【宅男财经｜首席面对面】1月，A股市场延续调整。内外市场“冰火两重天”背后的驱动，后续行情如何演绎？

　　国金证券首席经济学家赵伟指出，1月标普500、斯托克600一度上涨3.3%、1.4%，均创历史新高；日经225也一度大涨9.2%、刷新1990年以来新高；油价拉动下，彭博商品指数小幅上涨0.5%。美欧权益资产的优异表现，源自龙头板块业绩预期上修的驱动；商品资产的反弹，或缘于红海冲突的扰动。权益方面，美欧日大盘股、成长股均相对占优，头部权重股的预期改善，是市场上行的主要驱动。商品方面，经济韧性的支撑相对有限、铜价仅小幅上涨0.5%，油价大涨或更多缘于红海冲突下运输成本上升、沙特增产不及预期的供给端扰动。

　　国内市场方面，赵伟表示，1月上中旬，从市场表现来看，股市、债市收益率不断走低，商品价格小幅回调，人民币汇率也再度承压。背后的原因：第一，市场对降息的期待一度落空；第二，粉磨开工率、沥青开工率等高频指标数据持续走弱；第三，“雪球”集中敲入等风险的释放。1月下旬，降准超预期落地一度提振市场情绪，但对经济和市场风险的担忧下，市场情绪再度回落。

　　展望后市，赵伟认为，海外市场、纽约社区银行风险外溢有限，纽约社区银行暴雷一度引发银行业系统风险倒逼美联储降息的猜想，但美国银行体系中小银行占比低、一级资本充足率高，事件冲击或相对有限。同时，非农超预期或已浇灭美国一季度降息预期，2月市场或将聚焦刚刚进入的财报季。

　　谈及A股市场，赵伟认为，当前私募基金仓位、公募基金发行、市场估值水平均处于历史低位，阳光私募平均股票仓位仅55.9%，1月新发权益类公募基金规模仅62.4亿元，上证市净率为历史新低。近期，“雪球”敲入等风险已有较大程度释放，后续的市场冲击或将相对弱化，市场情绪有望边际改善。

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

　　(记者 董湘依 制作 余坤航 宅男财经出品)(更多报道线索，请联系本文作者：yukunhang@chinanews.com.cn)