01海外市场：欧美金融风险担忧下，全球市场波动加剧

本周全球股指多数下跌，欧洲股指领跌。具体看，美股纳斯达克指数、标普500分别上涨4.41%和1.43%，道琼斯工业指数下跌0.15%；欧洲三大股指中，英国富时100、德国DAX和法国CAC40分别下跌5.33%、4.28%和4.09%；国内市场方面，上证指数上涨0.63%，创业板指和深证成指分别下跌3.24%和1.44%。大宗商品方面，本周国际油价暴跌，欧美银行业风险加剧投资者对经济衰退的担忧，WTI原油、ICE布油跌幅均超10%，COMEX黄金大涨6.61%；外汇方面，本周美元指数下行0.75%，美元兑离岸人民币汇率升值0.71%。

美国区域性银行仍面临压力。继硅谷银行宣布破产后，签名银行被纽约州金融监管机构关闭，第一共和银行也遭到挤兑。为应对流动性危机，美联储宣布了一项新的紧急贷款计划，在截至3月15日的一个星期内，美联储向银行提供的紧急贷款已超过2008年金融危机时期。美国多家银行也出手注资，3月16日，花旗银行、美国银行、富国银行、摩根大通等11家美国大型银行联合宣布向第一共和银行注资300亿美元，以帮助其渡过危机。

同时，美国银行业风险进一步向欧洲蔓延。3月15日，瑞士信贷在最新财报中自曝其内控发现“重大缺陷”，同时其最大股东沙特国家银行称因监管限制，无法提供更多资金支持。作为全球系统重要性银行的瑞士信贷面临危机，引发了投资者对欧美银行体系稳定性的担忧。瑞信股价盘中一度下跌达30%，欧洲股市大幅下挫。当地时间3月16日，瑞士信贷宣布将向瑞士央行借款不超过500亿瑞士法郎以增强其流动性。

本次欧美银行业危机的直接原因是美联储快速、激进的加息。面对“控通胀”和“防风险”中的平衡，美联储的加息进程面临更多阻碍，市场的紧缩交易转向避险和衰退交易，美债收益率大幅下行。OIS市场隐含政策终点利率预期从3月10日的5.28%下降至3月17日的4.79%，年底的政策利率较5月份的峰值下降约100基点。根据CME美联储观察，市场预期美联储3月加息25基点后，停止加息。

海外事件对A股企业的影响有限，美联储和瑞士央行出手释放流动性缓解了市场一定的担忧情绪。但在高利率环境下，仍需关注海外金融风险进一步蔓延的可能。

02降准助力宽信用，巩固经济增长回升势头

1-2月经济数据“开门红”符合市场预期，验证经济整体呈现回升势头。需求端消费和房地产投资均明显修复：消费方面，1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，较去年12月回升5.3个百分点，其中餐饮收入同比增长9.2%，较疫情前有明显修复；房地产投资增速大幅改善，1-2月房地产开发投资同比增速-5.7%，较去年12月降幅收窄6.5个百分点。

同时我们也看到，当前经济复苏尚不稳固，结构上存在分化。例如，汽车消费恢复滞后，根据中汽协数据，今年1-2月汽车销量362.5万辆，同比下降15.2%；失业率有所反弹，2月城镇调查失业率为5.6%，较1月上升0.1个百分点，其中青年失业率录得18.1%，再次出现回升。

往后看，在经济增长动能恢复过程中，A股企业盈利有望逐步上行，这对于当前至4月底的“业绩验证期”的A股市场起到支撑作用。

国内政策层面，3月17日，央行公告决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，降准幅度不大，但信号意义较强，反映了政策呵护市场流动性，促进经济平稳增长的态度，有利于稳定市场信心。正如3月3日央行行长易纲在国新办发布会表示，“用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。”总体上，当前国内宏观政策具备定力，总量政策“强刺激”的可能性不高，在“稳就业、宽信用”目标下，后续结构性政策有望加大力度。