广汇能源（600256.SH）深度报告：顺周期之风，迎成长之势

1、公司兼具气煤油三种资源，聚焦能源布局完整的产业链。

2、煤炭产量成长空间大，运输资源协同性强。

3、自有+贸易气资源同步扩张，成本可控性强。

4、投资建议：公司具备较高成长性。我们预计，2022-2024年公司的归母净利润分别为115.41/145.29/170.95亿元，对应EPS分别为1.76/2.21/ 2.60元/股，对应2023年3月6日股价的PE分别为6/5/4倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：

煤矿投产进度不及预期，国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险，煤炭需求不及预期。

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发布日期：2023-3-8

电动车行业深度报告：风起云涌 换电重卡开启高景气赛道

1、换电模式助推重卡市场的电动化，销量占比达50%，有继续提升趋势。22年换电重卡销量1.24万辆，占电动重卡销量52%，随着特定运营场景换电重卡的需求增长，预计未来换电重卡销量占比会逐渐提升。

2、政策+成本双轮驱动，换电重卡迎行业拐点。政策端，八部门联合发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》。经济性测算：消费端，租赁电池和购买电池两种模式下生命周期总成本降本幅度达18%和25%。

3、换电重卡23年超百亿规模，未来5年CAGR超65%，产业链多环节迎来增量市场。

风险提示：

1）换电重卡销量不及预期。电动重卡销量不及预期，换电重卡标准不统一，销量增速不及预期。2）换电站配套设施增长不及预期。换电运营商盈利不及预期，产能扩产速度不及预期。3）原材料价格上涨超预期。电池价格波动、三电系统原材料价格超预期。

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发布日期：2023-3-10

杭叉集团（603298.SH）深度报告：锂电化加速国内叉车龙头崛起

1、叉车稳健增长，叉车下游以物流为主，需求稳健增长；2006-2021年我国叉车销量CAGR=16.1%，销量占全球销量比例从14%提升至56%；

2、全球叉车由日德美主导，国内龙头全球份额仍低；2021年全球锂电叉车出货量占比20%出头，锂电产业&交期优势，国产叉车走向全球；

3、杭叉作为国内最大叉车民企，激励到位，锂电叉车系列齐全，全球化有望加速；

风险提示：

海外需求下滑导致出口下滑风险，国内经济复苏低于预期风险。

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发布日期：2023-3-8

安徽合力（600761.SH）深度报告：国内需求企稳，海外锂电加速

1、叉车下游以物流为主，需求稳健增长；锂电化趋势明确，2021年全球锂电叉车出货量占比20%出头，我国出货占比高达74%；

2、我国叉车海外份额仍低，锂电化加速全球化；预计2028年全球锂电叉车出货量占比超50%，国内叉车龙头有望加速走向全球；

3、安徽合力作为国内最大叉车企业，锂电叉车系列齐全，全球化有望加速；

风险提示：

海外需求下滑导致出口下滑风险，国内经济复苏低于预期风险。

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发布日期：2023-3-8

卫星互联网行业深度报告：为什么SPACEX估值可达1500亿美金？

1、地面通信与卫星通信发展历程高度互补，如今地表通信已历经数轮技术迭代基础设施建设逐步完备，对通信的需求演变为对极端场景和地区的覆盖，卫星互联网成为地表通信设施的有益补充。

2、SpaceX成立至今发展历经两大阶段：2002~2015年的背靠NASA与军方的技术累积阶段和2015年至今的大规模融资印证商业模式阶段。

3、SpaceX技术与布局主要涵盖三大领域：以发射场和运载火箭为代表的基础设施、以星链卫星+龙飞船+星舰为代表的航天器、以卫星通信连接、载人太空漫游、太空货运等为主的后端运营服务。

风险提示：

我国卫星发射进程不及预期；6G 通信技术迭代不及预期。

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发布日期：2023-3-6

锐捷网络（301165.SZ）深度报告：国产ICT新贵——敏锐把握应用趋势，快捷满足客户需求

1. 数字经济浪潮下，全球数据流量急剧增长，ICT市场蓬勃发展，为行业带来增量预期。

2. 锐捷网络作为国内领先的ICT解决方案提供商，形成了公司产品结构的多增长极，把握市场趋势，针对性满足客户需求，在多个细分领域市占率领先。

1） 公司是国内白盒交换机主流供应商，在阿里、腾讯等互联网巨头得到规模应用。

2）公司顺应数字经济、云网融合趋势，在运营商有线+无线、数据中心+小站集采均中标较高份额。

3）公司顺应中小客户数字化需求，SMB客单价不断提升。

4）顺应政企数字化转型需求，推出场景化解决方案。

风险提示：

下游市场需求不及预期；市场竞争加剧；部分原材料依赖进口。

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发布日期：2023-3-8

润泽科技（300442.SZ）首次覆盖报告：园区级IDC领军企业，数据经济时代显著受益

IDC行业空间广阔，园区级数据中心综合优势显著，有望加速发展。公司资源实力、运营能力突出，盈利能力名列行业前茅。其成熟的“自投自建自运维”模式由公司多年项目经验积累打磨，具备了全方位突出竞争力，与下游关系运营商客户绑定深入。面向未来，公司也前瞻布局了五大区域、六大数据中心，资源储备丰富，有望在IDC行业高景气度下持续扩大规模，乘行业东风，迎来一轮大发展。

风险提示：

政策落地不及预期；行业竞争加剧；业绩承诺可能不达标的风险。

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发布日期：2023-3-6

中国长城（000066.SZ）公司深度报告：构筑IT国产化坚固长城

1、根据2021生态大会，飞腾CPU占国内同类市场70%以上份额；根据官方公众号披露，飞腾在金融服务器采购入围率达到20%以上，金融终端（包括机具）采购入围率达到53%以上。

2、长城整机在党政市场综合市占率近1/3；央企试点销售覆盖率为超过50%，在金融信创终端产品试点入围银行达52家，整机业务快速发展。

3、重要央企领导层的积极变化，是CEC、CETC央企改革的重要开端，我们建议关注参股重要核心资产的公司。

风险提示：

国产化政策推进不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧。

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发布日期：2023-3-10

江苏吴中（600200.SH）首次覆盖报告：深耕医药制造，赋能医美发展

1、江苏吴中：持续向前，打造“医药+医美”双产业。

2、医美行业：黄金赛道高增速，合规产品未来可期。

3、核心竞争力：深耕医药产品，发力医美管线。通过外购内研，江苏吴中医美板块正加速注射类全品线布局；江苏吴中传统医药产业底蕴深厚，产线丰富，产业链完善，集研产销一体。

4、未来看点：搭建自研平台，赋能公司发展。

风险提示：

产品开拓不及预期，行业竞争加剧，需求不及预期。

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发布日期：2023-3-7

传智教育（003032.SZ）深度报告：实力积淀铸就IT培训龙头，切入学历职教再启征途

1、深耕IT培训近二十载，未来有望形成IT“培训职教+学历职教”双轮驱动的业务布局。

2、产业互联推动IT应用场景扩容叠加新一代信息技术人才缺口有望驱动IT培训市场持续成长。

3、政策端鼓励职教，打开学历职教办学空间。

4、强劲师资与研发打磨高品质课程，就业表现斐然，铸就公司卓越口碑。

5、成长看点：我们认为公司兼具修复和成长两大逻辑。

风险提示：

疫情反复影响经营；IT行业受政策影响景气度下降；中等职业院校招生不及预期；行业竞争加剧。

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发布日期：2023-3-8