新年好，

时间过得真快，明天就要迎来兔年的第一个交易日。

春节期间，各种消费复苏就不提了，哪哪儿都是排队。

外围市场整体表现也还不错，没啥鬼故事，周K线也都是涨的。刚扫了眼各家策略的观点，也普遍比较乐观。

所以，照道理明天开门红的概率应该还是比较高的。

这本是一件值得高兴的事情，不过我却隐隐有点担心，担心投资者看到近期市场好了，赎回刚刚回本的固收、固收+，又冲进权益里面去。

这种担心并不是我个人的杞人忧天，前几天和另一家投顾负责人聊天时也提到了同样的问题，另一方面，这些本身也都是在行为金融学里投资者非常容易犯的错误。

行为金融学里面有个概念叫做“近因效应”，讲的是我们在做决策时，常常会把近期发生的事情赋予更高的权重。

从理性的角度出发，我们做任何一笔投资，可以是因为估值低，也可以是因为看好某类资产、某家公司、某位基金经理的长期表现，但往往大部分投资者做决定的时候，要么是觉得最近市场还不错，要么是觉得最近利好还挺多的。“我觉得”和“最近”被赋予了更高地权重。

行为金融学里面还有个概念叫做“处置效应”，讲的是我们换仓时，常常会卖出赚的最多或者亏得最少的部分，而一直拿着亏损最多的部分。

虽然去年绝大部分的固收+策略并没有帮客户赚到钱，但话说回来，和权益类资产动辄20%的平均回撤相比，也并没有帮客户怎么亏钱。所以，投资者一旦觉得需要处置自己的投资时，就最容易从他们下手。

并不是说我不看好权益市场2023年的表现，只是不知道大家算过没有，本轮权益资产价格的修复，以沪深300为例，从10月底算起到节前其实已经涨了18%了，即使从今年年初开始算起，也已经有8%了。

过年期间听了一个播客，里面把2022称为“大病一场”，把2023称为“大病初愈”，我觉得这个归纳还是比较贴切的。

2023肯定是复苏的一年和逐步回归常态的一年，他肯定比2022年好，但你要说他是2019年这样的大年，好像概率也不大。

毕竟资管新规带来的散户资金批量入市没了，机构为主的定价环境下，估值很难走到天上。

现在的问题不是看不看好权益类资产的问题，而是当下把固收+产品剁掉，追权益资产的性价比还高不高？

最近基金的四季报也都陆续发布完了，假期的时候看了一些，最大的感受是割裂与融合并存，割裂在于观点的分歧还是很大，融合在于不少基金经理都在想办法延展自己的能力圈。

估计过不了多久，就会有文章出来质疑基金经理是不是出现了风格漂移，但基金经理的投资风格再怎么漂移，也跑不出权益中枢的限制，而卖债买股这种大类资产层面的漂移才是最吓人的。

即便撇除对于2023年的主观判断，只看策略对于市场本身的适应程度。

这种策略在单边市场的环境下是相对有效的，但问题在于市场绝大部分的时间都处于震荡的状态下，这对投资者来说，就必然会是一个非常煎熬的过程。

如果对此还没有直观感受，不妨想想如果一季度后这波反弹走完，市场又开始转跌或者进入震荡了，刚买的又亏了，那个时候到底是不是要再剁掉换回固收类资产？

所以，老想着把钱做最高效的安排，用固收+剁出来的钱追权益来减少之前权益投资上的亏损，很可能最后固收+的确定性也没拿到、权益的确定性也没拿到，还会搞得一地鸡毛。

我始终觉得，投资是一个长期的事情，也是一个充满不确定性的事情，我们需要把自己的投资框架搭建在一个可分析、可验证、可复现的基础之上，想办法在不确定性中尽可能地寻找确定性，而不是任由自己的主观感受驱动自己的投资行为。

年前的时候，恰好去“知行小酒馆”做了趟客【知行信箱：那些搞金融的人到底懂不懂投资啊？】，聊到最后一个话题时，被问到这么多年我个人投资最大的收获或者体验是什么？

我说，可能就是知道了哪些事情是我知道的，哪些事情是我不知道的。我们不需要做对所有的事情，只需要把知道的、能够做对的尽量做对。

不知道的，要么想办法找到有能力知道的人，要么想办法接受他，尽量不要在不知道的事情上做决策。

放在这里，其实也是一样的道理。大类资产的轮动与切换不是不能做，而是“我”有没有能力做。

但即使在专业的投资圈，宏观对冲策略在国内也算不上主流，更何况大部分的普通投资者。

与其天天觉得市场后面会怎么样，想着不错过任何一轮切换，不如想明白自己每笔投资的目的到底是什么。

哪些是活钱、哪些是稳钱，哪些是长钱，哪些是可以用来玩的钱。

活钱就买货币、货币+，稳钱就买固收、固收+，长钱就买权益，不要把所有钱都变成用来玩的钱。

2022，我们一起经历了无比困难的一年。

2023，一切回归常态，愿我们都能始终牢记自己投资的目标。

【完】

真实的、永恒的、最高级的快乐，

只能从三样东西中取得——

工作、自我克制和爱