"主要内容
信用债：2月非金融企业信用债发行9,003.94亿元，环比上升17.81%，净融资3,208.12亿元，环比上升662.74%；
城投债：发行4,223.71亿元，环比上升9.22%，净融资2,198.41亿元，环比上升399.28%；
地产债：发行308.20亿元，环比上升13.65%，净融资1.69亿元，由前一月的净偿还64.97亿元转为净融资；
民企债：发行466.55亿元，环比下降34.69%，净融资124.27亿元，环比下降54.57%；
发行利率和利差：以平均发行利率下行、利差收窄为主，但短期限企业债、公募公司债平均发行利率上行、利差走阔；
二级市场：债券成交额环比上升，利率债YTM全期限走高，而信用债YTM方面，短期限走高，长期限走低
2月债券成交245,041.45亿元，环比上升38.04%，其中信用债成交额占比为22.35%，环比下降0.58PCT；
2月利率债YTM全期限走高，而信用债YTM方面，短期限走高，长期限走低；
2月城投到期收益率以下行为主，AAA至AA收益率分位数在15%-43%区间，处于历史中低位置；
评级调整与违约：主要为民营地产债出现延期兑付
2月有4家主体评级发生调整，涉及6只债券；
2月发生2起信用风险事件。
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1. 2月非金融企业信用债发行9,003.94亿元，环比上升17.81%，净融资3,208.12亿元，环比上升662.74%
2月非金融企业信用债发行规模为9,003.94亿元，较前一月上升17.81%，偿还规模为5,795.82亿元，较前一月下降19.75%，净融资3,208.12亿元，较前一月上升662.74%。2月发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比81.33%，较前一月增加5.49个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比42.72%、38.61%，较前一月分别增加3.69个百分点、增加1.79个百分点。
分债券类型来看：企业债净偿还14.33亿元，较前一月下降84.56%，其中，发行98.10亿元，偿还112.43亿元；公募公司债净融资241.70亿元，由前一月的净偿还583.32亿元转为净融资，其中，发行729.85亿元，偿还488.15亿元；私募公司债净融资545.21亿元，由前一月的净偿还125.22亿元转为净融资，其中，发行1,333.05亿元，偿还787.84亿元；短融净融资1,677.60亿元，较前一月上升25.33%，其中，发行4,398.50亿元，偿还2,720.90亿元；中票净融资808.16亿元，由前一月的净偿还97.21亿元转为净融资，其中，发行1,823.40亿元，偿还1,015.24亿元；PPN净融资38.08亿元，由前一月的净偿还87.10亿元转为净融资，其中，发行491.25亿元，偿还453.17亿元。
2月城投债净融资规模为2,198.41亿元，较前一月上升399.28%，其中发行规模为4,223.71亿元，较前一月上升9.22%，偿还规模为2,025.30亿元，较前一月减少40.9%。
2月地产债净融资规模为1.69亿元，由前一月的净偿还64.97亿元转为净融资，其中发行规模为308.20亿元，较前一月上升13.65%，偿还规模为306.51亿元，较前一月减少8.82%。
2月国企净融资规模为3,083.85亿元，较前一月上升19.97倍，其中发行规模为8,537.39亿元，较前一月上升23.22%，偿还规模为5,453.54亿元，较前一月减少19.58%。
2月民企净融资规模为124.27亿元，较前一月下降54.57%，其中发行规模为466.55亿元，较前一月下降34.69%，偿还规模为342.28亿元，较前一月减少22.35%。
2. 2月整体上信用债以平均发行利率下行、利差收窄为主，但短期限企业债、公募公司债平均发行利率上行、利差走阔
与前一月相比，7年期AAA企业债平均发行利率上行、利差走阔，而10年期AAA企业债平均发行利率下行、利差收窄。3年期AAA公募公司债平均发行利率上行、利差走阔，而5年期AAA公募公司债平均发行利率下行、利差收窄。9个月短融整体上平均发行利率下行、利差收窄，但AAA级短融平均发行利率微幅上升2BP。3年期和5年期中期票据平均发行利率均下行、利差均收窄。
