重要提示
核心观点
事件：2023年2月21日，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予权益总计不超过65.00万股，约占总股本的0.54%。其中，第一类限制性股票授予总量为20.00万股，授予价格为51.45元/股；第二类限制性股票授予总量为45.00万股，授予价格为66.88元/股。
实施核心人员股权激励，提升团队凝聚力：公司为核心技术人员、核心业务人员等实施股权激励，第一类与第二类限制性股票公司层面业绩考核要求为：2023-2025年，目标营业收入分别为8.32亿元、10.82亿元、14.06亿元，相比2022年营业收入6.32亿元（业绩预告中值）增长31.6%、71.1%、122.4%；触发值为7.68亿元、9.98亿元、12.98亿元，相比2022年营业收入（业绩预告中值）增长21.5%、57.9%、105.3%。公司发布股权激励，有利于吸引和留住优秀人才，并充分调动核心团队的积极性，提升团队凝聚力，业绩考核稳步增长彰显中长期发展信心。
新产品发布在即，进军国际高端行列：公司即将发布新产品13GHz带宽示波器，成套单价将达到百万级别，其竞争优势在于：（1）在同等带宽下，能够在综合性能技术指标达到国际领先；（2）在同等性能下，具备显著的差异化和价值优势；（3）在通信、半导体及消费类电子下游应用领域提供广泛的测试解决方案。公司13GHz带宽示波器是正式进入国际高端示波器行列的里程碑，同时为更高带宽示波器打下坚实技术基础。
投资建议：公司坚持高举高打，凭借自研芯片带来的技术壁垒与成本优势，在中低端示波器市场形成降维打击，并通过自研技术不断突破国外封锁，长期展望下业务有望向“硬件+软件+服务”转型。我们预测公司2022-2024年实现收入6.33、9.02、12.63亿元，实现归母净利润0.92、1.91、2.75亿元，对应当前PE估值分别为131x、63x、44x，PS估值分别为19x、13x、10x，剔除股份支付影响，对应PE为82x、59x、44x，维持“增持”评级。
风险提示：自研芯片研发及产业化进展不及预期的风险；新产品推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；核心组件外购受限的风险。
盈利预测
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《激励核心员工，彰显中长期发展信心》
对外发布时间：2023年2月22日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师 杨 烨
SAC证书编号：S0160522050001
分析师 佘炜超
SAC证书编号：S0160522080002
联系人 刘俊奇
团队介绍
首席分析师 杨烨
SAC证书编号：S0160522050001
清华大学计算机软件专业学士、中山大学MBA；
八年IT产业经历，曾就职于银行、互联网公司和券商，2021年新财富最佳分析师计算机行业第一名团队核心成员。
分析师 罗云扬
SAC证书编号：S0160522050002
北京科技大学应用物理专业学士、莱斯特大学金融数学专业硕士；
研究方向为SaaS、医疗IT、信创&自主可控、财税信息化。
联系人 王妍丹
上海交通大学工学学士、伦敦玛丽女王大学金融硕士；
研究方向为智能汽车、能源IT、工业软件、军工信息化&GIS。
联系人 董佳男
西南财经大学金融数学学士、哥伦比亚大学统计学硕士；
研究方向为人工智能、工业智能化、网络安全。
联系人 李宇轩
北京航空航天大学工学学士、上海交通大学工学硕士；
研究方向为仪器仪表、5G下游应用、金融IT。
评级说明及声明
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
资质声明
财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
公司评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
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