劳动节前最后一个交易日，又面临是否市场持仓过节的问题，近期内外宏观消息转弱，有色金属各品种价格不同程度回落。站在这个时点，需求端预期偏弱，国内需求进入旺季尾声，海外仍旧面临高利率下的需求萎缩问题。且下周重要宏观数据较多，国内外4月的制造业PMI、后半周美国非农就业数据、失业率及5月美联储利率决议及美联储主席讲话，下周是至关重要的一周。下面我们就分品种说说我们看法，及持仓建议。

1、铜：供给端的环境逐步宽松，TC持续回升，第一量子、洛阳钼业先后与矿山所在地政府谈判落地，秘鲁政局动荡影响缓和，供给逐步释放。需求端，内外预期劈叉，且国内旺季尾声，欧洲制造业持续萎缩，难见强的需求预期，美国银行业危机担忧近期再次上升，预计铜价震荡偏弱运行，维持偏空思路，不过经过大幅下跌后，如果没有大的危机爆发的话，铜价也难深跌，毕竟库存也不高，持仓过节还是要谨慎一些的。产业投资者，建议做好套期保值。

2、铝：铝这个品种当前还是个偏多的观点，宁愿跌下来了买，原因仍是云南因为电力紧张，投复产进行并不顺利，但库存仍在大幅回落，如果要刺激投复产，铝行业需要维持一个较高的利润水平，还未投产之前，利润压缩后，仍有扩张利润的动力。

3、锌：矿端逐步恢复，冶炼利润尚可，冶炼提升只是时间问题，需求端，旺季尾声，需求端继续扩张难度较大，同时海外制造业持续萎缩状态，LME库存也在缓慢回升，存在压缩冶炼利润抑制供给提升的压力，价格方面预计震荡偏弱表现，由于已有一定下跌幅度，空单可轻仓过节。

4、镍：俄镍到货，现货进口镍升水不断下调，进口窗口仍未开启，SMM预计4月全国精炼镍产量为1.80万吨，环比增2.27%，同比增39.21%；镍铁议价重心小幅下移，印尼还有大量镍铁、高冰镍及湿法中间品产能预期要上，供给压力持续存在；需求方面不锈钢需求未见明显起色，前驱体减产对硫酸镍需求减弱。整体看短期低库存及交割品不足对镍价仍有支撑，但中长期来看过剩格局未改。节假日盘面波动较大，建议轻仓过节。

铁矿

受前期飓风天气影响，短期国内到港量水平依然不高，而钢厂节前补库需求较大，疏港维持高位，本周港口库存延续下降。虽然短期补库需求对矿价仍有支撑，但随着铁水产量见顶回落，钢厂盈利率的持续大幅下滑，4月底至5月钢厂高炉检修可能进一步增多，铁矿需求预期趋减。而供应端，随着澳洲发运恢复，且5月海外矿山将进入传统发运旺季，进口矿到货有望逐步回升，国内矿产量也可能延续增长，整体铁矿供应趋增。近强远弱的格局导致短期矿价走势偏震荡，但考虑到假期期间国内外宏观政策消息较多，国内可能有政治局会议，海外也面临多个重要信息数据的发布，建议空单可适当降低仓位，轻仓过节。

钢材

本周钢材产量继续下降，钢材库存仍在去化，整体钢材供应依然处于同期低位，而表需变动不大，尽管近日受益于节前补库，成交有所回暖，但从水泥出库量及混凝土发运量的回落来看，当前建筑市场需求依然欠佳，工程项目回款问题仍较为严峻。考虑到5月之后钢材消费需求将逐渐进入淡季，整体钢材市场依然面临供需双弱的格局。同时，由于假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大的不确定性，建议投资者谨慎抄底，产业客户宜在假期期间继续抓紧销售。

双焦

当前双焦市场依然面临供增需弱的格局，一方面焦煤供应继续回升，焦炭产量也高于去年同期；另一方面，无论焦化厂对焦煤的采购还是钢厂对焦炭的需求都维持低位，本周钢厂对焦炭开启了第五轮调降，随着铁水见顶回落，钢厂盈利率下滑，后期高炉检修预期增多，钢厂对焦炭的需求可能进一步减弱，预计节后焦炭还将继续面临提降，双焦市场供需矛盾或继续加大。不过，考虑到假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大不确定性，建议投资者轻仓过节，空单可适当减仓。

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在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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