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注：订阅后邀请加入建模讨论社群，请加小师妹微信：bgys2015DCF建模，到底有多重要？它的使用场景，到底有多广？市场之所以存在，其本质是一个实现资源配置的体系，在这个体系中，研究员和基金经理的核心使命，是价值发现。
而资源配置、价值发现，这两大核心功能，都需要有赖于估值这个度量系统才能实现。这，就像你在菜场买菜需要用公平秤，测量气温需要用温度计一样，度量系统，是一个系统能有效运转的底层逻辑。那么，问题又来了：到底该如何估值？应该采用什么样的方法论？作为价值型风格的代表，巴菲特说，企业的内在价值，就是在其未来生涯中所能产生的现金流量的折现值。作为成长型风格的代表，彼得·林奇说，如果一家公司定价合理的话，那么市盈率应该与收益增长率相等。作为逆向型风格的代表，约翰·邓普顿说，正确的研究，应该在悲观情绪非常严重的时刻。价值、成长、逆向，尽管是决然不同的三套理念，但关键的内核，其实都指向同一个词：DCF。大家理念上的差异，穿透到底层逻辑，其实就在于对DCF模型参数的理解不同。价值型选手认为，当现金流极高、资本开支极低、ROE高且稳定、能超长时间产生现金流的情况下，可以给予确定性溢价；成长性选手认为，DCF模型中占据核心权重的参数是增长，当增长假设给的不靠谱时，其他所有假设都将失去意义，并且，对行业处于发展初期的情况，不应在具体参数上过分吹毛求疵；而对逆向型选手来说，无论现金流多高、年限有多长、增长有多快，都不是给予溢价的理由，任何行业都要追求性价比。同样是DCF模型，同样的一把标尺工具，但在实际使用中，却可能形成完全迥异的用法。
因为，要做DCF，其实“功夫在诗外”，它要考虑的并不仅仅是模型参数，还需要深入思考模型背后的哲学理念，要思考质量、成长、估值三大底层因子的互动关系。
曾经，我们也困惑过、迷茫过，直到我们持续对DCF模型攻坚克难，才逐步建立起质量VS成长VS估值三大因子的“不可能三角”关系，并将DCF、PEG、PB-ROE三大逻辑打通，才打磨成完整的思考框架。 今天，我们将这些年积累、打磨、不断踩坑后才实践出来的经验，浓缩成这样一套系列视频，希望能帮大家少走弯路。图：内容脑图
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4、DCF估值建模，以某医疗器械公司为例，一步步搭建估值模型；5、估值模型之外，更加至关重要的事：收入拆解、增长分析、交叉验证。此外，为了方便大家进行持续的体系打磨，我们还附带做了一件事：建立了一个建模方法论-讨论社群，大家在建模过程中，有细节问题，可随时在群里讨论。如果你订阅了本系列视频，可加小师妹微信，提供订阅记录申请入群。微信号：bgys2015。
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