智能控制器是以微控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片为核心，集成覆盖计算、通信、交互与控制功能的电子部件。智能控制器是技术密集产品，其核心技术包括：传感技术、电力电子技术、信号处理技术、通信技术、交互技术、功率和能量转换技术、电磁兼容和智能化控制技术等。

从智能控制器市场结构来看，主要应用在汽车电子、家用电器、电动工具及工业设备装置、智能建筑与家居、健康与护理产品等领域。其中 2020 年汽车电子占比达 24%，已成为较大细分市场。

图：智能控制器有 5 大具体细分场景

来源：前瞻产业研究院，浙商证券研究所

下游应用场景扩展、终端功能丰富造就行业万亿市场规模，并仍稳步提升。根据 Frost & Sullivan 数据显示，近 5 年全球智能控制器市场复合增速为 4.05%，国内智能控制器市场复合增速为 15.22%。随着未来 5G 及物联网应用普及场景增加，下游产品智能化、联网化提速，智能控制器市场空间将持续增长，2023 年全球智控器市场规模有望达到近 2 万亿美元，未来三年 CAGR10%，国内智控器市场规模有望达到

3.4 万亿元，未来三年 CAGR12%。

图：全球/中国智能控制器市场规模及预测（亿美元）

来源：Frost & Sullivan，瑞德智能招股说明书，国金证券研究所

电动汽车渗透率稳步提高，汽车电子单车成本占比持续提升。21 年以来我国新能源汽车产销占比已接近 12%，其中，纯电动汽车的产量占比超过 80%，新能源纯电动汽车已成为主流。汽车电子单车成本占比也在持续提升，根据中国电子信息产业发展研究院的数据，2025 年有望达到 60%。

图：乘用车汽车电子成本占比提升

来源：中国电子信息产业发展研究院，国金证券研究所

汽车电子化、智能化和网联化的持续渗透，越来越多控制功能被引入，汽车电子发展进入黄金期，汽车电子在整车中成本占比持续增长，带动汽车电子控制器行业快速发展。Statista 数据显示，预计到 2030 年汽车电子在整车成本中的占比会提升到 45%，2020年全球汽车电子市场规模 2179 亿美元，预计到 2025 年，全球汽车电子市场规模将达到3186 亿美元，CAGR =7.9%。

图：全球汽车电子市场规模

来源：浙商证券研究所

电子控制单元（ECU）是汽车专用微机控制器，一般由 CPU、存储器、输入/输出接口、模数转换器以及整形、驱动等大规模集成电路组成。随着汽车电子化的发展，ECU 的应用领域逐步从发动机的控制延伸到防抱死制动系统、四轮驱动系统、电控自动变速器、主动悬架系统、安全气囊系统等领域，并进一步延伸到了车身各类安全、网络、娱乐等系统。

智能化加深，整车 ECU 数量将上升，ICVTank 数据显示，高端车型的 ECU 平均达到 50-70 个，部分超过 100 个。2019 年全球 ADAS 相关的 ECU 市场规模达到 148.5 亿美元，预计到 2025 年将突破 198 亿美元。

图：全球 ADAS 相关 ECU 市场规模

来源：ICVTank，前瞻产业研究院，浙商证券研究所

DCU 是指根据汽车电子部件的功能将整车划分为动力总成、车身电子、车辆安全、娱乐信息、驾驶辅助等几个域，采用处理能力更强的多核 CPU/GPU 芯片相对集中的去控制每个域，以取代目前分布式的汽车 ECU 架构，解决信息安全、ECU 数量增多、计算能力受限的问题。

随着汽车智能化兴起，对于汽车安全性、娱乐性、舒适性以及智能性等方面都有性能提升要求，DCU 将成为长期确定性趋势、已形成行业共识，是汽车行业未来研发重点，智能控制器厂商将迎来历史性扩张机遇。

图：全球汽车领域 ECU/DCU 占比/市场规模

来源：McKinsey，浙商证券研究所    

全球专业化分工趋势下，行业模式逐步向设计+生产外包。目前智能控制器行业主要以 OEM 和 ODM 经营模式为主，随着专业化分工发展、产品价值量的提升，行业经营模式逐步向能够提供设计方案的 ODM/JDM 模式转变，国外知名终端厂商专注品牌运作和销售渠道等，智能控制器从生产外包逐步转为设计+生产外包，可降本提质，专业的智能控制器 ODM 厂商有望受益。

智能控制器行业已形成创新体系上的壁垒，随着智能控制器需求的升级，产品复杂度将逐渐提升，中小规模厂商将难以满足市场需求，或将被市场淘汰，行业集中度有望进一步提升、强者恒强。

1）客户粘性壁垒；

2）技术创新壁垒；

3）供应链一体化壁垒。