民生宏观 · 周君芝团队
3月6日-3月10日资金面先宽后紧，同业存单利率开始回落，债市整体走强。
资金面在前四个交易日宽松，周五开始转紧。本周前四个交易日资金面延续上周的宽松局面，DR001在1.2%-1.7%之间，DR007在1.8%-2.0%，周五DR001上行至1.81%，DR007升至2.03%。
央行地量逆回购，持续回笼资金。本周央行逆回购投放量大幅下降，前四个交易日逆回购单日规模不足100亿元。本周央行逆回购投放320亿元，到期10150亿元，净回笼9830亿元。
国股行资金融出规模仍较高。国有大型商业银行和股份制银行质押式回购，净融出平均每个交易日3.21万亿、0.4万亿，高于2月第二周同期平均水平。
同业存单发行规模创年内新高。本周同业存单发行规模9499亿元，创年内新高，净发行4030亿元，为年内次高值。
城商行、农商行存单发行规模明显提升。近期同业存单发行火爆的背景下，城商行和农商业的存单发行规模明显提升，均创下年内单周规模新高。
本周存单一级发行火爆，发行利率明显下行。国有大行1年期同业存单发行利率上行1BP至2.74%，股份行1年期同业存单发行下行2BP至2.74%。
当前利率互换隐含的利率有所下降，或反映市场对于资金面收紧的预期有所缓解。FR007 1年期互换利率下行4BP到2.41%，相比于上周有所下降。
3月地产销售高频数据有所走弱，加上资金面整体宽松，本周债市表现抢眼。
国债收益率曲线整体下行，10年期国债利率下行4BP；国债期货小幅上涨，10年国债期货上涨0.11%。
本周信用债走强，信用利差小幅收窄，其中，银行二级资本债和永续债表现突出。此前，受新版巴Ⅲ协议中，商业银行投资二级资本债和永续债的风险权重明显上升的影响，导致银行次级债和永续债有短期内较大回调，当前逐步走出一波修复行情。
下周三（3月15日）为纳税期限截止日，警惕资金面大幅收紧。当前资金面仍处于波动加大的阶段，央行投放无法完美对冲资金面波动。
3月MLF续作情况。3月MLF到期规模仅2000亿，本次MLF续作或延续1、2月少量超额续作的情况。
地缘政治发展超预期；货币政策超预期；海外货币政策超预期。
外发报告：本文来自民生证券研究院于2023年3月11日发布的报告《流动性跟踪周报：资金紧预期缓解》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。周君芝 S0100521100008，吴彬S0100121120007。
重要提示
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
免责声明
本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。
本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。
本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。