YY团队 20230320

一、公告速览

1、中集集团：因战略重组失去对子公司集瑞重工的控制，并表总资产规模有所下降，但影响有限

2、国联发展：拟转让所持华光环能25%股权（预计获得对价约20亿），公司短债压力较大，竞拍民生证券成功背景下预计能补充部分资金需求

3、中国华融：2022年度净亏损276亿元，主要系存量资产风险的继续出清，对公司持续经营预计不会造成实质性风险

4、楚昌投资：“20楚昌01”票面利率上调60bp至5.6%，一定程度表明公司再融资承压

5、宿迁产投：“20产发01”票面利率由2.73%上调至3.11%，或因近期债市估值中枢抬升

6、贵阳工投：划出贵州燃气股份（占净资产0.7%），预计影响不大

7、濂溪城投：原董事长代龙宇（2016.8-2023.3）被调查，预计影响有限

二、YY点评

1、中集集团：因战略重组失去对子公司集瑞重工的控制，并表总资产规模有所下降，但影响有限★★★☆☆

中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（YY等级3，下称“公司”）旗下子公司司集瑞联合重工有限公司（下称“集瑞重工”）战略重组事项已完成。其引入战投奇瑞商用车、芜湖产业基金及兴众风投，分别持有集瑞重工35.42%、17.50%及11.66%股权，交易完成后公司对其持股由73.89%下降至35.42%，由控股子公司变更为联营子公司。 集瑞重工主营重型车及零部件（包括新能源重卡），但经营不善近年持续亏损，20-22年1-8月归母净利润分别为-4.08亿、-4.84亿和-1.83亿（而公司19-22前三季度净利润分别为60.12亿、83.61亿和41.94亿），预计出表后对公司利润负面影响将有所下降。截至22年8月末，集瑞重工总资产约23亿（22Q3末公司总资产1553亿），出表后总资产规模将有所下降。关注后续集瑞重工经营改善情况。  此外，通过奇瑞商用车、芜湖产业基金可向上穿透至芜湖市建设投资有限公司（YY等级5+，下称“芜湖建投”），对集瑞重工合计穿透持股比例约26.8%。而在重组前芜湖建投即通过集瑞重工另一历史股东芜湖泰瑞穿透持股约7.2%。故重组后芜湖建投对集瑞重工持股比例有所提升。

相关企业：中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司(产业3);芜湖市建设投资有限公司(城投5+)

2、国联发展：拟转让所持华光环能25%股权（预计获得对价约20亿），公司短债压力较大，竞拍民生证券成功背景下预计能补充部分资金需求★★★☆☆

无锡市国联发展（集团）有限公司（YY等级4+,下称“公司”）拟通过公开征集转让方式协议转让所持无锡华光环保能源集团股份有限公司（YY等级5-，下称“华光环能”）25%股权，预计转让价格不低于8.7元/股，预计转让能获得对价约20亿。公司对华光环能持股降至约47.23%，仍为控股股东。 本次转让案为公司于22年8月提出，整体背景为国企改革（以及推进华光环能引入战略资源），3月15日通过江苏省国资委预审核。关注到近期公司成功竞拍民生证券，对价约91亿元，而截至22Q3公司本部短债约96亿，而公司账面资金有限，本部货币资金仅28.6亿，转让案预计能为公司提供一定资金补流。

相关企业：无锡市国联发展（集团）有限公司(产业4+);无锡华光环保能源集团股份有限公司(产业5-)

3、中国华融：2022年度净亏损276亿元，主要系存量资产风险的继续出清，对公司持续经营预计不会造成实质性风险★★☆☆☆

中国华融资产管理股份有限公司（YY评级5-，下称“公司”）2022年预计亏损276亿元，据公司公告称亏损原因主要系权益类金融资产浮亏、房地产行业下行导致信用减值计提增加、业务结构调整等，预计主要系存量资产风险的继续出清，对公司持续经营预计不会造成实质性风险。

相关企业：中国华融资产管理股份有限公司(金融5-)

4、楚昌投资：“20楚昌01”票面利率上调60bp至5.6%，一定程度表明公司再融资承压★★☆☆☆

楚昌投资集团有限公司（YY等级6-，下称“公司”）公告称，公司决定将“20楚昌01”票面利率上调60个基点至5.6%。考虑到“20楚昌01”近期估值有所上行，结合核心子公司九州通21-22年利润持续下滑（21-22前三季度净利润同比-23%和-29%）、公司短期债务压力（22H1本部账面资金不到4亿，同期末短债约35亿）等因素，一定程度表明公司再融资承压

相关企业：楚昌投资集团有限公司(产业6-)

5、宿迁产投：“20产发01”票面利率由2.73%上调至3.11%，或因近期债市估值中枢抬升★☆☆☆☆

宿迁产业发展集团将“20产发01”票面利率由2.73%上调至3.11%，或因近期债市估值中枢抬升。考虑到上调后票面利率仍处于相对较低水平，预计公司再融资压力不大，上调票面负面影响很小。

相关企业：宿迁产业发展集团有限公司(产业4)

6、贵阳工投：划出贵州燃气股份（占净资产0.7%），预计影响不大★☆☆☆☆

贵阳市工业投资有限公司（以下简称“贵阳工投”）将持有的贵州燃气（600903.SH）11.84%股权非公开协议转让给贵州乌江能源投资有限公司，并将贵州燃气3.65%股权无偿转让给贵州乌江能源投资有限公司，将导致公司合并口径净资产减少1.04亿元，占公司最近一年净资产的比例为0.7%，且贵州燃气原本就未并表，且与贵阳工投工业制造、商贸服务等主业关联不大，预计影响不大。

相关企业：贵阳市工业投资有限公司(产业6-)

7、濂溪城投：原董事长代龙宇（2016.8-2023.3）被调查，预计影响有限★☆☆☆☆

九江市濂溪区城投（集团）有限公司（YY评级7-，简称“公司”）原董事长代龙宇正接受审查调查，代龙宇自2015年7月起担任公司法定代表人，公司自2015年末至2022年9月末总资产增加154.99亿元，主要增加在其他应收款增加71.68亿元（对手方仍为九江市濂溪区财政局）、应收账款增加30.5亿元（主要对手方仍为九江市濂溪区财政局，有3.76亿元民企风险敞口）和货币资金增加39.62亿元（受限金额占比71.96%），公司资产沉淀总体暂无异常，且在代龙宇被审查调查之前已被免职，预计影响有限。

相关企业：九江市濂溪区城投（集团）有限公司(城投7-)