事件概述

2月25日，航天宏图披露2022年度业绩快报。公司2022年实现营业收入24.78亿元，同比增长68.72%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长34.34%，实现扣非归母净利润2.27亿元，同比增长50.27%。

2022年收入增长超预期，全年新签订单再创新高

2022年，公司实现营收24.78亿元，同比增长68.72%，超出我们此前的预期，主要因素包括：1）航天航空（卫星+无人机）数据源的不断丰富和以云计算、人工智能为代表的计算机技术不断革新，遥感应用可触达行业及场景不断增加，助推了卫星应用市场的持续扩大，公司业务也逐步由系统开发向“数据+服务”转型过渡，云服务收入继续保持高速增长，并且首个城市级遥感云服务完成落地；2）随着公司持续的研发投入，业务产品体系创新丰富，可触及的市场不断增加；3）受益于公司营销体系的不断建设，产品下沉能力持续增强，已实现业务在政府各层级（部-省-市-区县-乡镇-村）的落地，“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单再创新高；4）公司不断参与特种领域信息化建设，现已成为少数具备承担总体项目能力的单位之一，核心竞争力不断增强，带动特种领域收入稳步提升。

加码布局上游数据源，巩固竞争优势，促进商业模式升级

2022年12月，公司发布公告称，拟参与设立两个专项投资基金，用于“女娲”雷达卫星星座建设，该星座具有规模可观、数据类型稀缺、节奏清晰等三大特点。我们认为，本次投资建设“女娲”雷达卫星星座彰显了公司正在加码布局上游数据源。一方面，通过更为丰富的数据资源，加强产业链一体化，赋能“PIE+行业”，进一步巩固在下游应用中的竞争优势。另一方面，提升公司数据服务能力，从单纯的软件解决方案提供商，向数据要素提供方升级，探索数据产品销售、云服务等业务，促进公司商业模式升级。此外，根据公告，公司也可在星座上布局新型技术验证，开展低轨遥感卫星星上实时处理、星间信息传输、协同控制系统研发和空间验证，使得卫星数据应用更加直观便捷、用户更加广泛多元，持续推动形成基于遥感及时空大数据的大众化应用新业态。

投资建议

卫星遥感行业当前面临供需两端的积极变化，航天宏图作为国内卫星遥感领域的领军企业，长期受益于卫星应用多点开花的需求高增，有望利用“PIE+行业”的平台型优势，促使业绩持续增长。我们预计公司2022-2024年收入分别为24.78/32.82/44.88亿元，归母净利润分别为2.69/4.46/6.48亿元，维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价121元，相当于2023年50倍的动态市盈率。

风险提示

遥感行业政策落地不及预期；公司云服务客户拓展不及预期；公司InSAR卫星发射不及预期、折旧摊销超预期。

财务报表预测和估值数据汇总

说明：本文内容均来源于安信证券研究中心计算机团队所公开发布的证券研究报告

本文内容详见报告原文证券研究报告《航天宏图：2022年收入增长超预期，全年新签订单再创新高》

报告发布时间：2023年02月28日

报告来源：安信证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）

报告分析师：

赵阳 SAC执业证书编号：S1450522040001（邮箱：zhaoyang1@essence.com.cn）

夏 瀛 韬   SAC 执 业 证 书 编 号 ：S1450521120006（邮 箱 ：xiayt@essence.com.cn）

报告联系人：

袁子翔 SAC执业证书编号：S1450122020028（邮箱：yuanzx@essence.com.cn）