美联储5月议息会议加息25个基点至5%~5.25%，符合市场预期。这是自2022年3月以来，美联储连续第10次加息，本次加息周期已经累计加息500个基点。因美国面临经济走弱和金融风险，市场普遍认为加息将暂停或结束，美联储主席鲍威尔也暗示加息临近终点。但是本周五（5月5日）公布的4月非农数据超出预期，时薪环比上升，通胀可能会因加息结束而长期高于美联储目标值，从而带来长期经济下行风险。现在宏观经济形势较为复杂，表现为经济走弱和风险并存，总体形势仍对黄金价格十分有利，由于薪资增速放缓速度比通胀慢，美国经济衰退程度或有降低可能性，金价总体趋势将保持上升，波动可能加大。

国际金价4月走势

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美联储向风险因素妥协

此次美联储决议声明中删除了“额外加息是适当的”表述，且会后鲍威尔表态，认为离加息终点越来越近，也许可以暂停加息。

3月初到现在，美国已经有3家银行由于流动性问题被迫关闭或接管，目前中小银行存款流失较为严重，银行不得已利用市场利率资金替代低成本存款，负债成本不断提高。资产端方面，经济处于下行周期，经营压力较大，银行不良资产和信贷损失增加。民众对银行的预期难以转好，中小银行存款外流短期内仍将延续，在第一共和银行被接管之后，银行业危机仍在蔓延，部分中小银行股价仍在大幅下跌，不排除会有其他美国银行倒闭的可能性。

从近期美国制造业和非制造业采购经理指数（PMI）来看，经济全面下行。制造业受到高利率的影响较大，PMI指数连续6个月处于枯荣线之下。第一季度经济增速只有1.1%，大幅低于市场预期，连续两个季度放缓。第二季度，美联储加息对经济的负面作用将进一步显现，银行危机过后，信贷存在收紧情况，年内美国经济不容乐观。

即便货币政策受到了限制，鲍威尔仍强调，美联储将致力于将通胀控制在2%以内，3月美国核心个人消费支出（PCE）为4.6%，远高于目标值。尽管美国经济走弱会缓解通胀，但加息对劳动市场的影响仍十分滞后，薪资增速下行缓慢，通胀可能会在较长时间里高于美联储目标。

4月美国非农数据显示，新增就业人数大幅超过了市场预期，失业率下降0.1个百分点至3.4%，为1969年以来的新低。非农新增就业较多的行业是中低端的服务行业，薪资环比增速上升，反映出通胀压力下就业者对于薪资要求提高。截至3月，美国职位空缺数连续3个月快速下降，但美国劳动市场职位空缺数回到疫情前的水平至少需要等到年中。劳动市场的韧性影响服务通胀缓解，核心通胀下行将会偏缓。

回顾美国银行风险爆发前的3月决议声明，当时美联储表示在一定条件下将加快加息步伐，短短一个多月的时间里，美联储的态度发生了巨大的转变，这种转变是向风险因素妥协的结果。

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高利率需要维持较长时间

尽管美联储主席鲍威尔暗示加息接近终点，但是控制通胀的任务远未完成。4月非农就业数据显示，劳动参与率持平于3月，与疫情前水平接近，美国劳动供给遇到了瓶颈，但是职位缺口远高于疫情前。劳动市场处于供需失衡的状态，尽管这种状态处于恢复过程中。这导致薪资谈判过程中，劳动供给方处于优势地位，高通胀也增加了薪资需求，导致薪资增速下行较为缓慢。鲍威尔也表示，货币紧缩的效果仍未完全显现，通胀需要一段时间才能下降。

由于美国劳动市场的韧性，美联储仍需要保持高利率一段时间。目前市场已经有观点预期美联储年末会降息，主要原因是看到了经济和金融市场的风险具有较大不确定性。

美联储货币政策受到经济和金融市场风险的约束，也有市场预期的裹挟，这种非正常结束的状态可能会导致通胀失控，从而会带来长期的经济风险。货币政策转向会让市场紧张氛围短期内得到缓解，但是会拉长经济下行时长的预期。

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整体环境利好金价

美联储决议公布之后，美国长短期国债收益率下行，股市出现明显下跌，市场表现对经济偏悲观，开始偏向于衰退交易。

美元指数在决议公布之后下跌0.67%，向100点靠近。美元指数代表着美国与其他国家，特别是欧盟之间的经济和政策强弱差异。在鲍威尔暗示加息接近终点后不久，欧洲央行宣布将基准利率上调25个基点，并表示未来的决策将确保利率具有足够的限制性。未来欧洲央行仍有加息的可能性，美元指数将承压，有跌破100点的可能性。

以上因素能凸显黄金的货币属性和避险属性，距离美国宏观环境好转仍有较长时间，利好黄金价格因素继续存在。根据历史经验，美联储加息结束之后，黄金价格向上的趋势会得到进一步体现，直到降息一段时间之后经济出现初步好转迹象，以此来看，金价向上趋势将会延续。

目前情况来看，美国经济增速将放缓，而不是爆发衰退，但仍然存在衰退风险。也不排除通胀持续偏离美联储目标，因此美联储采取限制性措施。这些不确定性将带来市场预期的变化，导致黄金价格出现波动。