第二支柱本应建于企业之上，它们可以把员工纳入公司自主的养老保险。但到去年年底，只有不到2900万人参与了“企业年金”，还不到符合条件的劳动者的一成。个人养老金这第三根支柱就更是低矮了。这种迟缓令人遗憾，因为中国将不再年轻。到本个十年的尾声，中国60岁以上人口将比美国届时的总人口还多。这些老人当中有许多面临朝不保夕的退休生活，只能依靠第一支柱勉强度日。留给更年轻些的中国人的时间也不多了。精心设计的养老金产品需要人们从20多岁就开始缴款才能达到最佳效果，在那个年龄段他们能进行高风险、高回报的投资，而等到年岁渐长就该避免这种操作了。但是，中国20多岁的人口数量在20世纪90年代达到顶峰，过去十年里已减少了近5000万。

如果个人养老金真的能成功推广开来，可能会对中国的投资习惯和金融市场产生有益的影响。根据西南财经大学在2019年的一项调查，目前，住房占到城市居民财富的三分之二。其余的部分有太多要么是没什么收益的现金，要么像奥蒙蒂所说的那样，“从股市的一端滚到另一端，没有什么基本的锚点”。在中国，“储蓄不是问题，”亚洲发展银行的尤林·金加拉克（Yothin Jinjarak）说，“但储蓄去了哪里，这是个问题。”

运营良好的养老基金所展开的长线投资可能改善中国的资本配置。这进而又会提高未来劳动者的生产率——如果他们想不太费力地照顾好自己、子女和年迈的父母，就需要提高生产效率。... ... ...

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