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来源：债券民工收集编辑：债券民工在路上
2022年8月以来，多家房地产公司通过中债信用增进投资股份有限公司提供担保的方式发行了信用债券，引起了市场的关注。这对于房地产公司来说，是个好消息，意味着担保公司开始支持房地产行业，意味着更多的房地产公司可以通过担保增信的方式拓展融资渠道。 但是，国内担保公司的总担保额度是有限的。根据国务院2017年印发的《融资担保公司监督管理条例》，其中第十五条明确规定“融资担保公司的担保责任余额不得超过其净资产的10倍“，这就使得担保公司的担保额度有了明确的上限。虽然2022年上半年债券市场一共新增了江西省信用融资担保集团股份有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司和合肥市兴泰融资担保集团有限公司三家AAA担保公司，但是担保公司的担保额度在某种程度上还是变成了稀缺资源。 而从信用债券市场的实践来看，这些主体信用等级为AAA的房地产公司，在此之前发行债券是不需要由担保公司进行担保的。那就意味着，有限的担保额度，会被房地产行业切走一部分。而且能得到担保公司认可的房地产公司资质都是不错的，而且一般会有优质的房地产项目作为反担保措施，这是其他发行人无法比拟的优势。 所以，现在唯一的悬念就是，担保公司会为房地产行业提供多少担保额度，而担保额度减少的又是会是哪些公司。个人认为，担保额度可能会受影响的会是区县级城投公司。原因有两个：一是区县级城投公司对于担保额度是刚性需求，不少债券品种（比如企业债券）都需要提供担保；二是因为资源有限，区县级城投公司很难提供有力的反担保措施。