前年能源荒、去年闹电荒，向来低调的电力板块这两年可没少登热榜，与此同时行业指数一洗颓势，走出了成长股的风格，横向对比众行业指数这涨幅也是妥妥的站前排。

你们可能会说电力板块一向增收不增利，不过是事件炒作罢了，但如今的情况还真不一样，电力行业盈利拐点或许已至，下面跟大伙详细聊聊。

对了，在指数投资工具方面，今年可供投资者选择的电力主题指数也更为丰富了，在原有的中证全指电力指数、国证绿电指数基础上，近期跟踪中证绿电指数的相关产品也陆续落地，比如华夏中证绿色电力ETF（场内简称:绿电ETF，代码：562550）已开始认购：

至于三只指数应该如何选择文末再展开，先跟大伙讲讲电力行业的潜在机会。

电力行业的成长主要由两方面驱动，其一是需求量增加把行业蛋糕做大；其二是提升单位度电利润，也即是毛利率上升。两者叠加电企增量又增利，成长性必然提升，先看增量：

电力需求稳步增长

虽说电力行业是发展已久的公用事业板块，但从总量上看电力一直是增量市场，大伙看下图，过去十几年全国用电量处于持续增长的态势：

即便是疫情这几年全社会用电总需求仍旧是正增长，我在前面多次提到今年是复苏之年，大家首要目标是搞钱，那么作为全球制造业第一大国电力的需求自然不差。

国际能源署发布的《2023年电力市场报告》指出，随着能源危机的缓解、疫情的边际减弱未来全球电力需求将再次加速增长。

而我们作为世界上最大的电力消费国，未来几年超过一半的增长将来自中国，国际能源署预计，2023-2025年期间中国电力需求年平均增幅为5.2%，高于全球各大经济体。

此外，除全社会用电需求的自然增长外，在双碳大目标之下，国内正加速电能替代传统能源。我举几个例子，比如路上随处可见的电动车取代燃油车、比如工业领域的锅炉过去都是燃煤为主，现已逐步被电锅炉取代。

政策层面，去年国家十部门联合发布了关于进一步推进电能替代的指导意见，明确提出到2025年电能占终端能源消费的比重要达到30%以上，至2030年终端用能电气化水平提升至 35%以上。

存量稳步增长，绿电加速替代，两者叠加毋庸置疑为电力行业注入了更强的成长性。再看电企的盈利提升：

电企降本提利

纵观众行业，企业利润无外乎又两大因素决定，一个是生产成本、一个是销售价格。

价格方面，整个十三五期间国家对电力行业的要求之一就是降低电价，因此在大的层面2021年之前电价始终被政策压制的，电价并没有市场化。

成本方面，国内发电端主要由传统化石能源的火电和清洁能源的绿电（风电、光伏、水电、核电等）组成，前者主要的发电成本取决于动力煤价格，后者的成本取决于新型电力设备价格及技术进步。

近两年大伙都知道了，能源价格居高不下，火力发电上有政策限价下有煤炭涨价，企业的盈利状况并不理想。而绿电里头，水电和核电相对平稳，风电和光伏是主要增长点，以光伏为例上游硅料价格居高不下，实际上这两年光伏设备的成本降幅有限，且大部分风光电项目处于投入期，企业的盈利能力有限。

当然，这一切都在改变。

政策上，电价进一步市场化。去年政策端放开了燃煤发电电量上网电价，并将市场交易电价上下浮动范围由上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%。

前两天国家能源局公布了2022年最新数据，去年全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，政策效果立竿见影，有力缓解了煤电企业亏损局面。

而绿电方面，比如风电，去年新招标风机单位千瓦机组的价格相比前年大幅降价；比如光伏，上游硅料降价趋势明确，根据国盛证券统计，从2022年11月开始多晶硅料（致密料）已由2022年价格高点303RMB/KG 降至2023年1月4日的190RMB/KG，降幅达-37.3%。

这最终受益的便是下游的电力运营企业，风光项目的收益率将大幅改善，企业盈利能力提升。

综合以上两大因素来看，今年电力行业的盈利改善我认为是大概事件。

中证绿电指数值更胜一筹

再说回指数投资工具方面，相比中证全指电力指数和国证绿色电力指数，实际上中证绿色电指数更加能打，有数据为证，ETF之家统计了2020年至2022年的数据，中证绿色电力相比同期中证全指电力和国证绿色电力分别有6.3%、24.2%超额收益，走势图如下：

三只指数中，中证全指电力（H30199）是电力行业指数，囊括了A股全部电力企业，而中证绿色电力（代码：931897）和国证绿色电力（代码：399438）则主要偏向绿电。

指数选择方面，从行业发展的趋势来讲，绿电电力占比较高的中证绿色电力和国证绿色电力更具成长性，原因如下：

目前绿电占比较低，但绿电电力逐步取代化石能源电力是大势所趋，政策层面，上层制定了相应的目标，在非化石能源消费占比KPI明确提出（2020年占比是16%）：2025年要达到20%，2030年要到达25%，2060年要达到80%。根据测算，未来10年风力和光伏发电需求复合增速将达到20%以上。

至于国证绿色电力和中证绿色电力二选一，两者编制思路较为接近，均是选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的企业为主要成分股。当然，用曲线说话，中证绿色电力更胜一筹。

该指数前十大权重如下，包含了长江电力、三峡能源、国电电力、中国核能等绿电龙头企业：

根据万得一致预期归母净利润来看，中证绿色电力指数2022、2023、2024年的预期归母净利润分别为975.05亿、1467.7亿和1730.48亿元，指数盈利的增长速度预期较大，未来成长性可期。

跟踪这一指数的投资标的：绿电 ETF（代码：562550）自2月20日已开启认购，看好绿电板块的朋友不妨多多关注。

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