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来源：永安研究收集编辑：北京研究院
轮胎厂近年来产能在不断整合，但过剩部分未能淘汰出清，仍保持按需采买的原料为主，长约为辅的采购模式。去年年底至今出口情况较好，国内下游厂家对未来预期相对乐观。全球轮胎有总需求下滑预期且存在市场份额再分配趋势，我国高性价比的产品易受青睐，因此出现了部分出口增量。后续仍需关注出口订单持续性、海外经销商库存去化情况。轮胎厂商对今年的半钢市场持有乐观预期，尤其对客运恢复后的替换需求抱有较高期待，认为年内有望回归至疫情前水平。轮胎厂商对今年的全钢市场持有谨慎乐观预期，货运物流恢复略低于预期且运价疲软，非公路胎启动相对快。后续仍需关注物流订单与运价的恢复程度。经销商近年来也处于整合阶段，利润压缩导致二级经销商逐步淘汰。经销商：今年信心有所恢复，“返利”刺激了拿货意愿，年后大量进货并已将部分库存转移至终端门店，但现实启动慢，目前整体库存仍偏高，对终端上半年恢复程度存在疑虑。1、走访厂商一致表示今年2月需求数据上同环比增长。主要是疫情影响下的订单延迟交付、工厂放假停工早于往年、节后的大规模订货会等因素导致，而后续订单大概率会出现环比下滑，全年定调还得看3、4月的真实需求。2、整体成品库存同比偏高，年后库存转移较为顺畅，但终端消化速度偏慢。3、近期出现轮胎“涨价”公告，但主流轮胎产品价格并未出现明显上涨。4、终端货运物流订单改善有限，同比仍低于往年，整车运价疲软、车多货少情况未能完全缓解。今年产销计划：预计今年全钢增50%，半钢增30%（半钢基数高），更注重内销（国内利润率高）。成品库存正常30天，目前低于正常值。原本有涨价预期，但目前来看较难。去年年底至今主流厂家出口都很好，主要是年前订单没交完，叠加工人返工等问题。年后出口订单也有增长，虽然全球需求有下滑，但国内轮胎的高性价比会在海外消费降级的情况下，占据更多市场。主要增量来源是俄罗斯与中亚，其中俄罗斯轮胎市场由本国产销+出口转为进口。对今年抱有乐观预期，预计半钢销售增40-60%，看好国内越野市场。认为2月火爆更多来自备货需求，预计3~4月环比略降，同比增。3、4月可定全年基调，因此终端尚待观察。库存正常40天，目前低于正常值。全钢内销：1、2月数据同比高但有订单延迟交付等问题，3、4月订单一定环比下滑。基建项目仍有去年账款没结完；物流卡车司机年后积极性上升，但低运价形成了负反馈；非公路轮胎启动相对偏快，挂车厂配套预期能好转至19年的六成（22年是腰斩）。半钢内销：23年开工率一般，没有满产，正月初六至今的阶段性错配大概会在3月中旬结束。成品库存去化是因为年前放假早+年后集中发货，仍会以保持以现货为主的谨慎采购模式。出口：整体谨慎乐观。不利因素是全球需求下行担忧，有利因素是海运费恢复正常，俄罗斯需求转移至中国，欧洲消费降级使得中国高性价比轮胎受欢迎。半钢订单看好至5月，全钢至4月。海外库存有所消化，全钢出口预期一般，半钢预计有增量。产能不高，客户粘性较高，因此销量更多由产能决定，开工变化小。预计今年内销整体增10%，维持低原料库存状态（目前20天，正常值45），疫情前有长约，现在基本采购现货，不会出现大量增购价格波动不大的原材料。预计今年出口有增长，主要是俄罗斯订单（工程胎）疫情期间量为导向（要留住客户渠道），今年利润导向。一级代理商大部分传导到门店，二级代理商占比仅20%且逐步要被淘汰。工厂下传的销售任务是整体比去年增10-20%，代理商表示有压力。半钢：数据来看2月销量环比好转，但终端门店库存没消化；车主消费降级，对国产胎的需求增加。当前库消比2.5，同比偏高（工厂压货）。全钢：同样2月环比好转，同比去年节后增20%。终端市场并没有完全启动，高端产品车队需求弱，物流恢复速度慢于预期，替换市场货运需求的启动可能在6-8月，主要是温度上升带来的季节性回升。终端门店高补低销，目前资金流良性，库存偏高。年前年后预期变化不大，开门红，信心有所恢复，但现实启动偏慢。工厂提前灌输涨价思想，大厂对大代理商有上半年保价政策，全产业链心态是逐步转向积极的。今年预期55万条，其中替换最多增10%。去年年底库消比1.5，现在2.5，主要是工厂大量转移压库，为了拿返利选择累库。替换市场全行业来看今年预计最多增5-10%，且3月一定环比下滑；部分区域启动，重载重回市场但预计不可持续。挂车厂配套当前尚可，但后续订单没跟上，4月可能停工，资金周转也放缓。终端门店库存层次不齐，竞争也很强，看似轮胎性价比高更受欢迎。行业门槛偏低，中小代理商倒闭较多正在整合；大代理商会在一季度完成全年30%的任务，但小代理商难。当前库存偏高，2月旺季开促销会，走货较多，重点关注4月下旬，并认为物流运输业好转才能真正启动终端，5吨以下散货运输市场被货拉拉等占据。另外，今年工厂要提价，但主流全钢胎涨不动；关于抢货传闻，主要是为了完成任务抢畅销品。现在库存处于正常水平，不存在太高的囤货意愿。目前走货情况良好，较前期有所降温，部分型号缺。消费者对国产胎的认可程度越来越高，新能源车整体还没到替换期，新能源车胎相对普通燃油车胎贵20%以上。同比去年年后，零担物流运价有所上涨，但整车物流运价下滑。疫情期间，车少运价高，反而放开后利润下滑。替换市场不景气，预计要等五一之后。市场需要至少三个月的蓄势期重新运转起来。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为永安期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。