明天将迎来2023年的最后一个月，年末了，在持续震荡中煎熬的投资者，耐心也磨得差不多了，该收拾心情，迎接一波躁动了……
历史上，股市通常会在岁末年初演绎阶段性上涨的“春季躁动”行情，这时候市场处于业绩真空期，叠加中央经济工作会议、金融重要会议等重大会议密集召开，政策与景气预期成为牵引市场的主逻辑。
历史规律指引，当下宏观政策与经济预期方向，或有望支撑“春季躁动”如约而至，而如何寻找高赔率方向，则显得更为重要。
经济景气向好+流动性充裕
“春季躁动”具备启动条件
回顾过去15年岁末年初走势，当政策倾向于宽松、稳增长时，“春季躁动”行情往往表现较强。
如2019年，在经济景气度逐步企稳的背景下，叠加市场流动性充裕， 当年“春季躁动”行情持续了90天，上证指数区间涨幅超30%。
数据来源：Wind，长江证券
从宏观环境看，稳增长无疑仍是明年全年的主基调。10月经济数据整体向好，复苏节奏较缓也有利于后续政策发力，利好有望持续演绎；流动性方面，本月央行以大规模增发MLF维持流动性宽松，后续仍有降准甚至降息的可能和预期。
由此，在经济复苏预期及流动性双重利好催化下，“春季躁动”有望如期而至。
双重buff叠满
港股风景更好？
从历史表现看，2010年至今，港股几乎每年均会出现“春季躁动”行情，其中持续时长最长的一次发生在2019年，自1月3日启动，持续了96天，恒生指数涨幅达到20.3%。而较不明显的两次分别发生在2011年和2014年，行情持续时长也达到22天和23天，恒生指数涨幅分别为9.5%和7.4%，整体表现优秀。
数据来源：Wind，光大证券
港股市场走势与国内经济面与全球资金面息息相关，除上文说到的国内经济进入复苏通道外，外围方面，FOMC加息基本结束，美债利率后续大概率维持反复下行的态势，而10年美债收益率的顶部得到确认或是港股大盘反转的重大信号。此外人民币汇率也与港股之间有较强的正相关，近期人民币汇率走强，内地资产对海外资金的吸引力渐强，也将为港股修复反弹蓄势。
图片来源：Wind，截至2023年11月30日
多重指标指向底部
高弹性品种不可少
与历次底部区域相比，港股目前多重指标已体现底部信号。广发证券统计指出，①5大指标完全符合底部特征：股权风险溢价（中债）、港股卖空占比处于历史较高位，PE、PB、换手率均处于历史底部区域；②6大指标已具备部分底部特征：股权风险溢价（美债）受益于美债利率下行正快速改善，恒生日均涨跌幅、恒生偏离年线幅度、恒生波幅、港股成交金额、南向资金流入均具备一定底部特征。
而在具体方向选择上，有机构提示，年底或者明年一二季度政策预期密集、美债利率趋缓、区域局势缓和都有可能促成一波修复式反弹，此时港股弹性或大于A股，高弹性和利率敏感型行业或更受益。
互联网板块作为港股高弹性板块的典型代表，或值得重点留意。以港股通互联网指数为代表，其2020年以来年化波动率（39.34%）显著高于恒生指数（22.42%），较恒生科技指数（37.48%）也彰显优势。
截至11月29日，港股通互联网指数最新市盈率PE为23.95倍，处于近10年0.67%分位点的绝对底部，叠加仍相对低迷的情绪与外资配置，多维向好共振下，有望释放释放较强的反弹动能。
图片来源：Wind，截至2023年11月30日
“春季躁动”有提前趋势
布局需趁早
值得注意的是，同样回顾2010年以来表现，从启动时间看，2016年以前的“春季躁动”多数启动于2月左右，而2016年以后则多数提前至上一年的12月左右，可见港股“春季躁动”启动时间有所前置，感兴趣的投资者或需要提前开始布局。
一键追踪港股互联网板块行情的ETF工具是不错的选择。资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业。
数据来源：沪深交易所、Wind、长江证券、光大证券、广发证券、华宝基金等，截至2023.11.29。
风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
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