云涌科技：电力信息安全头部厂商（深度）| 国君计算机--粉丝服务平台-粉丝头条-fensifuwu.com

日期： 2023-03-04 09:41:31 来源：计算机文艺复兴收集编辑：李沐华、齐佳宏

公司深度系列

1、云涌科技：电力安全软硬件细分领域头部厂商

云涌科技作为嵌入式解决方案提供商，处于细分领域领军位置。公司专注于工业信息安全和智能档案柜及控制类系统设备解决方案的研发、生产及销售，其产品主要应用于电力、能源、金融和交通等领域。

深耕电力行业寻求发展空间，同时拓展金融与交通应用场景。公司于2004年建立并开始推出软硬件平台、嵌入式平台以及电力配网智能主控单元等产品，逐步深耕于电力行业，在电力信息安全领域具备多年技术积累经验。

打造多元化产品布局，尤其电力行业产品矩阵丰富。其中公司的核心产品为网络安全传输、数据加密安全以及终端采集控制相关电力专用设备。在行业分类上覆盖能源电力、交通物流、石油石化；在技术上拥有嵌入式技术、密码技术、零信任安全、可信计算等方面丰富经验，提供高性能RISC架构计算机平台、加密卡、网络隔离装置、主机加固、零信任安全接入等解决方案。其中工业信息安全产品主要运用于电力行业，云涌科技从生产管理、生产管控到生产现场的多重场景均有产品应用覆盖。

产品主要以定制化、模块化生产方式实现“硬件+软件定制”双轮驱动满足客户需求。经过十余年技术沉淀和积累，公司开发平台均采用模块化设计，极快产品研发速度，提高研发成功率和使用的可靠性。定制化、模块化的生产方式帮助云涌科技稳固电力行业定位，逐步拓展业务至金融与铁路等其他行业之中。企业从云涌嵌入式技术开发平台上进行对于不同产品定制系统进行开发，其次针对各个领域的细分产品、针对不同客户需求进行软硬件二次开发，最终应用到工业信息安全和工业互联网领域。

公司在业内收获客户认可，与多家业内优秀企业保持良好合作关系。目前，云涌科技已成为电力信息安全领域方面重要的供应商，并与业内领先企业保持战略合作，包含国电南瑞、东方电子等上市公司。也已经与多家上游企业签订战略合作协议。

丰富的客户资源成为公司业绩稳步增长的有力保障。2021年公司核心业务增长态势良好，全年公司营收增速18%，上升推力主要来源于公司核心业务。

公司综合毛利率长期保持相对稳定，2021年稍有下降。2016-2021年毛利率分别为41.24%、41.32%、45.59%、43.01%、42.51%和37.14%。2021年由于上游元器件及芯片缺货、成本有所上升；同时公司上市后加大人才的引进带动人员成本上升；公司部分新客户开发、部分迭代产品尚未批量化生产等因素，公司2021年利润率有所下降。

公司股权结构较为合理且稳定。公司控股股东、实际控制人为高南、焦扶危，二人分别持股33.75%、22.50%，合计直接持有56.25%股份，此外，身为董事兼核心技术人员的肖相生持股10.25%，董事兼副总经理张奎持股6.68%。总体股权结构较为稳定。

2、电力信创热潮带来市场机遇

2.1 电力信创投入加码，新型电力系统网络建设正当时

2+8+N政策引导下，近两年将是电力信创黄金增长期。自2013年开始，国家正式开始实施2+8+N的信创体系建设。其中关于金融、电信、电力的自主可控推进计划已正式开启。由于疫情等方面的影响，2019-2021年电力行业信创推进进度相对较缓。我们认为，为了达到2025年基本建设完成的预期目标，未来两年将会成为设备置换高峰期，为相关企业带来机遇。

新型电力系统网络将从“用”、“存”、“传”、“采”四大场景实现信息化，拉动招标进度。新型电力系统支撑体系架构整体分为“三区四层”即生产控制大区、管理信息大区和互联网大区，以及数据采、传、存、用四层。其中数据传输层、应用层等信息化建设将加速电力信息化招标进度。

