2023年3月11日 农产品-棉花
外棉继续下跌，內棉供应充足
观点概述：
供应和直接供应：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。
新年度棉花展望论坛种植面积美国面积略低于预期，但对气候预期好于去年的极度干旱，产量略有上调。
印度上市量呈现逆季节性，但总上市进度比产量预估低太多，仍需观察usda也将产量下调到接近当地预期
新疆棉加工来到了600万吨总量，但日加工量依旧在1万吨左右，产量或好于预期。Usda也大幅上调了疆棉产量
需求：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。
内需尚可，订单基本排到3月底，产业信心有所恢复，但和正常年份金三银四相比较差，只是环比同比均改善。
策略建议：
外棉压力将通过进出口利润逐渐打开传导至内棉
农产品组：
蔡肖
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