公司发布2022年报，全年实现收入17.21亿元（+3.21%），归母净利润0.99亿元（-44.85%），扣非归母净利润0.08亿元（-91.95%）。单q4来看，公司收入6.92亿元（+0.54%），归母净利润2.65亿元（+166.72%），扣非归母净利润2.13亿元（+146.17%）。2022年在宏观环境不利下，公司收入增速放缓，但是四季度盈利能力大幅提升。公司23Q1收入2.36亿元（-17.05%），归母净利润-0.95亿元（-21.26%），扣非归母净利润-1.13亿元（-20.18%）。公司23Q1毛利率同比提升超过11个百分点，主要是标品产品增速较快，带动毛利率提升；解决方案类收入受验收周期影响有所下滑。

公司毛利率为52.79%，同比略有下滑，主要是收入结构影响。公司费用投入有所提升，销售、管理、研发费用率分别为27.99%（+5.48 pct）、8.74%（-0.10 pct）、18.74%（+4.82 pct）。但整体上，公司也加大费用管控，三费增速有所下滑，23Q1延续下滑趋势。

宏观环境影响运营指标。公司22年销售商品收到现金15.37亿元，同比略有下降；经营活动现金净流量为-2.61亿元，同比下降较大。公司应收周转天数、存货周转天数均有所提升。另一方面，公司存货、合同负债23Q1环比均有提升，公司项目和订单储备丰厚。

投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025年营业收入21.82/27.43/34.13亿元，增速分别为27%/26%/24%，归母净利润为1.88/3.11/4.68亿元，对应当前PE为44/27/18倍，维持“买入”评级。

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