日期：
来源：并购优塾产业链地图收集编辑：并购优塾
【产业链地图，版权、内容与免责声明】1）版权：版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创：如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容：我们只做产业链研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨，本文基于各产业链内公众公司属性，据其法定义务内向公众公开披露之财报、审计、公告等信息整理，不采纳非公开信息，不和任何利益关联方接触，不为未来变化背书，不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。内容仅服务于产业链研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为以上相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容。4）格式：我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5）主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业，不保证您需要的产业链都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台：内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性：以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表、产业链地图）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面以及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论。
注1：股东招募启示——仅限长期跟踪并认可、能真正看懂我们的机构及个人。有意面谈，微信tower9185注2：入群——加入产业链讨论社群，请加微信：bgys201523年开年以来，商品代白羽鸡苗价格向上，散户补栏的积极度大增，根据畜牧业协会禽业分会信息，2023年2月19日，商品代鸡苗售价达到4.37元/只，连续六周环比上涨。鸡苗价格持续上涨的背后，除了季节性因素，供给预期也起到了助推作用。由于2022年，美国已经有26个州的商业鸡群感染禽流感，我国白羽鸡的引种受到了明显影响，2022年，我国引种量减少23%。那么，这样的涨价是否可持续？带着这个问题，我们来看白羽鸡产业链。上游——饲料、疫苗。饲料企业包括新希望、海大集团、禾丰股份。禽疫苗，主要有科前生物、瑞普生物、普莱柯。中游——养殖，主要企业包括：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等。下游——屠宰深加工，其中，主要是圣农发展、仙坛股份、春雪食品。由于白羽鸡产业链公司一体化布局较普遍，各竞争者涉及环节整理如下：从上中下游的毛利率来看，只有禽疫苗环节的毛利率较为稳定，其他环节的利润率波动均较大，中下游受白羽鸡周期影响显著，即使是一体化程度较高的圣农发展，毛利率波动也非常剧烈。2023年4月22日-23日，我们在上海举办《企业跨国投资架构规划、家族财富规划与传承》专题研讨会，学员通过系统的学习后即可运用到自身企业发展实践中。本专题研讨会兼具国际化和前瞻性视野、大量案例和实操方案、兼顾法律和财税风险指引，提供了企业国际化发展和家庭资产规划的实操手册。【产业链地图，版权、内容与免责声明】1）版权：版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创：如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容：我们只做产业链研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨，本文基于各产业链内公众公司属性，据其法定义务内向公众公开披露之财报、审计、公告等信息整理，不采纳非公开信息，不和任何利益关联方接触，不为未来变化背书，不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。内容仅服务于产业链研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为以上相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容。4）格式：我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5）主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业链，不保证您需要的行业都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台：内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性：以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表、产业链地图）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论。智慧芽专利数据库、data.im数据库、理杏仁、企查查海外：Capital IQ、Bloomberg、路透由于，从祖代引种到父母代鸡苗至少需7个月的时间，考虑到种鸡进入产蛋期后在第二个月进入产蛋高峰，祖代引种到父母代鸡苗明显增量需要9个月左右的时间。 曾祖代引种后，即成为后备祖代种鸡，后备祖代种鸡经过24周育雏育成后，再成为在产祖代种鸡。因此，后备祖代鸡量，是产能整个供给侧领先性首位的指标。而从父母代引种，到产首只商品鸡苗至少需7个月，再到商品代鸡苗明显增量需9个月。商品代鸡苗，经过6周育肥成为肉鸡出栏，肉鸡进入屠宰场宰杀加工为鸡肉供应市场。因此，父母代引种到商品代鸡苗明显增量需要9个月左右的时间。从祖代鸡传导到肉鸡出栏，至少也需要60周。综上，跟踪白羽鸡供给减少的景气度，传导顺序为：后备祖代鸡产能——祖代鸡产能——在产父母代产能。目前，后备祖代鸡产能持续去化，即将逼近历年周期的低点，从2022年年中开始，后备祖代鸡产能一直处于历史低位，这指向从2023年下半年，可能开始可以观察到出栏端的减少。但需注意的是，目前在产祖代鸡存栏还在历史高位，显示当前的供给并不紧缺。后续需跟踪何时能传导到这个环节。由于猪肉和鸡肉存在一定的替代效应，当猪肉价格较高时，鸡肉需求会更好。目前，猪肉价格在历史低位。结合供给、需求两侧的景气度指标来看，目前白羽鸡周期还处在较早阶段，供给的先行指标指向今年下半年出栏开始去化，但当前存栏仍然在高位，且下游需求一般。