本文作者：陈曦，开源证券固收首席；联系人，张鑫楠
核心观点
2．CPI涨幅出现扩大，主要原因或来自2021年12月基数下降影响，另外，在部分地区12月底疫情达峰后出行、就餐等线下消费有所回升。PPI降幅收窄，或与2021年基数较低有关，12月油价下降对PPI支撑减弱。
3．后续内需不足局面有望得到缓解。从宏观政策来看，12月以来多数出台的政策和召开的会议均提出扩大内需，支持消费和投资。长期以来处于较低水平的核心CPI或许在之后出现改善。从具体措施来看，无论是疫情防控措施优化还是地产政策的出台，都将对居民预期有所改善。当居民预期得到改善，超额储蓄或将释放，促进消费尤其是服务业从底部回升。12月，核心CPI在连续三个月同比持平后涨幅有所扩大，后续在全部地区感染达峰后，疫情影响程度最小后，核心CPI或将随着需求恢复而上升。
4．另外，随着防疫优化，生产端也将出现恢复，叠加地产支持政策促进的地产投资恢复，对于工业品的需求也将上升，工业品价格或也将在开工和投资支持下出现回升。
5．对于资本市场而言，随着扩大内需政策落地，2023年经济或将在内需的带动下出现恢复，看好与内需相关的转债。
分结构来看
风险提示
政策变化超预期；价格变化超预期；疫情变化超预期。
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