卖车不如卖电池，卖电池不如卖矿。2022年，新能源浪潮汹涌，锂价疯狂，上游锂矿企业成为名副其实大赢家。

2022年，赣锋锂业（002460.SZ）实现营收418.23亿元，同比大增274.68%；归母净利润205.04亿元，同比增长292.16%；扣非归母净利润199.52亿元，同比激增586.34%。A股另一家锂矿龙头天齐锂业（002466.SZ）2022年的业绩表现同样喜人。全年，该公司实现营收404.49亿元，同比大增427.82%；归母净利润241.25亿元，同比激增1060.47%；扣非归母净利润230.59亿元，同比激增1628.88%。

2022年初，电池级碳酸锂价格仅约30万元/吨。当年末，价格已疯涨至54万元/吨，年内涨幅80%。早前，电池级碳酸锂价格才不到10万元/吨。

锂价凶猛，堪称“印钞机”。锂矿龙头2022年盈利能力大爆发，一年所赚利润远超多年利润总和。赣锋锂业2010年8月在深交所挂牌上市，2010年至2021年的归母净利润合计103.37亿元，和2022年的超200亿元归母净利润难以相较。2010年至2021年，天齐锂业归母净利润总和为4.28亿元。其中，2013年、2019年和2020年合计亏损80.08亿元。2022年，它的归母净利润一举超过240亿元，创公司纪录。

两大锂矿巨头2022年的合计净利润超过440亿元，也要优于动力电池霸主宁德时代。2022年，宁德时代（300750.SZ）实现营收3286亿元，归母净利润307.3亿元。

锂价进入周期下行，实控人财富剧烈缩水

凡事都有周期，踏中周期者，事半功倍。

据2021年胡润百富榜，赣锋锂业实控人李良彬以545亿元身家排名第108位，较2020年上升251位；四川遂宁首富、天齐锂业实控人蒋卫平以660亿元身家排名第83位，较2020年上升267位。

锂矿龙头实控人身家大涨，来自二级市场股价跃升。

据同花顺iFind数据，2021年，赣锋锂业股价涨幅为41.16%，天齐锂业涨幅为172.5%。伴随着2022年锂价进入过度上升阶段，二级市场股价预期打满、调整开始。2022年，赣锋锂业股价跌幅51.34%，天齐锂业年跌幅为26.18%。据2022年年报，李良彬持股赣锋锂业占比为18.77%，蒋卫平间接持股天齐锂业22.83%。

股价起伏，导致了锂矿大佬身家缩水。2022年胡润百富榜显示，李良彬以325亿元身家排名第155位，蝉联江西首富，但财富却较2021年缩水220亿元，排名下降47位；蒋卫平以580亿元身家排名第73位，较2021年缩水80亿元，较2021年上升10位。

身家缩水的不仅是锂矿大佬。同期，宁德时代创始人、董事长曾毓群财富缩水28%至2300亿元，总裁黄世霖财富缩水20%至1100亿元，副董事长李平财富缩水20%至510亿元，亿纬锂能实际控制人刘金成、朱红梅夫妇财富缩水13%至605亿元。

“股价反应预期，一般都比实际价格走得快些，提前见顶也提前见底。去年11月，碳酸锂最高价冲到59万元/吨，天齐锂业去年7月最高冲击148元/股。”弘扬投资管理有限公司董事长余少波说。

赛泊资本创始人马赛向时代周报记者解释了大宗商品价格与股价之间的关系。“碳酸锂价格上涨初期，相关股价一般会提前加速上涨。这一阶段产业景气度保持景气，资本会最先嗅到受益企业。碳酸锂价格上涨中期，会表现为碳酸锂期货上涨，相关股价加速上涨。碳酸锂价格上涨末期，会表现为碳酸锂期货加速上涨，相关股价却开始下跌。”他说。

市场人士认为，作为周期性行业，锂矿必然会出现价值回归，而锂矿企业股价下滑其实也对应了资本市场对其未来利润下滑的预期。据时代周报记者了解，供需是影响锂价的核心因素，由于上游采矿量调整永远跟不上下游需求变化速度，价格市场在供过于求和供不应求之间反复横跳，供需平衡的时刻屈指可数。

李良彬今年3月公开表示，锂盐价格有60万元/吨的昨天，就可能会有10万元/吨的明天。3月底，碳酸锂价格下探至25万元/吨，单日跌幅超过万元。步入4月，锂价进一步下探。据上海钢联4月3日发布的数据，电池级碳酸锂跌12500元/吨，均价报23.25万元/吨，工业级碳酸锂跌10000元/吨，均价报19.5万元/吨。

二级市场疯狂不再

即便锂价一路狂泻，但不妨碍企业对锂的热情。

2023年1月，天齐锂业宣布拟以1.36亿澳元收购澳洲锂矿项目，扩充锂矿资源储备；海南矿业拟以1.18亿美元收购非洲马里Bougouni锂矿资产控股权，加速切入锂产业上游赛道。

随着2021年至2022年大量投资的锂矿项目逐步投产，市场上锂资源的供应量将逐渐提升。粤开证券研报指出，供给侧受疫情影响，计划于2022年投产的项目大多延后至2023年建成，考虑约半年的试运行周期，预计到2023下半年供不应求的局面将有所缓解。

上述机构认为，从供需关系来看，未来碳酸锂价格中枢有望运行在20万-45万元/吨的理性区间，这将有助于电池企业以及整车厂的利润修复，形成上游锂矿企业对中下游厂商的良好价格传导机制。

余少波认为，供给相对稳定，需求端在近一年宏观经济承压消费水平回落的环境下有所下降，这也是过去一段时间调整的主要因素。锂矿价格未来随着需求端的回升也会有一定的回升，但很难再有像前两年暴涨的现象，会是一个温和上涨的走势。

“今年锂价继续保持缓慢下跌。”马赛预测，锂价和锂矿股都处于行业调整期内，锂矿板块保持调整。

据同花顺iFind数据，盐湖提锂指数从2023年1月的1405.776点上升至3月30日的1429.498点，年内微涨1.69%。处于泡沫破灭阶段的锂矿板块已无法再现2021年的上涨行情。2021年时，盐湖提锂指数从997.561点上升至1877.106点，年内涨幅88.17%，但2022年时锂价走向疯狂使得泡沫最终破灭，指数也从1918.028高点跌至1405.776点，年内跌幅25.11%。

“锂矿板块目前位置是一个中长期底部，新能源车以及储能行业仍是未来最重要的成长型行业，值得持续关注。锂矿价格下跌对中下游成本端压力肯定是减少的，能有效提升毛利。但是另一方面中下游还要看需求端的情况。”余少波说，“锂电相关板块股价经过连续的下跌后，叠加毛利率的提升，价值已经凸显，估值已经处于历史低位，二季度以后应该会有所表现。”

作者 何明俊

编辑 邱月烨