碎碎念：上周末早上醒来，迷迷糊糊点开胖友圈，满屏同业胖友们分享的“兵荒马乱的一周”，附带一句“敬畏市场”的内心呐喊……这周的“降准”似乎又将胖友们拉回去了KTV，继续喝酒继续嗨……债市过山车般,似乎ICU与KTV仅有一墙之隔……地产最近也动作频繁，躁动的心又开始痒痒了……站在这个或是“历史性拐点”的一刻（发现今儿居然也是公众号3周年纪念日），越来越懒（忙）的小白菜姑且营个业，记录下……
原本的题目《【随笔】债市向左？地产向右？》，忙着看球赛，就索性分个上下篇……11月14日，利率债收益率大幅上行，创下今年以来最大单日跌幅。11月16日，10年期国债收益率大幅上到2.82%、1年国债收益率上到2.15%、各期限的同业存单利率差不多上了15-20个bp……（一个字 惨）受上述影响，债基普遍翻车……从银行理财产品来看，净值回撤明显。根据Wind数据，截至11月16日，银行理财破净数量近1700只，占比近5%；11月10日后公布净值的13582只产品中，最近一周有7700多只产品录得负收益，占比达到59%。自今年3月以来，银行理财产品再次遭遇“破净”潮……对于玩债的金猪爸爸们来说，本以为投资债券可以稍微图点稳稳的收益，这波大跌来得猝不及防……净值的剧烈波动造成了投资人恐慌，用脚投票，直接赎回产品（所以，投资者缺教育？）。但债市本来流动性就不咋滴，产品为了应对赎回，就要开启卖卖卖模式，越卖价格打的越低，越低就被赎回的越狠，“踩踏”就发生了，直接陷入恶性循环（负反馈）……小白菜的一些微信群里开始传什么公募基金跪求银行理财不赎回产品的、理财产品因巨额赎回而触碰到赎回上限被暂停赎回的……blablabla，算是债市炸锅的缩影吧……整体来说，这次市场波动冲击面还是挺广的，涉及产品规模也很大（资管新规下，理财产品净值化的“恶果”？）这波大跌的背后，简而言之，就是预期经济形势好转，货币政策从宽松到收缩，而货币政策的收缩则会导致市场利率上升，进而表现为债市下跌，即：经济上行→货币政策收缩→市场利率上行→债市下跌。那为啥预期经济好转呢？疫情防控放松？（这几天的新闻并没感受到这种放松）11月11日，国务院联防联控机制公布优化疫情防控的20条措施。疫情对经济复苏还是影响蛮大的，尤其在“层层加码”之下更是对经济和民生产生了极大的负面影响，政策出台有利于提振对未来经济预期，风险偏好抬升，利空债市；
房地产反转？（咋有点债市岁月静好，地产背后负重前行的悲壮感）11月11日，网传（这时候还没正式发文）央行银保监会印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（金融16条），到目前为止差不多算是对地产最有力度的一次政策了，地产行业如果持续改善，这将带动实体经济和融资需求回升，从而会给利率带来上行压力，利空债市；
此外，资金中枢较此前所抬升（存单、回购利率等），资金面有收敛趋势，年末将至，那市场必然也有点紧绷，就差个导火索……然后11号的政策就来了，算是市场恐慌情绪一次集中宣泄吧……
11月17日，央妈放个水，开展1320亿元7天期逆回购操作，净投放1230亿元，有点释放流动性缓解市场情绪的味道，债市止跌反弹……前面两天，债券市场倒是暂趋于稳定，但出于对年末流动性的担忧，叠加对明年经济复苏的预期，收益率并未出现明显下行，观望情绪比较重（可能也是期待央妈救市吧）……念念不忘，必有回响？11月23日国务院常务会议提出，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。整体来说，这还是有点超预期的，所以市场反应迅速，周三夜盘,10年期国债活跃券收益率下行7个bp（8月中旬以来最大单日下行幅度）……1)虽然出台了疫情防控优化，但是从新闻等来看，多地疫情反弹，乌鲁木齐事件、郑州事件等更是当前形势严峻的缩影……
2)地产进入到宽松周期，但是业务要银行资金信贷支持啊，信用环境的改善需要宽货币加以配合……
3)近期债市跌的太快，赎回潮还有“惯性”，需要降准平复下市场的“冲动”……
然鹅，市场的乐观情绪并不持续，周四利率小幅下行之后周五又明显调整，降准带来的涨幅差不多也回吐回去了……市场咋就这么不听话呢？1）止盈盘获利赶紧溜？2）降准释放了稳增长和宽信用加码的信号？3）降准落地了，短期改善了资金面，但对中长期而言筑底更加速了？4）最近关于地产的政策还是挺猛的，担心？5）周三反映过度？6）……但不管原因如何，政策刚出来，市场第一反应肯定是利好喽，情绪好了怎么样都行，但政策是否以及何时传导至实际经济改善，仍需验证，否则没谁买账……11月25日晚间，央行公告，决定12月5日全面降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约5000亿元。央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。emmmmmm，周三提及周五落地，速度倒是蛮快，但0.25个百分点还是挺克制的，不过也在预期内……向上？但
向下？但
多空都有压制因素，核心还是市场预期，但怎么预测市场的预期，小白菜就不会喽……那就用万能的“震荡”一词吧……
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