最近有很多比较重要的政策出来，一个是银行资本管理新规，另一个是证监宣布启动不动产私募投资基金试点。

《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》承巴三之魂，各类资产风险权重有增有减，因为巴塞尔协议主要关注市场风险，因此这次征求意见也比较关注市场风险，概括而言很多金融资产（比如3M以上的同业存单、二级资本债）的权重比例提升，而与实体经济相关的权重（比如地方政府一般债、房地产开发贷）则有所下调。关于该管理办法的分析市场上各大券商研究所已经有很多了，笔者简单说一下。从这个角度讲，该管理办法有点宽信用的效果，因为总体上商业银行的资本金不用计提那么多了，多出来的钱就可以去分红或投资，因而可以看到该管理办法出台后银行股涨幅比较大。至于对同业存单、二级资本债、货币基金的影响，二毛倾向于认为最近3M以上存单、二级资本债收益率上行是公募基金止盈卖出的一个借口，因为该管理办法2024年起才开始执行，法询的专家还认为有可能延长半年才正式施行，而二级资本债风险二级资本债的风险权重从100%上升至150%，银行永续债维持250%，从去年巴三大家就知道了，其实是符合市场预期的。另一方面，从华安证券固收组整理的市场微观交易结构来看，

“这几天银行二债究竟是谁砸的？

结果出乎意料又合乎情理 ，银行卖的反而比前几周少，基金是单日卖出最多的……”

当然，我们还需要思考宏观基本面的因素。

另一个政策，2月20日，证监宣布启动不动产私募投基金试点。此次试点将发挥私募基金优势，推动房企降负债、降杠杆，补充流动性，优化资产负债表，促进房地产市场盘活存量。因而最近地产及地产产业链相关标的涨幅较好。但在政策克制之下，地产第三方观测的数据显示二线城市二手房成交确实有所回暖，但新房销售依然较弱，三四线城市销售数据也没有大幅改善，当然有些城市还有不少表演式复工。对于会议前瞻，更多人认为可能还是因城施策，大招可能也还是不会出。

注：仅代表个人观点，不构成任何投资建议。