宏观&金工早评 | 2023年3月7日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，复苏板块领跌市场，地产建材金融板块走势较弱，资金用脚投票表达了对经济目标略微不及预期的态度。
但是吧，这个略微不及预期，并不能代表复苏不了，也不能代表后面不会有刺激政策，只是相对下修下短期复苏的斜率而已，对指数的影响我认为是属于一次性的，3月份要是经济数据超预期的好，涨回来也很合理。
相比商品，股市对复苏交易的没有那么激烈，主要还是因为商品的价格是短期博弈出来的，股市要想上涨是需要实打实的增量资金进场买起来的；我们去简单拆一下Flow，对于复苏板块集中地50和300而言，个人投资者直接买入的边际影响比较弱，这种大盘个人投资者在牛市早期很难形成合力；因此主要看的是公募、私募、险资、外资这几个，私募在这里做不出超额收益，也很难形成强的合力，外资已经爆买了很多，后面需要有美国通胀下行海外利率回落人民币升值才能继续推动，公募已经在里面了，再想买需要场外基金发行火爆才成，这个在牛市初期也不现实；那剩下的潜在动力就是绝对收益的险资了，这块资金基本是股债都配，反馈到行情里就是外资不活跃的时候，债和股就会演绎跷跷板行情。险资要想合力持续买入，需要经济持续复苏才行，这个就是需要时间和不断的经济数据验证了的东西了，我还是站在复苏这一块，只要海外不深度衰退，复苏的向上方向就还在，增量资金进场就只是时间问题。
贵金属
昨夜黄金小幅回调。目前3月加息25BP概率降至70%，加息50个基点的概率升至30%，加息终点维持5.45左右高位。美债利率高位震荡，但主要是通胀预期上行，本轮实际利率仅小幅上行，因此贵金属小幅反弹后震荡。目前联储还是担忧与薪资相关的服务业通胀，市场看到这么超预期的数据也像联储转向，后面需要看到非农数据中的薪资、职位空缺给出更多证据，联储才会松口。关注今晚鲍威尔听证会。
地缘上德美闭门会议，传言俄罗斯将会和美国对话，欧洲表示今年晚些时候俄乌将会和谈。同时中美关系逐渐变僵，美国连通过多个制裁中国的法案，多在金融和贸易端。
金 工
期货趋势日评
上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。
FU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
RB, J, Y, JM, P, HC,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
ZC, SP, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
NI, AG, SN, AU, RM, RU, M, PP, MA,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：热卷纠缠度13，豆一纠缠度14，铁矿石纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：聚丙烯纠缠度48，玉米缠度45，甲醇纠缠度42。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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