文：民生策略团队
联系人：牟一凌/梅锴
【本期看点】1、市场整体交易热度小幅回升，通信、建筑、计算机等板块交易热度处于相对高位。2、全A的23/24年净利润预测均被重新上调。3、两融活跃度小幅回落，主动偏股基金仓位继续回落，代理变量显示：基民继续净申购基金。4、上周市场整体的买入共识度有所回落，在石油石化、消费者服务等板块相对较高，在机械、建筑、煤炭等板块次之。5、上周随着“两会”信息以及经济数据逐步落地，各类投资者开始重新“校准”各自的预期：此前持续数周的、来自北上交易盘与公募负债端(可能主要源于机构端的赎回)的扰动“卷土重来”；同时，各类投资者之间的分歧仍较大，这意味着未来市场仍将在“混沌”中探路。
Summary
摘要
1 宏观流动性
上周(20230306-20230310)美元指数先冲高后回落，中美利差“倒挂”程度收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期再度回落。对于海外，离岸美元流动性边际有所收紧(Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS利差均走阔)。对于国内，银行间资金面整体趋紧，期限利差(10Y-1Y)小幅走阔。
2 交易热度与波动
市场整体交易热度小幅回升，通信、建筑、计算机等板块的交易热度处于相对高位；各板块的波动率均仍处于80%历史分位数以下。
3 机构调研
4 分析师预测
全A的23/24年净利润预测均被上调。行业上，钢铁、煤炭、商贸零售、有色、军工、电新、机械、纺服、电子、金融地产、交运等板块23/24年的净利润预测均有所上调。指数上，中证500、上证50的23/24年净利润预测均被上调，创业板指、沪深300则均被下调。风格上，小盘成长、中盘/小盘价值的23/24年净利润预测均被上调，大盘/中盘成长、大盘价值则均被下调。
5 北上配置盘和交易盘均先小幅净流入，后持续净卖出。
上周(20230306-20230310)北上配置盘/交易盘分别净卖出20.19亿元、73.72亿元。行业上，两者共识在于净买入机械、建筑、医药、消费者服务、石油石化、电子等板块，同时净卖出金融地产、有色、农林牧渔、汽车、建材、通信、计算机、家电、钢铁、轻工等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净买入小盘成长，净卖出大盘/小盘价值，而在其他风格存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘净买入宁德时代1.46亿元，分别净卖出贵州茅台、美的集团5.03亿元、2.78亿元。分行业看，北上配置盘在机械、医药、电新、电子、军工、化工等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。
6 两融活跃度小幅回落，整体仍处于2022年以来的高位。
7 主动偏股基金仓位再度回落，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主要加仓食品饮料、汽车、化工、建材、家电、有色等板块，主要减仓医药、电新、电子、计算机、军工、通信等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与大盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与中盘成长的相关性回落。上周新成立权益基金规模下降，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均下降。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购，行业上，个人持有为主的ETF中，与医药、新能源、科技、金融地产等板块相关的ETF被主要净申购，与建筑建材、周期、军工、消费等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入金融地产等板块，同时净卖出军工、电力等板块，而在医药、新能源、科技、传媒、建筑建材、周期、消费等板块存在分歧。另外，上周以机构持有为主ETF再度被净赎回，且以宽基ETF为主。综合来看，市场整体的买入共识度有所回落，在石油石化、消费者服务等板块相对较高，在机械、建筑、煤炭等板块的买入共识度次之。值得关注的是，随着“两会”信息以及经济数据逐步落地，各类投资者开始重新“校准”各自的预期：此前持续数周的、来自北上交易盘与公募负债端(可能主要源于机构端的赎回)的扰动“卷土重来”；同时，各类投资者之间的分歧仍较大，这意味着未来市场仍将在“混沌”中探路。
风险提示：
报告正文
4.3 中证500、上证50的23/24年净利润预测均被上调，创业板指、沪深300的23/24年净利润预测均被下调
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入机械、建筑、医药、消费者服务、石油石化、电子等板块，同时净卖出金融地产、有色、农林牧渔、汽车、建材、通信、计算机、家电、钢铁、轻工等行业
7.1 主动股基仓位继续回落，主要加仓食品饮料、汽车、化工、建材、家电、有色等板块，主要减仓医药、电新、电子、计算机、军工、通信等板块
测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
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