2月社融数据出来了，信贷“开门红”行情继续延续，总量跟上个月比，回暖态势更加明显，但分项依然没有等到最重要的指标回暖。

增量为3.16万亿元，比上年同期翻了一倍不止。其中，最大的功臣人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元；

社融分析

具体来看一下：

1.广义货币M2 增长 12.9%，狭义货币 (M1 )增长 5.8%，剪刀差继续扩大，说明天量的钱就守在门口，没有进到门里的企业手里。

数据来源：国泰君安研究所

2.人民币贷款增加 1.81 万亿元，存款却增加 2.81 万亿元

剧本依然清晰：多发的货币，都存起来了，复苏的步伐依然蹒跚。

那为什么这个月社融还能如此“壮观”的翻倍呢？

因为天塌下来，也有个大的顶着。

如果分项来看贷款的话，就明白了——基本是大企业和政府贷款在撑着。

数据来源：国泰君安研究所

企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，而住户贷款只增加了2081亿元，多数还是短期贷，最重要的指标：中长期贷，还是不温不火，只增加了863亿元；

依稀记得去年的这个时刻，咱们社融数据是全年最尴尬的时刻，因为当时出现了居民长期贷款的首次负增长。

还好这次不是负值，但是依然增长薄弱。

整体来看，居民还是对存款的热情没有下降，对贷款的信心没有恢复。

再看看2月的CPI，其实也呼应了这个结论。

CPI重回“1时代” 

2月CPI同比上涨1%，涨幅比1月回落1.1个百分点；

而PPI同比下降1.4%，降幅比1月扩大0.6个百分点；

数据来源：边际lab wind

考虑到季节因素，由于今年春节错月、上年同期基数较高，所以2月CPI同比涨幅回落较多。但说实话，食品价格回落是历年春节过后的普遍现象，而今年的降幅的确有点超预期了。

简单说，之所以造成现在这种投资、消费都萎靡的状态，是因为当前宏观经济还处于边际改善中，处于修复初期。

能生产恢复就不错了，由政府和国央企这种“大个的”来顶起复苏的大旗，基建投资强于民间投资，官方需求强于居民需求。

这两天的股市，作为先行指标也做出了反应。

虽然接连出台的金融改革长期利好，但短期造成的波动也是不容小觑的。

股市展望

短期看，时间窗口的特殊性作用很大。

数据来源：谷歌财经

近期之所以出现大盘回调，有几个主要原因:

1.年报行情

去年能活着就不错了，很多企业虽然熬过了冬天，但也需要面对年报的大考。

说白了，再难看的卷子也得交。

2.外围影响

美联储没市场YY的那么手软，吸星大法不达目的不罢休。

3.大会精神

每年的大会期间向来都有“要奶喝”的盘面场景，这点大家应该也熟悉。

随着从上之下的重磅改革清算潮到来，很多人要来很多人要走，总之都要面临这场清算，甚至没法体面的走的恐怕还得带镯子。所以市场主力可能也自顾不暇，无心恋战，见好就收。

4.为长期资本入场铺路

健康的资本市场，其实应该是机构比例远远大于散户，而不是现在这样反过来。

所以资本市场改革带来的影响，不一定是大盘和个股价格飞升，而是质量和市场参与者比例改变。比如，社保，养老金，国央企并购基金，甚至是准备进入楼市的股权，都可能会流入资本市场。近期的回调也是入场的一个好时机。

总结

总之，社融、CPI的疲弱反应了复苏的步伐仍然蹒跚，数据虽然好看，但是最关键的盖世英雄“居民长期贷款”依然不够给力。

而股市上，大改革已经到来。

大家要做好准备，靠消息赚快钱的时代可能已经过去，需要一定耐心，学会做理性长期的资产配置。