本文作者：陈曦，开源证券固收首席；联系人：张维凡
债市定价的锚由隔夜利率切换为OMO利率，导致11月债市调整
图1:资金利率在四季度振幅加大（%）（数据来源：Wind、开源证券研究所）
近期短债和信用债收益率企稳下行
当前债市存在三个潜在风险，不宜过度追逐
一是疫情过峰快于预期，经济修复有超预期的可能性。疫情防控政策优化后，各地相继在12月进入感染高峰，截止1月4日，全国地级市达峰数量已达到97.03%，达峰速度明显快于市场预期，中国科学院陈赛娟团队表示“元旦前后北上广渝接近尾声”，随着疫情过峰节奏前置，经济修复有超预期的可能性。从目前人流和消费恢复情况看，自12月下旬起，北上广深等一线城市工作日地铁客流量相继回升，截至2023年1月3日，北上广深四地地铁客运量已经恢复至2022年同期的71%、62%、69%、79%；北上广深四地百度消费指数较上周同期分别改善了 24.65%、33.49%、36.0%、34.35%。截至2023年1月3日，国内航班执行情况已经恢复至2022年同期的69.71%。
风险提示: 政策变化超预期；疫情扩散超预期。
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