作者：付饶
三、风险控制篇——稳中求胜，追求纯超额
金戈量锐的投资风格可以用稳中求胜来概括，在追求超额收益绝对值的情况下关注收益的稳定性，也就是追求选股能力带来的超额收益。而并非由于风险暴露而带来的风险收益。实际上，靠风险因子暴露短期内搏高收益的方式并不少见：比如对标中证500的基础上，比较大幅度地偏离到近期更主流的行业，或者将选股集中度提高。这样的操作会在短期内让人误以为风险因子的收益是管理人超额的能力，但这种现象可能会给超额收益带来较大的波动，诸如大小盘市值、行业因子都通常是仅仅一段时间内有效的beta因子，当因子收益回撤时，也会影响到超额收益。
面对各类型的风险因子，金戈量锐则会有比较严格的控制，会对多空敞口、行业、市值进行严格的风险控制，尽量保持贝塔中性、行业中性和大小盘中性。
（1）贝塔中性
指数增强产品的整体净值贝塔严格保持为1，对冲产品持仓市值无多空敞口。
（2）行业中性
金戈量锐在行业中性的处理上较为细致，匹配行业权重。对于中证500指数增强产品，组合持仓的行业比重和指数的偏离度控制在±4%左右。
（3）大小盘中性
调整组合大小盘因子和对标指数一致，不做大小盘的风格暴露。
金戈量锐在控制回撤方面较为突出。一是选股层面，金戈量锐的选股较为分散，成分股在股票池中占比较高。二是风险控制层面，金戈量锐的风控要求在行业内都处于比较严格的水平。比如2020年下半年，市场行情出现分化，金戈量锐依然保持行业内较高的月胜率，业绩表现依然稳健。
四、格上建议篇
金戈量锐目前管理规模150亿，其中指数增强产品规模约为140亿以及市场中性产品规模10亿。对于普通投资者或者风险承受能力相对高一些的投资者，我们建议配置指数增强策略，因为长期来看，中国A股市场的指数有其投资价值，若公司能创造超额收益，在指数下跌时产品跌得比指数少，涨得时候比指数多，长期持有可能会获得较理想的回报。针对风险承受能力较小的客户，也可以考虑配置市场中性产品，但在对冲成本较高的情况下需要适当降低收益预期。投资时点方面，量化策略不做择时，只选择时间区间不会精细到具体某天，量化追求的是通过时间的累积，取得更加稳定的超额收益，从而提升产品整体收益表现。
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