重要提示
核心观点
事件：公司发布2022年全年业绩快报，预计实现收入130.1亿元，同比增长15.56%，实现归母净利润15.1亿元，同比增长30.9%，实现扣非后归母净利润11.1亿元，同比增长43.4%，业绩符合预期。
收入环比持续加速增长。2022年Q1-Q4，公司单季度收入增速分别为9.8%、13.2%、17.9%、19.4%，环比加速增长趋势显著。我们认为，收入端保持快速增长，表明党政及央国企基础软硬件国产化高景气以及公司自身技术迭代带来的技术升级。2022年Q4公司归母净利润增长24.7%，扣非净利润增长36.7%，主要受益于公司不断巩固技术壁垒，向上游布局，盈利能力持续提升。
GPT大模型对算力需求旺盛，公司在泛G端市场前景广阔。GPT等Transformer模型训练运算量每2年提升750倍，而据摩尔定律，硬件算力提升速度为每2年2倍，我们认为，此次GPT有望将大模型定为未来AI产业化主要路径，同时相比于迅速在新赛道建立卡位以紧握时代机遇，算力的成本/冗余/性价比或不会是科技巨头与国家的优先考虑因素，新一轮算力储备或将到来。公司基于国产芯片开发了多款服务器，在政府、金融、电信、能源等泛G端市场优势显著，随着GPT模型逐步引入到实体产业中，相关服务器需求有望大幅提升，公司或将充分受益。
投资建议：公司深耕高性能计算，受益行业信创潜在放量，自身经营质量持续提升，叠加海光信息大股东身份带来的芯片分配优势，公司业绩高增长确定性强。我们预计公司2023-2024年收入为151.9亿元和176.8亿元，归母净利润为21.5亿元和28.1亿元，PE为21倍和16倍。维持“增持”评级。
风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，疫情扰动及宏观经济承压风险，供应链受到负面影响
盈利预测
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《业绩符合预期，受益国产化与智能化浪潮》
对外发布时间：2023年2月24日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师 杨 烨
SAC证书编号：S0160522050001
分析师 罗云扬
SAC证书编号：S0160522050002
团队介绍
首席分析师 杨烨
SAC证书编号：S0160522050001
清华大学计算机软件专业学士、中山大学MBA；
八年IT产业经历，曾就职于银行、互联网公司和券商，2021年新财富最佳分析师计算机行业第一名团队核心成员。
分析师 罗云扬
SAC证书编号：S0160522050002
北京科技大学应用物理专业学士、莱斯特大学金融数学专业硕士；
研究方向为SaaS、医疗IT、信创&自主可控、政务信息化。
联系人 王妍丹
上海交通大学工学学士、伦敦玛丽女王大学金融硕士；
研究方向为智能汽车、能源IT、工业软件、军工及地理信息化。
联系人 董佳男
西南财经大学金融数学学士、哥伦比亚大学统计学硕士；
研究方向为人工智能、工业智能化、网络安全。
联系人 李宇轩
北京航空航天大学工学学士、上海交通大学工学硕士；
研究方向为仪器仪表、5G下游应用、金融IT。
评级说明及声明
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
资质声明
财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
公司评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
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