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2022年收入同比增长10%，资产减值拖累利润
公司2022年营收为580.79亿元(YoY +10.15%)，归母净利润为14.60亿元(YoY -44.10%)，扣非归母净利润15.41亿元(YoY -29.99%)，利润下滑主要由于计提了资产减值损失11亿元，其中商誉减值6.06亿元，存货减值2.95亿元，固定资产减值1.46亿元。全年毛利率提高2.0pct至18.16%，研发费用增长26.21%至33.94亿元，研发费率提高0.7pct至5.84%，期间费率提高1.3pct至12.39%。
一季度收入同比微降，毛利率稳定
公司1Q23营收144.27亿元(YoY -2.54%, QoQ -9.79%)，归母净利润4.60亿元(YoY -8.42%, QoQ +195.17%)，扣非归母净利润3.92亿元(YoY -38.06%, QoQ +194.37%)。1Q23毛利率为17.94%(YoY +0.2pct,QoQ +0.5pct)，期间费率同比提高1.3pct至12.45%。
2022年半导体业务收入增长16%，汽车和工业合计占比超过70%
公司2022年半导体业务收入160元（YoY +15.93%），毛利率提高5.5pct至42.66%，净利润37亿元（YoY +42.46%）。下游应用主要是汽车（48.6%）、工业与电力（23.2%）、移动及穿戴设备（14.3%）、计算机设备（8.2%）、消费（5.7%）；产品线主要是晶体管（46.3%）、Mosfet功率管（31%）、模拟与逻辑IC（18.2%）。1Q23收入38亿元(YoY 2.7%)，毛利率41.67%，净利润6.6亿元（YoY -22.7%）。根据芯谋研究数据，2022年安世集团跻身全球第五大功率半导体公司。
产品集成业务日益多元化，光学模组业务积极推进
2022年公司产品集成业务收入396亿元（YoY +2.1%），毛利率8.74%，净利润-15.69亿元。1Q23收入103亿元（YoY -0.4%），毛利率同比持平约9.4%，净亏损1.08亿元。公司在服务器、笔电、AIoT产品、车载终端以及新客户等领域，已经完成体系化成型的产品序列和型号的研发，即将进入上量阶段。2022年光学模组业务净亏损3.35亿元，与上年持平，1Q23净亏损0.48亿元。目前公司正积极推进落实特定客户新型号的验证工作，已启动产品集成业务配套模组的出货，进一步推动其在车载光学、AR/VR光学、笔电等领域的应用。
投资建议：“半导体+集成+光学”平台成型，维持“买入”评级
我们预计公司2023-2025年归母净利润30.11/46.48/66.52亿元，同比增速+106/+54/+43%；EPS为2.42/3.74/5.35元，对应2023年4月28日股价的PE分别为22/14/10x。公司三大业务有望加强协同发展，维持“买入”评级。
风险提示
产能释放不及预期，客户导入不及预期，需求不及预期。
附表：财务预测与估值
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）
周靖翔：美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。（执业资格编号：S0980522100001 ）
李梓澎：武汉大学金融学士，中国人民大学金融硕士。2021年10月加入国信研究所，曾就职于华泰证券研究所，主要覆盖消费电子、面板板块。（执业资格编号：S0980522090001）
叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，武汉大学物理科学及技术学院兼职研究员，南方科技大学深港微电子学院访问学者，主要从事半导体物理与薄膜沉积技术、光伏器件及光电化学电池研究。2020年成为国信证券博士后，2022年加入国信证券经济研究所，主要覆盖功率器件、碳化硅等半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）
杨宇凯：北京航空航天大学学士，北京航空材料研究院硕士。2022年8月加入国信研究所，拥有1年半航空材料研发经验和近3年半导体行业研发经验，曾先后就职于北京航空材料研究院和中微半导体设备有限公司担任研发工程师，深度参与了多家国内外晶圆大厂半导体制造项目，主要覆盖半导体板块。（执业资格证：S0980122080334）
詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）
李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）
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