2012年以来我国共经历4轮鸡周期，各轮周期时间长度差异较大。白羽肉鸡价格周期至少持续时间约15个月，至多持续时间约44个月，目前行业处于第五轮鸡周期底部，2020年至今鸡价已持续低迷近2年。每一轮白鸡周期的共性之处，在于引种受阻，导致产能退出。2022年1-12月我国白羽肉鸡祖代种鸡更新量合计96.34万套，同比-24.51%。根据白鸡生产周期，5-11月存在的引种缺口将作用于 2023 年下半年 的肉鸡供给减量，23年下半年供应减少趋势明显。引种减少，系因美国的禽流感。美国田纳西州商业养殖场继2022年11月15日、12月28日出现禽流感疫情后，2023年1月20日该州再次暴发禽流感，且受感染禽类数量达26.78万只。目前美国祖代种鸡，主要分布在田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州，近期新病例发生时间分别为2023年1月20日（商业养殖场）、2022年11月4日（商业养殖场）和2022年12月5日（非商业养殖场）。根据引种规定以及行业经验，涉疫区3-6个月无新增病例才可能恢复引种，因此，3大产区中，目前只有阿拉巴马州还可以向我国出口祖代白羽肉鸡。国内2022年5-7月、10-11月完全没有祖代鸡苗进口，2022年1-11月祖代白羽肉鸡引种量较上年同期减少24.72%至86.21万套，截至2022年12月18日的后备祖代种鸡存栏量较上年同期减少33.97%至40.68万套，已接近历史低位。考虑到祖代鸡传导到父母代的时间，谨慎采用禽业协会的预估，到2023年下半年，能够观察到在产父母代存栏的明显下降。引种断档，导致2023下半年的产能下降已经成为大概率发生的事件，那么，当前，是否还有其他驱动因素，会造成产能退出的反复？目前， 仅有的引种州阿拉巴马州并未出现商业鸡群感染，因此，引种还未完全中断，但根据调研，由于美国本土引种同样存在需求，阿拉巴马州对国内的祖代鸡引种并没有大幅增加。养殖户根据当下盈亏情况，可以调节产能。高盈利下，养殖户可通过强制换羽（停产10周+延长产蛋期30周）、延迟淘汰、压栏等方式增加产能。因此，我们重点考虑的是强制换羽，理论下，可增加产能20%-30%，对应5个月后的商品代鸡增量。强制换羽的存在，造成了历史上白羽鸡周期往往持续性较差，中间有多轮反复。我们可以通过在产祖代鸡、父母代的生产效率，来观察强制换羽可带来的产能增量，在产效率越高，强制换羽增加的产能越大。当前，在产祖代、父母代的效率均偏低，强制换羽的产能弹性偏低。同时，根据民和股份的调研公告，目前行业内也没有开始大规模强制换羽，因为目前只是种鸡价格上涨，还并没有出现买不到种鸡的情况。综上，引种、换羽短期内都无法明显增加产能的情况下，鸡苗价格开始有一定的上行，父母代鸡苗价格在开年维持高位，但由于现实需求并不紧张，预计后期有一定回落压力。了解完行业接下来可能发生的重大变化后，我们来看整条产业链上，各环节的情况。
接下来，对核心增长驱动力，以及关键竞争要素，我们在后文挨个来拆解：以上，仅为本报告部分内容，后文还有大约6000字，以及数十张图表，具体内容详见《产业链报告库》。《DCF建模方法论-系列视频》
DCF建模，到底有多重要？DCF，就像买菜需要公平秤、测量天气需要温度计一样，是一把辅助进行经济资源要素配置的标尺，运用于现代经济的各个角落。经过几年的攻坚克难，我们也形成了一整套方法论体系——扫描下方图中二维码，即可订阅：书里，浓缩了过去几年的研究成果，行业内很多人都在看。可扫码查阅：2023年4月22日-23日，我们在上海举办《企业跨国投资架构规划、家族财富规划与传承》专题研讨会，学员通过系统的学习后即可运用到自身企业发展实践中。本专题研讨会兼具国际化和前瞻性视野、大量案例和实操方案、兼顾法律和财税风险指引，提供了企业国际化发展和家庭资产规划的实操手册。【产业链地图，版权、内容与免责声明】1）版权：版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创：如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容：我们只做产业链研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨，本文基于各产业链内公众公司属性，据其法定义务内向公众公开披露之财报、审计、公告等信息整理，不采纳非公开信息，不和任何利益关联方接触，不为未来变化背书，不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。内容仅服务于产业链研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容。4）格式：我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5）主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业链，不保证您需要的行业都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台：内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性：以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表、产业链地图）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面以及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论。【数据支持】部分数据，由以下机构提供支持，特此鸣谢——国内市场：Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽专利数据库、data.im数据库、理杏仁、企查查；海外市场：Capital IQ、Bloomberg、路透，排名不分先后。想做海内外研究，以上几家必不可少。如果大家有购买以上机构数据终端的需求，可和我们联系。【Excel表】如您已是专业版、科技版会员，可联系我们，提供凭证后，即可获取研究底稿EXCEL表。微信：bgys2015人类社会的进化史，本质上就是三个词：生产力、生产资料、生产关系。而产业链研究，本质上其实就是在思考，生产力，到底是如何进化的。因而，我们的产业链思考，也沿着关于“生产力”的两大问题，持续展开：【寻人启事】——寻找智能汽车、固态电池、人工智能、氢能源、钙钛矿、钠电、储能、碳化硅、军工、AR/VR、合成生物学、3D打印、CGT细胞和基因治疗、量子通信这几个方向的专家，准备组织线下闭门沙龙。有多年相关产业从业经历+VCPE看项目经历，能系统分享行业认知框架者为佳。欢迎自荐，或推荐您身边靠谱的人，联系微信：lighthouse777。