两大电网集团纷纷投资电力信创发展，行业信息化结构转型信号明显。南方电网与国家电网在2021年纷纷响应十四五规划，投资电网建设、推动新型电力系统构建、助力电力行业信创，促进全国各地区高质量发展。投资信号预示着市场正式响应结构化转型号召，未来潜力市场可期。

信息化转型各环节中，平台各个部分的网络安全方面建设作为重要一环，有其存在必要性。当下的传统电力系统在网络安全方面存在亟待改善的问题：

隐私数据安全问题较为敏感，电力网络作为国家基础建设之一，需要保护用电及配电的信息安全。
负荷集成商、能源链资源管理存在隐患。因此在建立新型电力系统网络的其中，电力系统网络安全建设是重要一环。

相关企业纷纷布局，为搭乘行业大势做准备。国网信通、远光软件、东方电子、南网科技等相关能源消费、电网管理及数字运营的服务商纷纷布局电力信创产品，推出相关嵌入式设计、物联网应用平台等相关产品，为抓住电力信创市场机遇做准备。

2.2 依托信创驱动，配网侧国产化需求持续提升

主网侧、配网侧均存在信创建设需求。新型电力系统能源结构调整强调新能源的占比，为主网侧与配网侧均带来信创的空间。相比之下，配网侧作为调配资源方，首先受到能源结构调整的影响，而配网侧设备规模大、范围广、位置分散，信创空间广阔。

配网侧应用空间广泛，旨在实现物联网设备汇聚。对于云涌科技等嵌入式、物联网应用方案商而言，依托大体量和能源结构调整带来的配网侧市场更具有应用拓展的意义和空间。配网侧存在广泛的更新需求，如：在新能源的接入、调配资源方面的充电桩需求；配网低压维修需求；配网运维管控模块标准化需求；配网安全建设需求等。众多需求之下，配网侧应用场景拓展将诉诸于IoT汇聚。

国产化设备替代刚需，其中配网侧迭代体量巨大。不同应用场景需求之下隐藏着对不同的信创产品的迭代刚需，而国家倡导自主可控的国产化替代为中国企业打开市场。我们认为，其中体量巨大的配网侧尤其受到重视。全国十千伏配网站有100+万座，包括众多台区、站房，国产化替代体量庞大。

云涌科技作为电力信息细分领域头部供应商，与下游客户一同直接受益于电力信创。云涌科技在配网及物联网领域做安全包项目，比如加密盒子、站房监控、直流充电桩充电计费单元等产品。公司第一大客户为国电南瑞（国内电网安全稳定控制及调度方案商），并与东方电子、南京合为等电力信息领域集成商客户紧密合作，最终服务国家电网、南方电网等发电集团，相关领域当中公司更多与发电集团一级供应商形成上下游而非竞争关系。

3、电力安全领头羊，受益于电力信创

3.1 市场增量：预计2023年市场需求有望爆发

依托国网五年规划，拓展产品应用场景。国家电网管理规划指出，应强化专业技术支撑能力、推进国产化防护试点、隔离装置国产化算法替代。其中，需要稳步推进核心技术及产品的国产化替代，包括配电自动化建设中的快速隔离故障设备及算法、设备监测设备等，为云涌科技技术应用提供了应用场景。

市场需求方面，新增国产化信创设备与旧存设备迭代替换并重放量。在进行新型电力系统建设时，“新”、“旧”均存在设备与算法的采集需求。一方面，建立新型电力系统搭配新型设备，因此存在新设备采购需求；另一方面，对于旧有的设备进行更新迭代，由于体量庞大因此在陆续实施之中。2022年规划迭代旧有设备进程预计为10%-15%。

预计2023年市场需求有望爆发。五年期建设中由于疫情等原因，2022年迭代替换进度相对偏缓，为达到2025年100%替换的目标，2023年将会存在大量采购替换的推进需要。因此我们认为2023年将会进入五年期建设的高峰期。

实现信创迭代之后，将会持续有助于未来信创设备增量。