光伏还有没有成长空间？

我认为，还有很大的成长空间。

2022年底硅料价格下降，大部分人认为是硅片产能过剩，下游组件厂的需求已经饱和，市场不再需要过多的硅片产能。

这样的观点，造成大部分人对光伏产业失去信心。

2023年开年后，硅料价格没有像大家预测的那样一蹶不振，却反弹上来了。

近一周单晶硅的最新价格涨到了24万元/吨，下游电池片、组件的价格涨得也比较猛。

市场恢复生产后，硅料价格立马反弹，这说明紧张的供需关系还是存在的，硅片余量没有像大家想象的那么多。

今天慧赢就以光伏设备的代表性企业晶盛机电，给大家讲解一下光伏行业2023年的展望。

晶盛机电可以说是光伏产业链中设备最全的一个企业，从硅料拉晶到硅棒的截断、切片再到清洗，还有电池组装环节的叠瓦组件设备，一应俱全。

业绩预告显示，2022年晶盛的收入100亿元，同为光伏设备企业，连城数控2022年的收入预计只有30亿元左右。

晶盛作为光伏行业中的设备股，表现相当亮眼。

当然晶盛100亿元的收入不全来自光伏设备，还有半导体和蓝宝石业务的收入，光伏➕半导体➕蓝宝石，晶盛现在已经成了有三大主线业务的企业。

明星业务持续增长

光伏依旧是晶盛的明星业务

2022年全球新增光伏装机量230GW，硅片产量357GW。

我告诉大家两个秘密：‍‍‍‍

一、2022年的硅片产量将是2023年的新增装机量。

2022年硅片产量357GW，预计2023年新增光伏装机也是这些。‍‍‍

不信你看机构预测，2023年新增光伏装机量是350GW。‍

还可以用2021年的硅片产量和2022年的新增光伏装机验证，2021年的硅片产量是232.9GW，2022年的新增光伏装机也是230GW。‍

这样推理下来，我们可以确定2023年光伏新增装机量确实是350GW。‍‍‍‍‍‍‍

二、硅片和组件之间，是有容配比的。

通常硅片的产量要高于当年装机量的1.5倍，才能满足下游组件的需求。

1.5倍的容配比包括生产和组装过程的损耗率，并不是下游生产多少组件就需要多少硅片。

这一点如果忽视，很容易产生硅片产能过剩的错觉。

350GW的新增装机✖️1.5倍的容配比=2023年硅片需求量，525GW。‍‍‍‍‍

目前光伏行业做好了这一产能准备，2022年底光伏行业的硅片产能已达到500GW。

我看了研报中的数据，机构预测2023年硅片产能将新增300GW。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

500GW现有产能➕2023年新增300GW产能=2023年底硅片产能，800GW。

晶盛在光伏设备中，主要做的是拉晶炉，还有一些切片、截断、开方设备。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

光伏拉晶中，拉晶炉的投资是大头，拉晶炉的单 GW投资是1亿元，2023年300GW的硅片新增产能将带来300亿元的拉晶炉需求。‍‍‍‍‍‍‍

切片、截断、开方等的设备可以归到一起算，这些设备的单GW总投资是3400万元，2023年300GW的硅片新增产能将带来3400万元✖️300GW=100亿元的“切片+截断+开方”等的设备需求。

2023年新增的硅片产能，将带来300亿元➕100亿元=400亿元的设备需求。‍‍‍‍

晶盛机电的光伏设备市场占有率是50%，连城数控、京运通、北方华创等企业，合起来占了另外的50%。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

400亿元的新增需求✖️50%的市场占有率=晶盛机电在2023年预计会有200亿元的收入。

这是我们对晶盛机电2023年收入的理想预测，如果光伏业务达不到这一目标，晶盛还有半导体业务和蓝宝石业务补充。‍‍‍‍

婴儿业务未来可期

“半导体”是晶盛的婴儿业务，这一部分处于刚开始阶段，占有率相对较低，成长空间还是非常大的。

目前晶盛机电的半导体重点是“碳化硅”材料。

碳化硅属于第三代半导体，在新能源汽车中的应用前景比较广，能够有效地提升电动车续航。特斯拉、比亚迪、蔚来等车型中都有碳化硅的身影。

2023年2月，晶盛机电发布了6英寸碳化硅外延设备。

我国的碳化硅外延设备很长一段时间只能从国外进口，晶盛的设备能够解决外延设备过分依赖外部的状况，这是晶盛公布的第一个好消息。

2023年晶盛还值得我们等待的另一个好消息是：8英寸碳化硅衬底成功量产。

衬底比外延片的价值量要高，尤其是大尺寸碳化硅衬底更有技术难度。

晶盛在2022年8月份就已经成功研制出8英寸碳化硅衬底，从研制出来到正式量产，还要经历产品良率、生产线的验证，晶盛能否成功量产8英寸碳化硅衬底还要2023年验证。

蓝宝石业务有待观察

除了光伏和半导体，晶盛还在做的一项业务是蓝宝石拉晶设备和蓝宝石材料。

蓝宝石材料主要应用在消费电子领域，晶盛机电掌握了最先进的蓝宝石生产技术，已成功生长出全球领先的700kg级蓝宝石晶体。

蓝宝石更像是晶盛的现金牛业务，这部分市场不如光伏和半导体的成长空间大，但也能为晶盛带来稳定的现金流。

总结

目前晶盛机电的市值接近900亿元，2022年净利润30亿元，市盈率30倍。

我们在光伏那里预测2023年晶盛的收入将达到200亿元，按它的净利润率27%来算，2023年晶盛会实现50亿～60亿元的净利润，这样市盈率就更低了，只有十几倍。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

别看十几倍的市盈率很低，对晶盛来说也不算低。‍‍‍‍‍

因为设备股有一个特征——容易遭遇“业绩悬崖”。‍‍

尤其是对晶盛这样的光伏设备企业来说，这两年是光伏设备投资的高峰期，后期拉晶环节产能饱和不再需要新增设备，晶盛会出现利润下滑。

好在晶盛除了光伏拉晶，开始进入半导体、蓝宝石和光伏材料领域。

半导体业务是晶盛正在培育中的第二条战马，如果后期光伏设备业绩下滑，增长中的半导体业务将为晶盛托底，不至于让晶盛摔得太惨。

光伏材料方面，晶盛布局了石英坩埚和金刚线两大材料，尤其石英坩埚近两年市场短缺，晶盛机电正抓住机会，用消耗频率高的材料业务来抵御消耗频率低的设备业务下滑的风险。

晶盛机电在风险来临前，做好了排兵布阵，我们静待它的发挥！‍

用专业破除市场干扰，

用洞察实现财富自由。

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