1. 2月债券成交245,041.45亿元，环比上升38.04%，其中信用债成交额占比为22.35%，环比下降0.58PCT
2月债券总成交245,041.45亿元，较前一月上升38.04%，其中信用债成交额占比为22.35%，较前一月下降0.58PCT。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交1,728.59亿元、11,798.29亿元、12,603.85亿元、8,863.09亿元，较前一月分别上升11.02%，上升20.75%，上升34.23%，上升15.99%。
2. 2月利率债YTM全期限走高，而信用债YTM方面，短期限走高，长期限走低
收益率期限结构方面，2月末，国债到期收益率收于2.33%至2.9%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在0.4BP至17.56BP之间。其中10年期期限品种上行幅度最小，为0.40BP，1年期期限品种上行幅度最大，为17.56BP。国开债到期收益率收于2.48%至3.08%之间，各期限品种到期收益率亦全部上行，变化幅度在3.62BP至17.69BP之间。其中10年期期限品种上行幅度最小，为3.62BP，1年期期限品种上行幅度最大，为17.69BP。
2月末，AAA级企业债到期收益率收于2.86%至3.61%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-15.30BP至12.01BP之间。其中5年期期限品种下行幅度最大，为15.30BP，1年期期限品种上行幅度最大，为12.01BP。AAA级中短期票据到期收益率收于2.60%至3.63%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-16.08BP至21.50BP之间。其中7年期期限品种下行幅度最大，为16.08BP，6个月期期限品种上行幅度最大，为21.50BP。
收益率走势方面，2月份，7年期AAA级别企业债平均到期收益率为3.53%，较前一月下行2BP，平均利差为66BP，较前一月收窄4BP；7年期AA级别城投债上月平均到期收益率为4.58%，较前一月下行4BP，平均利差为171BP，较前一月收窄5BP。
2月份，1年期AAA级别中债中短期票据平均到期收益率为2.74%，较前一月上行4BP，平均利差为54BP，较前一月收窄4BP；5年期AAA级别中债中短期票据上月平均到期收益率为3.48%，较前一月下行2BP，平均利差为76BP，较前一月收窄3BP。
3. 2月城投到期收益率以下行为主，AAA至AA收益率分位数在15%-43%区间，处于历史中低位置
2月城投债到期收益率表现方面，AAA、AA+、AA和AA-级1年期城投债平均收益率分别收于2.76%、2.88%、3.10%和5.55%，较前一月变化1BP、-5BP、-23BP和-8BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期城投债平均收益率分别收于3.15%、3.44%、3.95%和6.88%，较前一月变化-10BP、-18BP、-18BP和-8BP；AAA、AA+、AA和AA-级5年期城投债平均收益率分别收于3.40%、3.66%、4.27%和7.21%，较前一月变化-16BP、-17BP、-14BP和-5BP。观察其中3年期城投债收益率的历史分位，AAA、AA+、AA等级城投到期收益率历史分位数整体较前一月下浮下降，在15%-43%区间，处于历史中低位置，而AA-等级城投收益率历史分位数与前一月大体持平，在81%-88%区间，处于历史较高位置。
三、评级调整与违约
1. 2月有4家主体评级发生调整，涉及6只债券
2月非金融企业信用债券有4家主体发生评级调整，涉及6只债券，均为主体评级和债项评级的下调，未有评级上调的情形。这4家主体均为产业主体，所属申万行业为建筑装饰、商贸零售和农林牧渔行业，具体信息见附表。
2. 2月发生2起信用风险事件
2月发生2起信用风险事件，涉及主体2家，均为民营房地产企业，信用风险事件类型均为延期兑付。具体如下：融信(福建)投资集团有限公司（21融信01、延期兑付）、佳源创盛控股集团有限公司（20佳源创盛MTN002、延期兑付）。
作者 I 王婷
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