直接说结论，对于全国一半以上的的区县城投公司来说，未来的出路可能是被市级城投公司合并。当然这也只是针对部分区县城投公司的看法，并不适用于全部的区县城投公司。每个区县城投公司均有各自的特点，因此每个城投公司的未来都是不一样的，没有可以完全复制的经验。

      根据是否发行过信用债券，可以将区县城投公司大致分为无存量债券区县城投公司和有存量债券区县城投公司两大类：

        一、无存量债券区县城投公司

       由于目前监管机构对于区县城投公司的监管政策处于收紧阶段，目前城投公司的融资难度有所提升。无存量债券的区县城投公司，一般也没有公开的主体信用评级。因此，对于无存量债券的区县城投公司，不管所属区域、财政实力和公司财务情况，通过公开主体评级并进行债券融资的难度非常之大。尤其是目前监管要求对于部分区域的部分城投公司只能是“借新还旧”，因此对于没有存量债券的区县城投公司来说，实际上是短期内已经没有了债券融资的可能性。

        因此，对于无存量债券的区县城投公司来说，因为融资渠道受限，因此未来的出路可能就是被市级城投公司合并，变相实现行政级别和主体信用等级的调升，从而进一步拓展融资渠道。

        二、有存量债券区县城投公司

        有存量债券的区县城投公司主要是可以分为以下三大类（本文的分类只是一个简单的分类，并不是严格分类）：

       1、经济发达地区高评级的区县级城投公司。对于经济发达地区的高评级（AA+、AAA）区县城投公司来说，在强大的地方经济和财政实力的支持之下，有望可以实现市场化转型，因此可以独立发展。

       2、经济发达地区的AA区县级城投公司。对于经济发达地区的AA区县级城投公司，如果随着区域经济的发展和财政实力的提升，有望将主体信用等级提升至AA+乃至AAA，则建议城投公司独立发展。对于债务压力不大的经济发达地区的AA区县级城投公司，也建议城投公司独立发展。对于债务压力较大且短期内没有提升主体信用等级的城投公司，则建议并入市级城投公司，借助市级城投公司的融资渠道化解债务压力。

       3、经济不发达地区的区县城投公司。需要说明的是，经济发达地区的区县城投公司在全部区县城城投公司的占比并不算高，当然这取决于怎么界定经济发达地区。对于经济不发达地区的区县城投公司，建议在适当条件下并入市级城投公司，这和无存量债券区县城投公司的逻辑是一样的，因为单靠城投公司自身的实力是无法化解现有的债务压力的。

       事实上，区县级城投公司并入市级城投公司，已经在市场上有了较多的案例，部分省份也推出了相应的政策。2020年10月19日，陕西省发改委和财政厅联合印发的《关于加快市县融资平台公司整合升级推动市场化投融资的意见》， 要求“积极推行以市带县模式，由市级平台通过参股、业务整合等方式带动县级平台公司；鼓励将县级平台并入市级平台"。2021年9月17日，甘肃省发改委、财政局、国资委等多七部委联合印发了《关于推进市县政府融资平台公司整合升级加快市场化转型发展的指导意见》，明确要求通过划分类型、整合资源、注入资产、清理撤销、归并整合、“以市带县”等方式，推动城投公司市场化转型升级。

      以上仅是债券民工个人的一点看法，欢迎各位大佬后台留言讨论，一起探讨城投公司的未来。