对于中国来说，不管是经济还是资本市场层面，都会进入修复和复苏的阶段，我们应随环境的变化做出相应的调整。▼
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