本文为中国黄金网原创文章，内容仅供参考之用，不构成操作建议或投资指南。

北京时间周四凌晨，美联储公布最新的褐皮书（美国经济展望调查报告），该报告收集整理了12个联邦储备区的实际经济状况和前景，从经济、劳动市场和通胀等方面反映了美国经济基本状况，这次褐皮书所反映出的内容，对金价的走势也做了提示。

1

经济增速将进一步下行

美国经济总体保持了继续走弱的态势，褐皮书显示，被调查的12区当中，有5个区总体经济活动略有小幅增加，有6个区没有变化或略有下降，1个区总体经济活动显著下降。经济的拖累项主要是消费和房地产市场。消费方面，节假日期间美国消费有所增长，但高通胀显著降低了消费者的购买力，中低收入人群家庭负担加重。房地产方面，美国建筑开工和销售都不景气，商业房地产活动略有放缓，尤其是写字楼市场表现十分疲软，住宅贷款需求依然疲弱。实体投资方面，由于制造业活动略有下降、借贷成本显著上升，商业贷款有明显的抑制。

美国经济也并非立即转为衰退，褐皮书显示美国经济某些方面依然表现出韧性。美国耐用品消费受个人实际收入减少的影响，二手车消费显著降低，新车消费相对稍好，美国汽车销售商表示，汽车供应的增加在短时间内提振了消费。此外，美国服务业为经济提供了一定的支撑，被调查者表示，假日期间美国旅游业较为活跃。

总的来看，美国经济人士普遍对美国经济偏悲观，认为未来几个月美国经济增速会下降。

2

劳动市场分化，薪资增速放缓

美国劳动市场一直是美联储加息的信心所在，褐皮书表明，大多数地区的就业继续以温和的速度增长。就业市场出现了一定的分化，部分行业劳动力供应增加，但公司仍表明难以填补职位空缺。商品和服务行业的就业需求放缓，并计划未来裁员。美国去年12月非农数据显示，新增非农就业人数呈下降趋势，美国就业市场分化将会更加明显。

薪资方面，由于美国劳动市场依然紧张，薪资增长的压力依然很高，但已经有所缓解，将在一定程度上缓和美国服务类通胀的压力。

3

通胀将进一步下降

褐皮书显示与最近期间的报告相比，价格上涨的速度有所放缓。大宗商品价格下跌是通胀增速变缓的重要原因，包括钢铁和木材在内的大宗商品的运费和价格在持续缓解。居民消费力下降，对价格更加敏感，零售商很难转嫁成本，更多的以折扣或者促销的方式来清理过剩库存。被调查者普遍认为，预计未来一年的价格增长将进一步放缓。

4

美国宏观经济环境依然对金价有利

褐皮书的内容，是美联储直接从12个联邦储备区收集的各种信息，能够描述被调查地区实际的经济状况和前景。本次褐皮书充分的反应了美国经济活动在整体性转弱，市场参与者的信心不足，暂时还没有看到转好的迹象，在此情况下，美国金融市场的风险偏好很难提升，国债和黄金等避险金融产品仍具有相对优势。

这份报告中提到了美国就业市场的强劲，但显示出明显分化，薪资增速也出现下降，被调查者普遍认为未来一年通胀将会放缓。美国宏观经济从过热阶段向衰退阶段转变，这不仅从经济基本面方面得到了体现，金融市场不同品种的表现也与此阶段的特征相吻合，政策方面也将由宽松转变为放缓。失去了经济基本面的支撑，美元指数已经趋势性走弱，在美国经济预期转变之前，美元指数恐难有好转，美债实际收益率也在美国经济实力下降的过程中触顶。黄金价格具备上涨的典型条件，短期略有振荡，但不改中长期上升趋势。